ارهتصاد۲۴- از روزهای اول تشکیل بازارهای مالی ، همیشه در مورد دخالت دولت در محافل اقتصادی صحبت شده است. آیا دولت باید در بازار سرمایه مداخله کند یا مکانیسم عرضه و تقاضا باید آزادانه عمل کند؟ این بحث و جدال فکری نه تنها در جو آکادمیک بلکه در تصمیمات روزانه دولت ها حضور پررنگ بوده است. مدافعان اقتصاد آزاد بر “دست نامرئی بازار” تأکید می کنند و معتقدند که هر نوع مداخله دولت منجر به ناکارآمدی ، فساد و هدر رفتن منابع می شود.
در مقابل ، براساس اقتصاد جهانی ، حامیان مداخله استدلال می کنند که دولت برای مقابله با بحران ها ، حفظ امنیت ملی و حمایت از صنایع حیاتی باید مستقیماً وارد بازار شود. داستان اخیر درگیری دولت ایالات متحده در اینتل ، نمونه بارز این درگیری قدیمی را برای افکار عمومی به ارمغان آورد. وال استریت ژورنال گزارش داد که دولت ایالات متحده با تبدیل دلار به دلار به سهام ، به مالک اصلی اینتل تبدیل می شود. این اقدام بحث های زیادی را در سراسر جهان برانگیخته است ، و برای ایران ، جایی که بازار سهام سالهاست که با مداخلات دولتی سر و کار دارد ، درسهای مهمی را نیز به همراه دارد.
اینتل و یک مداخله استراتژیک
گزارش وال استریت ژورنال از یک حرکت بی سابقه رونمایی کرد. دولت آمریكا به جای پرداخت نقدی ، 1.5 میلیارد دلار كمك وعده داده شده اینتل را تبدیل كرده است. به همین ترتیب ، دولت به بزرگترین سهامدار یکی از مهمترین شرکت های فناوری در جهان تبدیل می شود.
اگرچه ممکن است در اقتصاد ایالات متحده عجیب به نظر برسد ، اما هدف از مداخله دولت در شرکت ممکن است برای منتقدین توجیه شود. اینتل زمانی پیشگام در صنعت نیمه هادی بود ، اما در سالهای اخیر توسط رقبای آسیایی ، به ویژه TSMC تایوان عقب مانده است.
این عقب مانده نگرانی های جدی در سطح امنیت ملی ایالات متحده ایجاد کرده است. از آنجا که در دنیای امروز ، تراشه ها قلب اقتصاد دیجیتال و صنعت نظامی است و تکیه بر خارج از کشور یک آسیب پذیری استراتژیک است. با این سرمایه گذاری ، دولت ایالات متحده دو هدف را دنبال می کند: اول ، تزریق نقدینگی به اینتل برای بازگرداندن موقعیت رقابتی خود ، و ثانیا ، نظارت و هدایت سیاست های شرکت برای تولید در خاک آمریکا. به عبارت دیگر ، این مداخله نه برای کنترل کوتاه مدت قیمت ها و شاخص ها بلکه مطابق با یک استراتژی ملی طولانی مدت انجام شده است.
بیشتر بخوانید: پوشش/ پوشش سبز بازار سهام در ابتدای 5 سپتامبر
با این حال ، واکنش به تحولات اینتل متفاوت بود. بازار سهام ایالات متحده از این خبر استقبال کرد. قیمت سهام اینتل پر شد و سرمایه گذاران پیامی از حمایت جدی دولت در قیمت ها داشتند.
اما برخی از سیاستمداران ، مانند سناتور رند پاول ، این حرکت را “گامی به سمت سوسیالیسم” خواندند. همین واکنش ها نشان می دهد که حتی در کشوری با سنت طولانی اقتصاد آزاد ، ورود دولت به بازار هنوز حساس است.
به نظر می رسد مداخله ایالات متحده مبتنی بر یک چارچوب حقوقی خاص و با یک هدف شفاف ، یعنی حفظ فناوری و امنیت ملی است. به عبارت ساده ، مداخله هدفمند و محدود جایگزین مدیریت روزمره و سلیقه شده است.
مداخله دولت در بورس اوراق بهادار
بازار سرمایه ایران ، اما نشان دهنده چهره دیگری از مداخله دولت است. چهره ای که بیشتر شبیه به کنترل کوتاه مدت و اهداف سیاسی است و از مسیر حمایت استراتژیک دور است.
دولت قیمت ها را پایین تر از سطح واقعی تعیین می کند تا تورم یا پشتیبانی مصرف کننده باشد. نتیجه این تصمیم چیزی جز کاهش سودآوری شرکت ها ، دلسردی سرمایه گذار ، کاهش تولید و در نهایت از دست دادن سهامداران نبوده است. در این شرایط ، تجزیه و تحلیل واقعی جایگزین آینده و ناکارآمدی ابزارهای پیش بینی بازار می شود.
بخش اعظم بورس اوراق بهادار متعلق به آژانس های دولت یا شبه دولت است. از بانکها گرفته تا صندوق های بازنشستگی بزرگ و هلدینگ بزرگ ، همه آنها به طور مستقیم یا غیرمستقیم متعلق به سازمان های دولتی هستند. این ساختار انتصابات مدیریتی را اغلب بر اساس روابط سیاسی انجام داده است.
برخی از سیاست گذاران نیز ناکارآمدی خود را نشان داده اند. تصمیماتی مانند نرخ بهره بانکی ، سیاست ارز و تزریق نقدینگی به طور مستقیم بر چشم انداز بازار سهام تأثیر می گذارد. در بسیاری از موارد ، دولت این سیاست ها را با نگاهی کوتاه مدت اتخاذ می کند و کسری بودجه یا شاخص ها را جبران می کند.
بیشتر بخوانید: سیستم عامل های فروش طلا در بانک مرکزی
به همین دلیل ، فضای قابل پیش بینی و پایدار برای سرمایه گذاران شکل نمی گیرد. به طور کلی ، مداخلات دولت در ایران بیشتر به مداخله روزانه پوشش موقت ساده لوحانه شبیه است. مداخله ای که به جای حمایت از تولید ، فضای بازار را خطرناک و غیرقابل پیش بینی می کند.
درس اینتل برای بورس اوراق بهادار
مقایسه دو تجربه ایالات متحده و ایران تصویری واضح از تفاوت اساسی بین دو نوع مداخله ارائه می دهد. در ایالات متحده ، مداخله اینتل مبتنی بر یک هدف حقوقی و استراتژیک روشن بود. اما در ایران ، تصمیمات ناگهانی و غیر منتظره متداول است. این بی ثباتی باعث می شود سرمایه گذاران به جای تجزیه و تحلیل به دلالان و فعالیت های کوتاه مدت و از بین بردن قدرت پیش بینی.
بازار ایالات متحده در پاسخ به حمایت دولت از اینتل رشد کرد ، زیرا شفافیت و هدفمندی وجود داشت. با این حال ، در ایران ، سرمایه گذاران به تدریج اعتماد به نفس خود را از دست داده اند ، زیرا ، همانطور که در سالهای گذشته بوده است ، سود شرکت ها بیشتر از این که به عملکرد واقعی بستگی داشته باشد به خواست مقامات وابسته است. این امر منجر به خروج بازار سهام و حرکت به بازارهای موازی مانند ارز و مسکن شده است. در یک بازار سالم ، سرمایه به سمت شرکت های بالا حرکت می کند.
اما در بورس اوراق بهادار ایران ، منابع به شرکت هایی می روند که به اجاره دولت دسترسی دارند. این روند نه تنها باعث کاهش بهره وری اقتصاد می شود بلکه انگیزه سرمایه گذاری در بخش خصوصی واقعی را تضعیف می کند. دولت از مردم دعوت کرد تا پنج سال قبل در بورس اوراق بهادار شرکت کنند و از طرف دیگر ، با تصمیمات ناگهانی ، دارایی های خود را کاهش می دهند. این تضاد بازار سهام را به یک بازار شکننده و استرس زا تبدیل کرده است.
داستان اینتل نشان داد که دخالت دولت ذاتاً منفی یا مثبت نیست. در عوض ، این کیفیت ، شفافیت و هدف آن است که تعیین می کند که چنین عملی منجر به تقویت اقتصاد یا تضعیف آن خواهد شد. در بازار ایران ، تا زمانی که مداخلات در یک دیدگاه کوتاه مدت و سیاسی صورت می گیرد ، بازار سرمایه نمی تواند به مأموریت اصلی خود در تجهیز و تخصیص منابع و به حداکثر رساندن ظرفیت بازار بدهی دست یابد. دولت باید نقش خود را دوباره تعریف کند. از مدیریت روزمره و تصمیمات گرامری دور شوید و به سمت سیاست های کلان و پشتیبانی استراتژیک حرکت کنید.
درست همانطور که دولت ایالات متحده از اینتل برای حفظ امنیت ملی حمایت کرده است ، ایران می تواند از این مدل یاد بگیرد: پشتیبانی هدفمند برای صنایع استراتژیک می تواند جایگزین قیمت ها شود یا کسری بودجه را پر کند. فقط در این صورت که بازار سهام ایران می تواند از یک بازار پرخطر به یک بازار کارآمد و جذاب برای سرمایه گذاری طولانی مدت تبدیل شود. بازاری که یک موتور توسعه پایدار از اقتصاد کشور است و نه بازی کوتاه مدت.
منبع: دنیای اقتصاد
