چرا شاخص‌کل بورس پس از انتخاب رئیس‌جدید افت کرد؟

میهن تجارت- رفتار دوگانه شاخص های بازار برای سه روز متوالی ادامه دارد. در این مدت شاخص کل بر خلاف شاخص متوازن که روند صعودی را دنبال می کند همواره با افت همراه بوده است. رشد خوب صنایع شاخص‌ساز از انتهای 23 مرداد و سقف‌گذاری برخی از آنها در ماه‌های گذشته باعث شده تا رشد کند دلار نیما مانع از افزایش قیمت سهام آنها شود.

بررسی ها نشان می دهد که پتانسیل خوبی برای بهره مندی از نمادهای کوچک وجود دارد. افزایش نرخ های خوب صنایع کوچک در کنار کم ریسک بودن این صنایع و عقب ماندگی آنها، احتمالا نمادهای کوچک را به کاندیدای اصلی سبد سهام تبدیل خواهد کرد. نمادهای نماگر با پیش بینی رشد چشمگیر دلار نیمایی از ابتدای سال روند صعودی خوبی را آغاز کردند و روند صعودی خوبی را طی کردند، اما متاسفانه افزایش لاک پشتی دلار بر شرکت ها میانگین نرخ این ارز را به 42 هزار و 800 تومان رساند. در طول سال جاری اگر در نیمه دوم سال تغییر خاصی در قیمت دلار شرکت ها ایجاد نشود، احتمالا شاخص سازان با دلار 43 هزار تومانی وضعیت خوبی نخواهند داشت. شاخص کل در انتظار ورود دوباره به فاز صعودی با تحقق وعده های ارزی دولت است. تا آن زمان، شاخص هم وزن برنده میدان معاملات خواهد بود.

چرا بورس به تعادل نمی رسد؟

تعادل بازار سهام را می توان بر اساس 2 پارامتر اندازه گیری کرد. به عبارت دیگر، بر اساس متغیرهای بنیادی، اگر قرار است معاملات بازار را با میانگین دلار نیمه دوم امسال که حدود 43 هزار تومان است ارزیابی کنید، باید به 2 نکته توجه کنید. ابتدا باید بازار در کانال 2.2 میلیون واحدی تثبیت شود. دوم اینکه برای تثبیت در این محدوده باید ارزش معاملات حداقل 6 هزار میلیارد تومان باشد. اگرچه بازار نسبت به روزهای اسفبار نیمه مرداد ماه سال جاری وضعیت بهتری دارد، اما تا زمانی که شاخص کل در محدوده 2.2 میلیون واحدی تثبیت نشود، نمی توان هدف جدیدی برای آن متصور شد.

بیشتر بخوانید: آیا بورس تهران با رئیس جدید احیا می شود؟

چرا دامنه باز نمی شود؟

در جریان ریزش شدید شاخص بورس که از اوج اردیبهشت تا مرداد ادامه داشت، سه تحول مهم سیاسی و منطقه ای دامنه نوسان را محدود کرد. اولی تنش بین ایران و اسرائیل بود که خوشبختانه به یک جنگ بزرگ ختم نشد. دوم تغییر رئیس جمهور و انتخاب وزرا بود و با وعده های وزیر جدید اقتصاد و انتخاب وزرا فضای سیاسی ایران با ثبات شد. سوم تغییر رئیس سازمان بورس بود که به این موضوع نیز منجر شد. به نظر می رسد محدود نگه داشتن دامنه نوسانات و محدود کردن آن به نفع بازار نیست و قطعا مسیر تعادل در بازار را دشوارتر می کند، زیرا تعادل زمان زیادی می برد. علاوه بر این، محدود کردن دامنه نوسانات، احساس ترس را در بازار حفظ می کند. اولین اقدام رئیس جدید سازمان باید گسترش دامنه سازمان باشد.

وابستگی شاخص سازان به بازارهای جهانی

علاوه بر حرکت کند دلار نیما که باعث شکست انتظارات شاخص سازان شده است، بازارهای جهانی نیز بر درآمد ارزی این شرکت های بزرگ تاثیرگذار است. چه بخواهیم چه نخواهیم درآمد بورس تهران به بازارهای جهانی و قیمت آن بستگی دارد. فلزات اساسی در پی رشد شاخص قیمت تولیدکننده و ثبات قیمت‌های مصرف‌کننده آمریکا که اخیراً داده‌های آن منتشر شد، رشد خوبی را تجربه کردند، به‌طوری‌که قیمت جهانی طلا تا 2600 دلار در هر اونس پیش رفت. اگرچه انتظار می رود نرخ بهره آمریکا تنها 0.25 واحد درصد کاهش یابد، اما به محض اینکه نرخ کاهش نرخ بهره افزایش یابد و به سطح صفر درصدی که قبل از شیوع ویروس کرونا بود برسد، بازارهای جهانی با تشدید روند صعودی مواجه خواهند شد. این امر در بلندمدت به سود خالص شرکت ها کمک می کند و یکی از عواملی است که می تواند به رونق شرکت های بزرگ و شاخص کل کمک کند.

چرا سهام کوچک؟

بسیاری از صنایع از ابتدای سال افزایش نرخ خوبی نداشتند و روزهای بدی را با افت قیمت قابل توجه در هیجانات منفی بازار تجربه کردند. به نظر می رسد اخبار اخیر مبنی بر افزایش نرخ شیرخام و افزایش نرخ برخی صنایع مانند داروسازی، احتمالاً صنایع کوچک را در بازار هدایت کند. همه این موارد در حالی است که ثبات دلار نیما و قیمت های جهانی محرک قوی برای بازار ایجاد نکرده است. همچنین بازارهای مشتقه سیگنال خوبی به بازار به خصوص شاخص سازان نمی دهند.

قراردادهای اختیار معامله طی روز گذشته با افت شدید حق بیمه همراه بود و احتمالاً کاهش ارزش معاملات در این بازار نوید روزهای خوبی را برای رهبران بازار نمی دهد، در حالی که نوسانات ضمنی قراردادها در پایین ترین حد قرار دارد. در مقایسه با نوسانات تاریخی آن، بنابراین به احتمال زیاد شاخص متوازن راه طولانی برای تعادل دارد. احتمالا تا زمانی که شکاف دلار نیما و آزاد کاهش پیدا نکند یا تک نرخی نشود، کل شاخص روند صعودی ثابتی را تجربه نکند، در حالی که هنوز تکلیف نرخ سود مشخص نیست و نرخ سود اوراق همچنان در سطوح بالایی قرار دارد.

منبع: دنیای اقتصاد