میهن تجارت- همزمان با رکوردشکنی بازار ارز و طلا، بورس نیز در مسیر صعودی قرار گرفته و ورود پول واقعی به بورس ادامه دارد. روندی که این سوال را ایجاد کرده است که عامل اصلی رشد بازار سرمایه چیست و آیا انتظارات سرمایه گذاران از بورس تغییر کرده است؟
در شرایطی که افزایش نرخ ارز می تواند بر درآمد و سودآوری بخش قابل توجهی از شرکت های بورسی تاثیر بگذارد، تفاوت عملکرد صنایع نشان می دهد که بازار واکنش متفاوتی به چشم انداز سودآوری شرکت ها دارد.
پویان مظفری، تحلیلگر بازار سرمایه در گفت و گو با اختازنانیوز دلایل روند صعودی بورس، ورود پول واقعی و احتمال انحراف بازار سهام از بازار ارز و طلا را تشریح کرد.
در انتظار افزایش نرخ فروش شرکت ها
این تحلیلگر بازار سرمایه در پاسخ به سوالی مبنی بر دلایل رشد بورس و ورود پول واقعی در شرایط رکوردشکنی دلار و طلا، اظهار کرد: ماهیت این رشد «منتظر افزایش نرخ فروش شرکت ها» است و بازار انتظار دارد شرکت های بورسی با افزایش نرخ مواجه شوند.
وی افزود: دلیل این افزایش نرخ این است که همزمان با رشد کلی بازار و جهش قیمت دلار آزاد، نرخ ارز توافقی (که بر سودآوری شرکت ها تاثیر می گذارد) نیز به صورت روزانه در حال رشد و افزایش است.
این کارشناس بازار سرمایه تصریح کرد: علاوه بر نرخ توافقی، بسیاری از شرکت ها حتی نسبت به دلار آزاد نرخ خود را افزایش می دهند; به طوری که در زنجیره فولاد، مسابقات برگزار شده در بورس کالا گاهی با دلار 230 هزار تومانی و 240 هزار تومانی صورت می گیرد.
وی خاطرنشان کرد: اگرچه دلار آزاد به نرخ هایی مانند 260 هزار تومان نرسیده است، اما رقابت با دلار 230 تا 240 هزار تومانی جذابیت بالای نرخ ها را برای شرکت ها نشان می دهد.
مظفری ادامه داد: جذابیت این نرخ ها به وضوح باعث بهبود فروش، بهبود سودآوری و در نهایت رشد کل فرآیند ارزش گذاری و سودآوری شرکت های بورسی می شود. بنابراین مهمترین عاملی که رشد معاملات بازار سرمایه را رقم زده است، انتظار بهبود در نرخ فروش است.
این تحلیلگر بازار سرمایه با تاکید بر اینکه اثر بهبود نرخ ها در نقاط مختلف بازار به وضوح مشهود است، گفت: در هر صنعتی که عدم اطمینان در سودآوری وجود دارد، بازار به جای خرید آن را معامله نمی کند و عرضه یا فروخته می شود. اما از سوی دیگر، هر جا که ابهامی در سودآوری وجود نداشته باشد و وضعیت مطلوب ارزیابی شود، بازار با اقبال به خرید و فروش آن سهام می پردازد.
وی برای تبیین این موضوع به ذکر مثال هایی پرداخت و افزود: در زنجیره فولاد نرخ های پایین دستی مانند میلگرد و مقاطع ساختمانی با رقابت بسیار خوبی در بورس کالا مواجه بوده که منجر به نمادهای مثبت و معاملات خوبی شده است. همچنین در صنعت کاشی و سرامیک با رشد نرخ محصولات چینی نمادها معامله خوبی را تجربه می کنند و در صنعت دارو نیز با افزایش نرخ دارو این اتفاق مثبت برای کل صنعت رخ داده است.
مظفری از سوی دیگر به وضعیت صنعت پالایش اشاره کرد و اظهار داشت: در صنعت پالایش به دلیل ابهام در “کرک اسپرد” که به طور مستقیم بر سودآوری شرکت ها تاثیر می گذارد، شاهد بوده ایم که حدود 20 تا 25 روز است که وضعیت این صنعت خوب نیست.
سیاست دولت کلان؛ قیمت های بالا را بر کمبود کالا ترجیح دهید
این تحلیلگر بازار سرمایه تاکید کرد: وضعیت عمومی خوب بازار سرمایه مشخصا ناشی از انتظارات تورمی است. چرا که بازار انتظار دارد تورم موجود به شرکت ها منتقل شود.
وی افزود: دلیل انتقال این تورم به شرکت ها این است که هیچ دولتی در کار نیست که مانع سوددهی شرکت ها شود یا دنبال کار نکردن آنها باشد. بلکه دولت موجود به شرکت ها اجازه کار می دهد و سیاست کلان مشخصی دارد که بر اساس آن «وجود کالا» بر قیمت ارجحیت دارد.
بیشتر بخوانید: پیش بینی بازار سهام امروز یکشنبه 21 مهر 1405 / آزمون تقاضا در کانال 7.7 میلیون؟
مظفری در این خصوص تصریح کرد: دولت ترجیح می دهد کالاها گران شود اما جامعه با کمبود یا کمبود کالا مواجه نشود. بنابراین به طور کلی به دلیل افزایش نرخ ها در سراسر بازار شاهد رشد تورمی هستیم و اقبال اصلی بازار به سمت صنایعی است که مستقیما و آشکارا مشمول افزایش نرخ هستند.
سه شرط واگرایی بین بازار سهام و بازارهای موازی
مظفری در پاسخ به سوالی مبنی بر اینکه در صورت ادامه روند صعودی بازار سهام با بازارهای طلا و ارز امکان واگرایی وجود دارد، تصریح کرد: واگرایی بورس و بازارهای موازی زمانی رخ می دهد که حداقل یکی از سه شرط اصلی از بین برود.
وی شرط اول را نزدیک بودن نرخ سود واقعی به صفر دانست و گفت: تا زمانی که نرخ سود واقعی به شدت منفی باشد، سرمایه گذاری در بازار ملک همچنان جذاب است.
وی تصریح کرد: نرخ سود واقعی با کم کردن نرخ تورم از نرخ سود به دست می آید. به عنوان مثال، اگر نرخ بهره 40 درصد و تورم 80 درصد باشد، نرخ بهره واقعی منفی 40 درصد خواهد بود که باعث رونق بازار دارایی می شود.
این کارشناس بازار سرمایه شرط دوم را «جلوگیری از افزایش نرخ شرکت ها توسط دولت» دانست و افزود: اگر در سطح کلان شاهد باشیم که معاملات بورس کالا برای یک یا دو هفته لغو شود و یا در سامانه کدال به شرکت ها افزایش نرخ متناسب داده نشود، رفتار بورس متفاوت خواهد بود و دچار واگرایی می شود.
مظفری شرط سوم را «توقف رشد نرخ توافقی» برشمرد و تصریح کرد: اگر نرخ دلار آزاد هر روز رشد کند، اما برای مدت طولانی (مثلاً حدود 20 روز) رشدی در نرخ توافقی مشاهده نشود، زمینه واگرایی فراهم می شود.
وی خاطرنشان کرد: در صورت وقوع یک، دو یا هر سه مورد فوق، بازار سهام از بازار آزاد فاصله می گیرد. اما در حال حاضر، هم دلار توافق شده در حال رشد است و هم به شرکت ها افزایش نرخ متناسب داده می شود و هم نرخ بهره واقعی به شدت منفی است. بنابراین به نظر نمی رسد در شرایط فعلی شاهد واگرایی بین بورس و بازارهای موازی باشیم.
کلیدی ترین متغیرهای اقتصادی و غیراقتصادی موثر بر بازار سهام
این تحلیلگر بازار سرمایه با تاکید بر اینکه این سه متغیر ذکر شده، اصلی ترین متغیرهای اقتصادی هستند که تعیین کننده رشد یا عدم رشد بورس در ماه های آینده هستند، گفت: سرمایه گذاران باید به این سه متغیر توجه کنند.
وی در عین حال به عامل «ارزش و قیمت بازار» اشاره کرد و افزود: علاوه بر این سه متغیر، موضوع «سودآوری» و یا گران شدن بازار نیز مطرح است؛ در حالی که این موضوع به دلیل افزایش قیمت بازار در بازارهای جهانی است. به عبارت دیگر، این سه متغیر ممکن است مثبت باشند، اما بازار به یکباره دچار سود مازاد شده و به نرخ ها و قیمت های بالا می رسد و در این مرحله دیگر مورد پسند قرار نمی گیرد و سقوط می کند یا اصلاح می شود.
مظفری ادامه داد: با فرض حرکت بازار بر روی میانگین ارزش خود، این سه عامل اصلی ترین متغیرهای اقتصادی هستند. این در حالی است که علاوه بر متغیرهای اقتصادی، متغیرهای سیاسی و نظامی نیز به وضوح بر بازار تأثیر می گذارد و تا زمانی که این عوامل فعال باشند، وضعیت بازار نیز تحت تأثیر آنها قرار می گیرد.
منبع: اخبار اقتصاد
