ارهتصاد۲۴- بورس اوراق بهادار تهران روزهای بالا و بالایی را تجربه می کند. روزهایی که “اخبار” و “ترس” بیشتر از تجزیه و تحلیل و منطق به حرکت بازار تبدیل شده اند. جنگ دوازده روزه ، نگرانی های دیپلماتیک ، نرخ بهره بالا و سیاست های مبهم مالی همه جمع شده اند تا بازار را چیزی مانند رانندگی در یک جاده مه آلود: دید محدود ، واکنش ناگهانی و ترس از برخورد با چند قدم.
در چنین شرایطی ، ورود دولت با بسته های پشتیبانی از اوراق بهادار فرعی و خریدهای گرامری به تزریق نقدینگی و مهار کردن پیوندهای اهرم ، بازار به طور موقت از شوک های اولیه دور خواهد شد.
شاخص ها آرام شده ، صف فروش سبک تر و برخی از سهام دوباره معامله می شوند. اما آیا این نشانه های بازگشت بازار یا فقط نفس طراوت قبل از پاییز آینده است؟
نکته اصلی به چشم انداز برمی گردد. بینایی که در حال حاضر وجود ندارد یا آنقدر مبهم است که هیچ کس جرات تصمیم جدی را ندارد. بازار سهام در اصل آینده را خریداری می کند ، اما خرید وقتی آینده پر از درگیری نظامی ، بن بست یا افزایش نرخ بهره است ، خرید آن آسان نیست.
از طرف دیگر ، بیش از 2 درصد از بازار در اختیار دولت است. بازاری با ساختار دولتی که نه تنها باید از خود پشتیبانی کند ، بلکه تصمیمات آن می تواند بر کل فضا تأثیر بگذارد. در این میان ، رفتار حقوقی ، نقدینگی ، حجم معاملات و حتی نوع پشتیبانی همه در بازتاب بزرگتر منعکس می شوند: بازار هنوز زخمی شده و بهبودی آن فقط با تزریق پول امکان پذیر نیست. اگر سیاست گذار به جای پشتیبانی از بخش متقابل به اصلاحات ساختاری نرود ، امیدها مانند موج اخیر شاخص کوتاه و ناپایدار خواهند بود.
مشکل باقی مانده است
سید محمد رضا آلامی ، یک کارشناس بازار سرمایه در مورد وضعیت فعلی بورس ، می گوید: “پس از هفته ها از کاهش و تخلیه فروش ، نشانه بازگشت نسبی در روزهای اخیر وجود داشته است.
بیشتر بخوانید: صدور اوراق بهادار بیمه و تأمین مالی
بورس اوراق بهادار تهران ، که در ماه های اخیر از 1.2 میلیون واحد به دامنه 1.2 میلیون واحد کاهش یافته بود ، اکنون به سطوح بالاتر منتقل می شود و در محدوده 1.2 میلیون واحد تثبیت می شود.
اما در چه چارچوبی باید این رشد ارزیابی شود؟ آیا این آغاز موج جدیدی از رونق است یا صرفاً بازگشت فنی در قلب یک روند نزولی بزرگتر؟ به گفته آلامی ، از دیدگاه فنی ، نمودار کلی شاخص در روزهای اخیر حاکی از تلاش برای ادغام در یک منطقه مقاومت است.
این شاخص پس از لمس سطح پشتیبانی کلیدی 1.5 میلیون واحد اکنون به مجاورت مقاومت ذهنی 1.2 میلیون واحد رسیده است. سطحی که مطابق با میانگین حرکت کوتاه مدت باشد. اگرچه شمعدان های اخیر حاکی از بازگشت تقاضا است ، اما حجم معاملات هنوز برای صحبت در مورد معرفی سرمایه جدید و گسترده کافی نیست.
عبور پایدار از طریق این سطح و عدم موفقیت مقاومت بعدی در محدوده 1.2 میلیون واحد نیاز به پول تازه و بازگشت اعتماد به نفس عمومی دارد. همچنین ، واگرایی منفی بین برخی از شاخص های فنی مانند RSI و روند کلی شاخص هنوز هشدار می دهد که این بازده فعلی ممکن است اصلاحی باشد و در صورت قرار گرفتن در معرض سطح مقاومت بالا ، احتمال سقوط دوباره وجود دارد.
“در کنار این وضعیت فنی ، نقش و تأثیر دولت و سیاست گذاران در بازار سرمایه نیز باید در نظر گرفته شود ؛ عاملی که بیش از هر زمان دیگری تحت تأثیر فضای عمومی قرار گرفته است.
به گفته آلامایی ؛ در هفته های اخیر ، دولت از ابزارهایی مانند تهیه اوراق بهادار فرعی و فعال سازی صندوق ادغام بازار سرمایه برای حمایت از بازار استفاده کرده است. چنین اقدامات پشتیبانی می تواند فشار فروش را در ابعاد کوتاه مدت مهار کند ، آرامش روانی ایجاد کند و حتی از سقوط شدیدتر جلوگیری کند.
وی می گوید: “با این حال ، از زاویه بلند مدت ، ادامه این نوع تداخل می تواند عوارض جانبی داشته باشد.” هنگامی که قیمت ها و شاخص ها تحت تأثیر مداخلات دولت قرار می گیرند و نه واقعیت های اقتصادی یا عملکرد شرکت ها ، مکانیسم کشف کشف مختل می شود و اعتماد سرمایه گذاران در اثر شفافیت بازار آسیب دیده است. این امر در نهایت منجر به کاهش سرمایه گذاری مستقیم و خروج منابع به بازارهای موازی مانند ارز ، طلا یا املاک و مستغلات خواهد شد.
علاوه بر این ، سیاست هایی مانند محدود کردن دامنه نوسانات یا کنترل فروش ، اگرچه به ظاهر به نوسانات روزانه بازار کاهش می یابد ، اما در عمل منجر به نقدینگی بازار می شود. ویژگی ای که یکی از جذاب ترین مزایای بازار سرمایه برای سرمایه گذاران است.
کاهش نقدینگی به معنای افزایش ریسک سرمایه گذاری و کاهش انگیزه برای مشارکت فعال در معاملات است. حتی مداخلات مانند خرید سهام شاخص ها یا “نمایه سازی” نه تنها مشکل اصلی بازار را حل نمی کند ، بلکه شکاف قیمت را از ارزش ذاتی شرکت ها افزایش می دهد و بازار را برای شوک های آینده آماده می کند. “
بیشتر بخوانید: آیا خریداران به بازار سهام باز می گردند؟
این تحلیلگر بازار سرمایه معتقد است ؛ در این شرایط ، سیاستگذار به جای ادامه چنین مداخلات پرهزینه و ناپایدار ، باید بر اصلاحات واقعی و پایدار متمرکز شود: اصلاح محیط کسب و کار ، کاهش خطرات کلان ، روشن کردن صورتهای مالی و گزارش صورتهای شرکت ها و از بین بردن موانع غیر ضروری برای سرمایه گذاران. فقط در این صورت این اعتماد به نفس عمومی به بازار برمی گردد و ما شاهد رونق پایدار خواهیم بود.
امامی می گوید: “حرکت اخیر این شاخص ، اگرچه جرقه امید ایجاد کرده است ، اما هنوز هم باید با احتیاط دیده شود.” وضعیت فنی نشان می دهد که بازار تقریباً سطح مقاومت مهمی است و تنها با بازگشت نقدینگی جدید و بهبود واقعی فضای سرمایه گذاری امکان پذیر خواهد بود. در عین حال ، دولت باید از “پشتیبانی تظاهرات” به اصلاحات نهادی حرکت کند تا بازار سرمایه بتواند نقش واقعی خود را در اقتصاد بازی کند: یک بازار شفاف ، نقدینگی و کارآمد برای تولید.
سنگین ترین خطر سیستماتیک 5 دهه گذشته
بهمن فله ، یک تحلیلگر بورس سهام در مورد وضعیت فعلی بورس سهام ، گفت: “به نظر می رسد پس از بازگشایی بازار سرمایه و شروع بورس سهام بدون اعلام پشتیبانی اما تغییر ابزارهای بازار در چند روز اول بازار و سقوط بیشتر سهام ، به دلیل وزن بالای بودجه و یایت آنها.
تغییر دامنه نوسانات صندوق های اهرم و با در نظر گرفتن فرایندهای پشتیبانی جدید ، از جمله خرید وجوه و متعاقباً خرید سهم آنها در بازار ، تعادل بازار و تثبیت تدریجی بازار در چند روز معاملاتی. وی افزود: صدور اوراق بهادار فرعی (بیمه سهام) برای سبزیجات خرد ، استرس روانی و آرامش سهامداران را نیز تخلیه می کند.
به گفته وی ، از بیش از 6000 کد استقبال کرد. کاهش اضطراب جنگ شش روزه با مواضع منطقی رئیس جمهور و دیپلماسی و مدیریت منطقی وزیر اقتصاد منجر به این شرایط شد. فله بر رفتار صحیح دولت تأکید کرد: “این رفتارها در تثبیت بازار و افزایش تدریجی شاخص ها این هفته بسیار مؤثر بودند.”
با توجه به حمایت عملی و مناسب از صندوق های پشتیبانی سازمان و نظارت سالم بر عملکرد قانونی ، ما انتظار داریم که این روند هفته آینده این روند را ادامه دهد و بازار را متعادل کند ، که در صورت اخبار مثبت از دیپلماسی ، این روند تعادل می تواند به دلیل سقوط سنگین منجر به رونق شود. به گفته تحلیلگر بازار سرمایه ، بدیهی است که بازار با سنگین ترین خطر سیستماتیک پنج دهه گذشته روبرو بوده است و سقوط بازار احساسی بوده است و به دلیل ارزش بازار ، ما انتظار داریم سهم دیگری از سهم را داشته باشیم.
یک منظره مه آلود
الیاس کردی ، کارشناس بازار مالی گفت: “در سرتاسر جهان ، خطرات سیستماتیک جنگ ، تنش های منطقه ای یا رویدادهای ایمنی غیر منتظره ، در بورس سهام است.” این طبیعی است و ایران نیز از این قاعده مستثنی نیست.
بیشتر بخوانید: آیا خریداران به بازار سهام باز می گردند؟
“در نتیجه ، شروع جنگ دوازده روزه بین ایران و اسرائیل به طور طبیعی باعث واکنش عاطفی به بازار سهام ایران شد.” “اما سوالی که مطرح شد این بود که چرا بورس سهام هنوز هم با فروکش کردن شعله های جنگ و آتش بس به مثبت پاسخ مثبت داد. پاسخ در ماهیت سهام نهفته است. بورس اوراق بهادار در جهان به دنبال خریدهای آینده است ؛ سرمایه گذاران رویدادهای آینده را خریداری می کنند.
حتی اگر شرکت یا سهم در شرایط فعلی سودآور نباشد ، صرفاً داشتن چشم انداز رشد یا یک برنامه تحقیق و توسعه می تواند آن را جذاب کند.
این بدان معنی است که بازارها به دنبال چشم انداز آینده هستند. کردی می گوید: “” اما در بورس اوراق بهادار ایران ، چندین عامل باعث شده است که آینده آینده آینده مشخص نباشد. ساختار مالکیت در بورس اوراق بهادار ایران.
بنابراین گفتن اینکه بازار ما یک بازار دولتی است اغراق آمیز نیست. “در چنین شرایطی ، دولت نه تنها می تواند از بازار به عنوان دارایی خود پشتیبانی کند.” تحلیلگر بازار درباره روند اخیر بازار گفت: “پس از افت بازار سنگین و موقعیت صف فروش در طی دو هفته متوالی ، قیمت ها تا حدی کاهش یافت که هیچ خریدی برای سهام وجود نداشته باشد.”
در این شرایط ، دو اتفاق در همان زمان اتفاق افتاد که به نوعی منجر به احیای نسبی بازار شد: اول ، قیمت ها به حدی سقوط کردند که سهام به سطح ارزشمندی رسید. دوم ، حمایت دولت به اشکال مختلف آغاز شد. “
“به عنوان مثال ، برنامه بیمه سهام برای نمونه کارها تا 5 میلیون دلار مطرح شد ؛ یعنی این سرمایه گذاران تا سال آینده حداقل 2 ٪ سود خواهند داشت. همچنین بحث در مورد تزریق نقدینگی مستقیم به بازار وجود دارد. روایاتی از حمایت از 1 ، 2 یا حتی 6 تریلیون دلار وجود داشت ، اما به نظر می رسد که محدودیت های مالی دولت ، سایر ارتش و سایر بازرگانان و هزینه های بازسازی بیشتر است.” ” کردی می گوید: نقدینگی و سهام قابل معامله تر شده است.
اما سوال اساسی تر این است: آیا بازار مثبت است؟ جواب مشخص نیست. “او فضای فعلی را اینگونه توصیف می کند:” ما در یک جاده مه آلود رانندگی می کنیم. درست همانطور که در ماه مه نمی توانید بیش از 1 تا 2 متر جلوتر ببینید ، آینده بازار سرمایه است. “پارامترهای اصلی ، مانند نتیجه مذاکرات ، درگیری های احتمالی نظامی یا حتی ادامه سیاست های فعلی ، هنوز مشخص است.”
بیشتر بخوانید: گزارش بورس اوراق بهادار چهارشنبه ، 9 ژوئیه
در این گفتگو ، کرد به نگرانی مهم دیگری اشاره می کند: “نرخ بهره هنوز زیاد است و آقای مادانی زاده احتمالاً به اجرای سیاست هایی که در دوران آقای تیبنیا اجرا شده است ، می رود ؛ یعنی افزایش نرخ بهره.
این سیاست جذابیت بازار سرمایه را کاهش می دهد. از طرف دیگر ، به نظر نمی رسد که دولت بتواند نقدینگی نامحدود را برای حمایت از بازار سهام فراهم کند ، زیرا می خواهد از رشد غیر ضروری ترازنامه ها و چاپ پول جلوگیری کند. وی گفت: “این گزارش نشان می دهد که رشد بخش های مختلف صنعت در کشور قابل توجه نبوده و حتی برخی از بنگاه ها نیز از تورم عقب مانده اند.” “بنابراین ، اگرچه بازار به سطح ارزشمندی رسیده است ، اما در آینده هنوز با ابهامات بزرگی روبرو است.”
کرد می گوید: “بازار در وضعیت ارزان است و حمایت دولت در حال انجام است و نقدینگی تا حدی بازگردانده می شود ، اما دید مبهم است.” این دیدگاه می تواند از سرگیری موفقیت آمیز مذاکرات یا به نوبه خود شروع عملیات نظامی باشد. “به همین دلیل ، رفتار سهامداران-خواه حقوقی خرد یا دولت در معاملات اخیر تحت تأثیر این عدم اطمینان است.”
منبع: روزنامه اعتماد
