ارهتصاد۲۴- بورس اوراق بهادار تهران یکی از ارزانترین بورس سهام در جهان است. این بیانیه از دو منظر قابل بررسی است. اول ، نسبت قیمت گذاری به سود یا P/E نسبت به جهان و حتی منطقه پایین تر است و ثانیا ، ارزش بازار شرکت ها در سالن شیشه ای بورس تهران به طور متوسط نیمی از ارزش خالص دارایی های آنها است.
این بدان معناست که سرمایه گذاران که سهام خریداری می کنند در واقع دارایی دارند که ارزش واقعی آنها دو برابر بیشتر از قیمت آنها است. چنین شرایطی ظاهراً فرصتی طلایی برای سرمایه گذاری است. اما واقعیت این است که این ارزش تاکنون شبیه یک تهدید است تا یک فرصت.
به جای جذب سرمایه جدید ، بورس اوراق بهادار به دلیل بی اعتمادی و خطرات ساختاری به یکی از اصلی ترین نگرانی های سرمایه گذاران تبدیل شده است. در کشورهای توسعه یافته ، بورس سهام نقش اساسی در تأمین مالی و رشد اقتصادی دارد ، اما در ایران این ارزش ، به دلیل مشکلات ساختاری ، نه تنها نتوانسته است منبع پایدار رشد باشد بلکه به عاملی در عدم اعتماد به نفس تبدیل شده است.
ریشه مشکلات
چرا بورس اوراق بهادار ایران همیشه کمتر از ارزش ذاتی آن معامله می شود به مجموعه ای از عوامل ساختاری و سیاست های ناکارآمد باز می گردد. در سالهای اخیر ، تصمیمات کلان اقتصادی و مقررات ناگهانی بدون در نظر گرفتن تأثیر آنها در بازار سرمایه اتخاذ شده است. تغییرات سریع در نرخ بهره ، تعرفه صادرات ، سیاست های ارزی و حتی دستورالعمل های آنی ، جو بی ثباتی و عدم اطمینان را ایجاد کرده است.
علاوه بر این ، شفافیت پایین در صورتهای مالی و اعتماد به نفس کم سرمایه گذاران در گزارش های برنامه نویسی ، باعث شده است که تجزیه و تحلیل اساسی به تنهایی نتواند آینده نگر باشد. اطلاعات موجود رواج بیشتری دارد و پیش بینی روند آینده صنایع را دشوار می کند. از طرف دیگر ، سیاست های پولی این کشور در سالهای اخیر به جای اقدام برای رشد اقتصادی و پشتیبانی از تولید ، به کنترل نقدینگی کوتاه مدت و تورم هدایت شده است. با این حال ، این سیاستها نه تنها نتوانسته اند تورم را در خود جای دهند ، بلکه با افزایش پایه پولی غیر ضروری و رشد نرخ بهره ، آنها بار اضافی را برای صنایع و شرکت ها وارد کرده اند.
علاوه بر این ، تحریم ها و محدودیت های بین المللی باعث شده است تا سرمایه گذاران خارجی نتوانند در بازار سرمایه ایران حضور پیدا کنند. عدم وجود سرمایه خارجی به معنای از دست دادن یکی از مهمترین منابع نقدینگی و تجربه مدیریتی است که می تواند شفافیت بیشتری به بازار سهام ایران ، گزارش استاندارد و حتی ثبات بیشتر بدهد.
بیشتر بخوانید: چه سرنوشتی در انتظار بورس تهران است؟
نتیجه این شرایط ترکیبی از ظاهر سودآوری و ضرر اقتصادی پنهان است. ظاهرا ، صورتهای مالی بسیاری از شرکت ها سود را کسب می کنند ، اما در واقعیت ، با توجه به هزینه های تورم ، نرخ بهره بالا و رکود سرمایه گذاری ، آنچه دیده می شود چیزی جز ضرر نیست. به همین دلیل ، بسیاری از کارشناسان معتقدند که سود منتشر شده در کدک تخیل است و نمی توان اساس واقعی ارزیابی را در نظر گرفت.
تهدید بورس اوراق بهادار یا فرصت؟
با وجود همه این تهدیدها ، بازار سهام ایران هنوز از ظرفیت قابل توجهی برخوردار است. نسبت پایین P/E و شکاف ارزش بازار با دارایی نشانه ای از پتانسیل رشد است. در بسیاری از بازارهای سهام ، شرکت ها حداقل به اندازه ارزش خالص دارایی های خود یا حتی بالاتر هستند. با این حال ، در ایران ، بسیاری از شرکت ها نصف یا یک سوم دارایی های خود را دارند. اگرچه این شرایط نشانگر این فرصت است ، اما از طرف دیگر ، این همچنین نشانگر خطرات سنگین و بی اعتمادی عمیق است.
در حقیقت ، همان ارزش که باید جذاب باشد به دلیل عدم ثبات و پیش بینی ، به تهدید تبدیل شده است. سرمایه گذاران به جای ورود به بازار به امید آینده ای واضح ، نگران تغییرات ناگهانی در سیاست ها و بی ثباتی اقتصادی هستند.
یکی از سؤالات مهم این است که چرا بورس اوراق بهادار تهران ، با وجود همه این ظرفیت ها ، نمی تواند به ارزش واقعی خود برسد یا مانند بورس سهام گران تر شود. عوامل مختلفی وجود دارد. اولین تحریم ها و محدودیت های بین المللی است که مانع از ورود سرمایه خارجی شده است.
بیشتر بخوانید: چرا بورس سهام در دوگانگی امید و ترس اسیر می شود؟
دوم ، مداخله گسترده دولت در قالب قیمت گذاری دستوری و دستورالعمل های محدود کننده است که مانع از رقابت بازار شده است. سوم عدم شفافیت در گزارشگری مالی شرکت ها که اعتماد سرمایه گذاران داخلی و خارجی را محروم کرده است. و در نهایت بی ثباتی مزمن در تورم و نرخ ارز که فضای سرمایه گذاری قابل پیش بینی را از بین برده است.
رویای رسیدن به بورس اوراق بهادار 2 میلیارد دلاری هنوز از دسترس نیست ، اما این رویا غیرممکن نیست. کاهش تحریم ها ، کاهش دخالت دولت ، بازگرداندن قدرت تصمیم گیری به فعالان اقتصادی ، افزایش شفافیت و اصلاح ساختار مالکیت شرکت ها می تواند گامهای مهمی در این راستا باشد. در چنین شرایطی ، بورس اوراق بهادار تهران نه تنها به ارزش واقعی خود می رسد بلکه حتی می تواند فراتر از ارزش دارایی های شرکت ها تجارت کند. همانطور که در بسیاری از بزرگترین بورس اوراق بهادار جهان رایج است.
بورس اوراق بهادار تهران به عنوان یک شمشیر مضاعف در شرایط فعلی عمل می کند. از یک طرف ، به دلیل نسبت پایین قیمت و فاصله معنی دار بین ارزش بازار و دارایی ها ، یکی از ارزان ترین بازار سهام در جهان است و از طرف دیگر ، به دلیل عدم اعتماد ، تحریم ها ، مداخلات دولت و بی ثباتی اقتصادی ، به بازار پرخطر برای سرمایه گذاران تبدیل شده است. اگر سیاستگذاران بتوانند ثبات و پیش بینی را به اقتصاد بازگردانند ، همین ارزش می تواند بازار سهام را به یک فرصت تاریخی و بی نظیر تبدیل کند. بازاری که امروزه بسیاری از دیدگاه ها به عنوان تهدیدآمیز می تواند به بستر راه اندازی اقتصاد ایران فردا با اصلاحات ساختاری و اقتصادی تبدیل شود.
منبع: دنیای اقتصاد
