میهن تجارت- بورس تهران در شرایطی مردادماه را آغاز می کند که هنوز نتوانسته مسیر خود را مشخص کند. هفته گذشته برای سهامداران هفته پرنوسانی بود. در برخی از روزها، تالار شیشهای نشانههایی از احیاء را نشان میداد، اما با برجستهتر شدن برخی خطرات سیاسی، دوباره از تب سقوط کرد. اکنون معامله گران در شرایطی هستند که ترجیح می دهند. منتظر روشن شدن ریسک های سیاسی و اقتصادی باشید. در روزهای اخیر دو نگاه متفاوت به آینده بازار سرمایه شکل گرفته است.
گروهی معتقدند که اصلاح قیمت بخش عمده ای از مسیر خود را طی کرده و بسیاری از سهام دوباره به محدوده های جذابی رسیده اند. بنابراین در صورت کاهش تنش، بازار سهام می تواند بار دیگر وارد مسیر صعودی شود. در این میان برخی معتقدند سایه ریسک همچنان بر بازار سنگینی می کند و هرگونه خبر منفی می تواند موج جدیدی از عرضه را ایجاد کند. این اختلاف نظر باعث شده تا معاملات با احتیاط دنبال شود و بسیاری از سرمایه گذاران از خریدهای کلان یا فروش هیجانی خودداری کنند. معاملات در روزهای اخیر نشان می دهد که سرمایه گذاران اکنون در موقعیتی هستند که یک خبر یا تصمیم مهم می تواند جریان را تغییر دهد. اگر سیگنالهای سیاسی به سمت آرامش حرکت کنند، احتمال تقویت تقاضا و بازگشت واقعیها افزایش مییابد. اما اگر خطرات دوباره تشدید شوند، ممکن است بازار بار دیگر در مسیر اصلاح قرار گیرد. در واقع روزهای آینده برای بورس می تواند روزهای تعیین تکلیف باشد.
چهره واقعی بازار
بورس تهران پس از گذراندن یکی از پرتلاطم ترین هفته های خود، اکنون با ورود به مرداد ماه با ابهامات مهمی مواجه شده است. هفته گذشته بازار دو چهره کاملا متفاوت از خود نشان داد. بازگشت تقاضا و رشد شاخص ها از یک سو امید به پایان اصلاح 10 درصدی را تقویت کرد و از سوی دیگر پیشروی برخی ریسک ها بار دیگر احتیاط را به معاملات بازگرداند.
این حرکات سریع باعث شد بازار نتواند مسیر خاصی را انتخاب کند و سرمایه گذاران با تردید بیشتری معاملات را دنبال کنند. بسیاری از کارشناسان معتقدند؛ با آغاز مرداد ماه، نگاه فعالان بازار به متغیرهای خارجی دوخته شده است. به گفته تحلیلگران، بازار از منظر ارزش گذاری در وضعیت مناسبی قرار دارد و افت هفته های گذشته بخش مهمی از هیجان فروش را تخلیه کرده است. البته گروهی دیگر بر این باورند; تا زمانی که ابهامات حاکم بر وضعیت متغیرهای موثر بر بازار برطرف نشود، نمی توان از شکل گیری روند صعودی باثبات صحبت کرد. یکی از نکات قابل توجه معاملات هفته گذشته تغییر رفتار سرمایه گذاران بود.
در برخی از روزها، سرمایه های اندک به سرعت وارد سهام شد و تقاضا در بسیاری از نمادها افزایش یافت. اما هر بار که احتمال افزایش خطرات مطرح می شد باعث می شد; بخشی از این سرمایه های کوچک باید به سمت دارایی های کم ریسک حرکت کند. این رفتار نشان می دهد که در شرایط کنونی تصمیم سرمایه گذاران به جای تاثیرپذیری از متغیرهای بنیادی شرکت ها، تحت تاثیر جو روانی و اخبار سیاسی است. از سوی دیگر، در سوی دیگر معادله، گزارش های عملکرد شرکت ها همچنان یکی از مهم ترین پشتیبان های بازار محسوب می شوند. بسیاری از شرکتهای بزرگ سهام در گزارشهای ماهانه و سه ماهه خود همچنان از حفظ فروش و سودآوری خود خبر میدهند و همین امر باعث شده است که نگاه بلندمدت به بازار مثبت بماند. به همین دلیل برخی از فعالان بازار معتقدند اگر شوک جدیدی به بازارها وارد نشود، بورس می تواند به تدریج مسیر متعادل خود را بازیابی کند.
بیشتر بخوانید: پیش بینی بورس فردا شنبه 12 مرداد 1405/ آیا بورس در ایستگاه احتیاط متوقف می شود؟
با وجود این، آغاز ماه اوت را نباید تنها از دریچه گزارش های مالی تحلیل کرد. بنابراین در صورت کاهش ریسکهای غیراقتصادی، امکان بازگشت تدریجی سرمایههای کوچک و تقویت تقاضا افزایش مییابد. اما هر گونه تشدید تنش یا انتشار اخبار منفی می تواند معامله گران را به فروش مجدد سوق دهد. کارشناسان می گویند، اکنون بازار به ثبات نیاز دارد. این ثبات می تواند سرمایه گذاران را از تصمیم گیری های احساسی دور نگه دارد. تجربه هفته های اخیر نشان داده است که بورس در صورت حاکم شدن فضای آرام ظرفیت جذب مجدد سرمایه های خرد را دارد. اما تحقق این ظرفیت با کاهش مخاطرات سیاسی و امنیتی گره خورده است. بنابراین روزهای آینده برای بورس روزهای سرنوشت سازی محسوب می شود. با توجه به ابهامات حاکم بر وضعیت متغیرهای موثر بر روند بازار، به نظر می رسد; احتیاط همچنان مهم ترین راهبرد معامله گران است و جهت گیری بازار سهام به اخباری گره خورده است که بیرون از تالار شیشه ای منتشر می شود.
معضل سخت بازار سهام
اما کارشناسان بازار سرمایه چه سناریویی را برای روزهای آینده محتمل می دانند؟ مرداد ماه گرم بورس تهران خواهد بود؟ در همین رابطه محمد غفوری کارشناس بازارهای مالی در گفتگو با «دنیای اختیار» ضمن اشاره به وضعیت معاملاتی بورس تهران در هفته های اخیر گفت: بازار سهام همچنان تحت تاثیر متغیرهای خارجی به ویژه ریسک های سیستماتیک است. با افزایش سطح ریسک ها و افزایش نگرانی ها در مورد آینده فضای سیاسی، بار دیگر شاهد افزایش احتیاط معامله گران و خروج برخی از وجوه از بورس بودیم.
وی افزود: این اتفاق در شرایطی رخ داد که از منظر بنیادی بازار سرمایه نسبت به ماه های قبل وضعیت متفاوتی دارد. گزارشهای منتشر شده از سوی شرکتها، بهبود برخی شاخصهای عملکردی و تعدیل قیمت سهام، بورس تهران را به محدودههای جذابتری از نظر ارزشگذاری رسانده است. همچنین پس از انتشار گزارش های فصلی شرکت ها، نسبت قیمت به سود (P/E) بازار نیز کاهش یافته و به سطوح کمتر از 6 واحد رسیده است. از سوی دیگر، نسبت قیمت به فروش شرکت ها نیز در ماه های اخیر تعدیل شده و نشان می دهد که برخی از حباب های احتمالی در قیمت سهام تخلیه شده است.
این کارشناس تاکید کرد: با وجود همه این عوامل نباید برای تحلیل آینده بازار تنها به یک متغیر مانند ارزش تکیه کرد. بازار سرمایه اگرچه در بسیاری از صنایع از شرایط بنیادی خوبی برخوردار است، اما در شرایط کنونی بیش از هر زمان دیگری به اخبار و تحولات سیاسی واکنش نشان می دهد. به گفته این کارشناس، حتی جذابیت قیمت ها و کاهش نسبت های ارزش گذاری به تنهایی نمی تواند محرک کافی برای شروع روند صعودی باشد. زیرا سرمایه گذاران قبل از ورود مجدد به بازار باید شاهد کاهش سطح ریسک و ایجاد اطمینان نسبت به آینده باشند.
محمد غفوری گفت: در حال حاضر مهمترین عامل تاثیرگذار بر رفتار معامله گران ریسک های بیرونی است. تا زمانی که فضای عمومی کشور و منطقه متاثر از بلاتکلیفی های سیاسی است، نمی توان انتظار داشت. سرمایه های کوچک با قدرت وارد بورس می شوند. حتی اگر سهامداران به ارزش شرکت ها اعتقاد داشته باشند، وقتی چشم انداز کوتاه مدت نامشخص است، ترجیح می دهند بخشی از سرمایه خود را در بازارهای کم ریسک نگه دارند.
وی با اشاره به چشم انداز هفته آینده گفت: تا زمانی که اتفاق مهمی در حوزه ریسک های سیستماتیک رخ ندهد و نشانه ای از کاهش تنش ها دیده نشود، نمی توان انتظار رشد قوی بازار را در کوتاه مدت داشت. وی معتقد است: در بهترین حالت بورس می تواند در هفته آینده شرایط نوسانی را تجربه کند اما در صورت متشنج بودن فضای سیاسی، احتمال ادامه اصلاح قیمت ها نیز وجود دارد. این کارشناس با تاکید بر اینکه بورس تهران همزمان دو ویژگی مهم دارد، گفت: از یک سو بازار سرمایه در حال حاضر ارزشمند است و بسیاری از سهام پس از اصلاحات اخیر به محدوده قیمتی جذابی رسیده اند، اما از سوی دیگر با ریسک های قابل توجهی مواجه است که مانع از ورود قوی سرمایه گذاران می شود. ترکیب ارزش و ریسک بالا باعث شده معامله گران با احتیاط رفتار کنند و با توجه به اخبار و تحولات خارجی تصمیمات خود را اتخاذ کنند.
غفوری خاطرنشان کرد: بازگشت اعتماد به بازار سرمایه نیازمند کاهش ابهامات و آرام شدن فضای سیاسی است. در صورت کاهش سطح ریسک، ظرفیت های اساسی بازار بار دیگر مورد توجه سرمایه گذاران قرار می گیرد. زیرا بسیاری از شرکت ها از نظر سودآوری و ارزش گذاری شرایط خوبی دارند. اما تا زمانی که ریسک های خارجی بر فضای معاملات سایه افکنده است، نمی توان انتظار داشت که ارزش به تنهایی مسیر بازار سهام را تغییر دهد.
منبع: دنیای اقتصاد
