رشد هر سه نماگر اصلی بورس در آذر ماه

رونق بورس با خبر افزایش ارزش

اخبار ناشی از تجدید ارزیابی شرکت های بورسی یکی از مهم ترین اخباری بود که باعث رشد شاخص ها در تالار شیشه ای در آبان ماه شد. این پارامتر مثبت باعث شد شاخص کل بورس تهران برای اولین بار از پایان خرداد ماه سال جاری به سطوح فعلی خود برسد و فاصله خود را با سقف تاریخی ثبت شده در اردیبهشت کاهش دهد. جو روانی ایجاد شده در پی خبر تجدید ارزیابی شرکت های بورسی باعث استقبال خریداران از صحنه معاملات سهام شد

کاهش سرعت برداشت پول

تحلیل آمار معاملات نشان می دهد که روند خروج واقعی از بورس در ماه گذشته ادامه داشت و یک هزار و 133 میلیارد تومان وجه نقد واقعی توسط بازیگران حقیقی تالار شیشه ای از بازار خارج شد، اما نکته قابل توجه در این مقطع زمانی است. که با توجه به عملکرد مثبت در سومین ماه پاییز، سرعت برداشت پول از تالار شیشه ای نسبت به ماه های قبل بسیار کمتر شده است، به طوری که در مهر و آبان به ترتیب شاهد 6 هزار و 363 و 4 هزار و 66 بوده ایم. میلیارد تومان پول واقعی از گردش خارج می شود اما در آذرماه این میزان با ارقام ثبت شده در ماه های گذشته تفاوت معناداری دارد.

بیشتر بخوانید: آیا زمان طلایی ورود به بورس فرا رسیده است؟

شگفتی در صندوق های با درآمد ثابت

تحلیل آمارها نشان می دهد که بورس از تیر تا آبان ماه با خروج پول واقعی در مقیاس های ماهانه همراه بوده و در عوض صندوق های با درآمد ثابت با استقبال خریداران مواجه شده است. به بیان ساده تر، بخشی از پولی که از بورس خارج می شد به ابزارهای با درآمد ثابت ارسال می شد، اما در آذرماه علیرغم خروج پول از چرخه معاملات سهام، وجوه با درآمد ثابت نیز با برداشت همراه شد. پول است و مشخص نیست که نقدینگی از شکم خارج شده و متن صندوق های درآمد ثابت به کدام بازار رفته است؟

در حال حاضر بر اساس اصول حسابداری، دارایی های شرکت بر اساس بهای تمام شده تاریخی در ترازنامه ثبت می شود. فرض کنید 3 شرکت دارایی یکسان را در ترازنامه خود دارند و شرکت اول دارایی مذکور را 20 سال پیش خریداری کرده، شرکت دوم همان دارایی را 10 سال پیش خریداری کرده و شرکت سوم دارایی مذکور را در سال قبل خریداری کرده است.

در این صورت ممکن است 10 میلیون تومان در ترازنامه شرکت اول، 100 میلیون تومان در ترازنامه شرکت دوم و 1 میلیارد تومان در ترازنامه شرکت سوم ثبت شود.

استانداردهای بین المللی حسابداری بیان می کند که در کشوری با تورم مزمن و پایدار، مبنای قیمت تمام شده دارایی های شرکت در ترازنامه باعث می شود که صورت های مالی ویژگی های گزارشگری و تحلیلی خود را از دست بدهند و در این صورت برای حل این مشکل، دارایی های شرکت ها برطرف شود. باید بر اساس ارزش امروز در نظر گرفته شود تا تحلیل های ارائه شده و مفروضات در نظر گرفته شده در پیش بینی ها و ارزش گذاری آتی شرکت ها ارقام واقعی و همچنین نتایج منطقی را ارائه دهد.

نکته دیگری که فعالان بازار از آن به عنوان مبنای دفاع از لزوم ارزیابی مجدد شرکت ها استفاده می کنند، دخالت های دولت در سود شرکت های بورسی است.

در محافلی که تصمیمات مناسب سیاستی و اقتصادی اتخاذ می شود، عموماً به نسبت هایی مانند بازده دارایی ها (ROA) و بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) اشاره می شود و برخی از تصمیمات مانند تعیین نرخ خوراک یا تعیین نرخ مالیات بر اساس روند است. و چشم انداز این نسبت ها اگر بر اساس این موارد یک اشتباه استراتژیک رخ دهد انجام می شود. در واقع سود خالص شرکت ها که کسر می شود، سود محقق شده ماه های اخیر است.

در صورتی که دارایی های موجود در مخرج این کسر به بهای تمام شده تاریخی ثبت شود و به دلیل عدم تجدید ارزیابی دارایی ها، مخرج کسر کوچکتر از رقم واقعی باشد و در نتیجه نسبت به این نسبت گزارش شود. بزرگتر از مقدار واقعی است و این موضوع باعث انتقال اطلاعات نادرست از داخل صورت‌های مالی شرکت‌های سهامی می‌شود و به نهادهای مختلف قانون‌گذاری اجازه می‌دهد تا قوانینی را تدوین کنند که بر اساس اطلاعات غیر واقعی به دست می‌آیند.

در واقع صورت های مالی مبهم ریسک ابهام را به شرکت اضافه می کند و این امر بازده مورد انتظار سرمایه گذاران را افزایش می دهد. در هر صورت می‌توان نتیجه گرفت که تورم مزمن در اقتصاد رنج‌زده و ضعیف ایران، ریسک سرمایه‌گذاری در کشور را افزایش داده و این امر باعث شده است که بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران از طبقات مختلف دارایی افزایش یابد.

مشکلی که در سال های اخیر رخ داده این است که مدیران شرکت ها به سود حسابداری افتخار می کنند که در صورت بروز رسانی اقلام صورت های مالی و به خصوص ترازنامه شرکت ها، عملکرد واقعی مدیران در قالب سود واقعی شرکت ها در حال حاضر با توجه به اینکه دارایی های شرکت ها در ترازنامه به ارزش فعلی نمی باشد، هزینه استهلاک کمتر در نظر گرفته شده و در نتیجه سود اسمی شرکت ها بیشتر از سود واقعی نمایش داده می شود.

منبع: دنیای اقتصاد