هدف از تشکیل صندوق های سرمایه گذاری چیست؟
«جمع آوری سرمایه و سرمایه خرد افرادی که تخصص لازم در زمینه سرمایه گذاری در بورس را ندارند» شاید مهمترین هدف تشکیل صندوق ها باشد. علاوه بر آن می‌توان به «امکان سرمایه‌گذاری متنوع و مدیریت حرفه‌ای سبد سهام» اشاره کرد که خروجی آن چیزی جز پوشش ریسک و حفظ منافع سهامداران نیست. اما آیا می توان ادعا کرد که رشد صندوق ها اهداف خود را دنبال می کند؟ برای پاسخ به این سوال ابتدا بازار سهام آمریکا را بررسی می کنیم.
صندوق های سرمایه گذاری مشترک آمریکا
رشد صندوق های سرمایه گذاری در آمریکا با سرعت بیشتری نسبت به ایران دنبال می شود. این رشد به ویژه پس از بحران سال 2008 شدیدتر شد و اهمیت سرمایه گذاری غیرمستقیم را بیش از پیش آشکار کرد. این رشد در تعداد و حجم صندوق های سرمایه گذاری اما با تعادل; به طوری که تنها 1.3 درصد از 8 تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت صندوق، صندوق های اهرمی هستند.
دلیل پایین بودن درصد صندوق های اهرمی از تمامی صندوق های سرمایه گذاری آمریکایی نیز مشخص است: گسترش صندوق ها در راستای «پوشش ریسک» بوده و وجوه اهرمی در راستای «سرمایه گذاری متنوع و حرفه ای» به آنها اضافه شده است. واضح است که وجوه دارای اهرم نمی توانند به پوشش ریسک دست یابند که در مواقع بحرانی منطقی است.
بیشتر بخوانید: کاهش ارزش دلاری بورس برای سرمایه های خارجی جذابیت دارد/ شاخص کل با این شرایط به 3 میلیون واحد می رسد.
صندوق های سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار ایران
ارزش خالص دارایی های صندوق های سهامی بازار به بیش از 122 هزار میلیارد تومان رسیده است و نیمی از 10 صندوق بزرگ اهرمی هستند. این بدان معناست که نزدیک به 40 دارایی تحت مدیریت صندوق های اهرمی وجود دارد که 33 درصد از کل بازار را تشکیل می دهد.
بر این اساس به نظر می رسد توسعه سرمایه گذاری غیرمستقیم در ایران بر اساس استانداردهای جهانی پیش نرفت و از هدف اصلی خود که پوشش ریسک است فاصله گرفته است! این امر با افزایش رقابت بین وجوه اهرمی تشدید می شود و سودهای نامتعارف برای واحدهای عادی تعریف می شود که می تواند منجر به اتفاقات بدتری نسبت به آگوست 2019 شود.
هیچ چیز سر جایش نیست!
جدا از سهم بالای وجوه اهرمی، محدوده 10 درصدی آنها نیز مشکل ساز شده است. چرا با رصد معاملات هفته آخر بازار می توان فهمید! اما ابتدا باید به ساختار پرتفوی صندوق های اهرمی اشاره کرد که درصد قابل توجهی از آن در سهام سرمایه گذاری می شود.
پس از انتخاب مسعود مزیکیان به عنوان رئیس جمهور منتخب، اکثر نمادها با صف خرید 10 درصدی به صف خرید 6 درصدی قفل و وجوه اهرمی پیوستند. بدیهی است پس از چند روز حباب صندوق افزایش می یابد و عرضه نیز رشد می کند. در حالی که کل بازار همچنان مستعد رشد است، عرضه صندوق های اهرمی، صندوق هایی که دارایی های بسیار بزرگی هستند، مانع از رشد سایر نمادها می شود.
می توان نتیجه گرفت که وجوه اهرمی ریسک را پوشش نمی دهد و اجازه رشد از بازار را می دهد. این مشکلات چیزی جز تصمیمات غیرکارشناسی روسای سازمان بورس نیست.
منبع: اقتصاد آنلاین
