دلار و طلا آرام گرفتند

پس از انتخابات آمریکا و تضعیف نرخ ارز، قیمت جهانی طلا نیز به دلیل حضور ترامپ در کاخ سفید روندی نزولی را دنبال می کند. گرمای بازار طلا در ایران نیز اندکی کاهش یافته و قیمت ها کاهش چشمگیری داشته است. به طوری که پس از سقف جدیدی که به ثبت رسید، سکه امامی تا کف 48 میلیون تومان اصلاح قیمت کرد. حباب سکه های طلا نیز به کف تاریخی خود رسید. به طوری که حتی حباب ربع سکه نیز 30 درصد کاهش یافت. با توجه به تحولات فوق، حباب صندوق های طلا به پایین ترین حد تاریخی بازگشت. همچنین عملکرد صندوق های طلا از ابتدای پاییز امسال و جو انتخاباتی دنیا نشان می دهد که عملکرد صندوق های طلا برای فعالان بازار قابل قبول بوده است. اما آیا اصلاح قیمتی که در چند روز اخیر شامل صندوق های طلا شده است، فرصتی برای ورود مجدد سرمایه گذاران فراهم کرده است؟ با بررسی حباب صندوق های طلا و روند آتی قیمت جهانی طلا و دلار می توان به این سوال پاسخ داد.

دو عامل اقتصادی موثر بر قیمت طلا در داخل ایران پس از انتخابات آمریکا آرام شد. به طوری که اسکناس آمریکایی پس از ثبت پیک جدید در 70 هزار تومان، با اصلاح قیمت، کف 68 هزار تومانی را نیز به خود دید. علاوه بر این، قیمت جهانی طلا با توجه به رشد نرخ اوراق قرضه 10 ساله آمریکا روند نزولی را دنبال کرد. این در حالی است که برخی تحلیلگران بر این باورند که روند نزولی قیمت جهانی طلا موقتی است و با توجه به ابهامات اقتصادی ناشی از حضور ترامپ در کاخ سفید، روند صعودی طلا دوباره آغاز خواهد شد. وزن نرخ ارز در قیمت گذاری طلای داخلی بسیار بالاست. فضای بازار ارز نیز تا آغاز دومین دوره ریاست جمهوری ترامپ آرام خواهد بود. با توجه به این دو مولفه به نظر می رسد فضای مناسبی برای ورود دارایی های مطمئنی مانند طلا فراهم شده است.

ارزش سنج جعبه های طلا

با توجه به قیمت جهانی طلا و نرخ دلار، به نظر می رسد صندوق های طلا ارزش کافی برای ورود سرمایه گذاران پیدا کرده اند. حباب وجوه طلا بر اساس حاصل ضرب حباب اسمی و حباب ذاتی محاسبه می شود. حباب اسمی ناشی از تفاوت بین قیمت هیئت مدیره و ارزش جاری خالص دارایی های این صندوق ها است. حباب ذاتی نیز بر اساس تخصیص پرتفوی صندوق طلا به شمش و سکه و حباب این دو محاسبه می شود.

بر اساس چینش پرتفوی صندوق طلا می توان این صندوق ها را به سه دسته تقسیم کرد. دسته اول وجوهی که عمدتاً مبتنی بر شمش هستند. از میان 13 صندوق طلای فعال در بازار، 9 صندوق شمش محور هستند. با توجه به محدودیت های اعمال شده برای صندوق های بورسی برای خرید سکه طلا، عمدتا صندوق های طلا به خرید شمش بورسی روی آوردند. زیرا در چند ماه گذشته، شرایط سیاسی آرام‌تر، شمش‌های طلا را جذاب‌تر از سکه کرده است. اما با توجه به اینکه حباب ذاتی بازار سهام شمش به سطوح بالایی نزدیک شده است، باید در خرید وجوه شمش محور محتاط بود. صندوق آلتون به‌عنوان کم‌حبابی‌ترین صندوق در بازار، به دلیل ثبات نسبی در حباب اسمی، همچنان نسبت به روند تاریخی خود حباب کم را تجربه می‌کند.

این موضوع در مورد ناب و تابش و زرفام و نفیس و عنبر نیز صدق می کند. اما حباب برخی صندوق‌ها مانند جواهر نسبت به روند تاریخی آن در سطوح بالایی قرار دارد. به دلیل حباب اسمی بالاتر، خزانه داری یک حباب واقعی بزرگتر را تجربه خواهد کرد. به نظر می رسد بر اساس حباب اسمی و ذاتی، حباب صندوق های دسته دوم یعنی صندوق هایی که تعادل نسبی بین شمش و سکه را در پرتفوی خود برقرار کرده اند، کمتر و منطقی تر از سایر صندوق ها باشد. سنگ‌های قیمتی و طلا نیز از جمله صندوق‌هایی هستند که با حباب اسمی زیر صفر و حباب کم سکه طلا توانسته‌اند در مقایسه با روند تاریخی خود از نظر حباب در وضعیت ارزشمندتری قرار بگیرند. دسته سوم به صندوق طلا اختصاص دارد که همچنان تنها صندوق سکه ای در بازار است. با کاهش حباب سکه، صندوق طلا نیز یکی از گزینه های جذاب این بازار است. اما در شرایط سیاسی آرام، صندوق های شمش گرا با حباب واقعی پایین ممکن است بهترین گزینه صندوق ها در کوتاه مدت باشند. اما در دراز مدت، تمام صندوق های طلا حباب کم خواهند داشت و به اندازه کافی برای خرید جذاب خواهند بود.

عملکرد طلایی صندوق ها در پاییز

صندوق های طلا در روزهای پر هیجان بازار توانستند بازدهی قابل قبولی را به بازار ارائه کنند. حباب اسمی بالای صندوق گنج باعث شده است که بیشترین بازدهی از ابتدای پاییز با روندی مهیج و صعودی متعلق به این صندوق باشد. گنج برنده مسابقات با بازدهی نزدیک به 20 درصد است. در این مدت 9 صندوق طلا عملکرد بهتری نسبت به دلار و سکه امامی داشته اند. با این حال، طلا، سنگ‌های قیمتی، طلا و مثقال بازدهی متناسب با دلار و سکه را تجربه کردند. کف قیمتی صندوق های طلا در 25 تیرماه ثبت شد که از کف مذکور قیمت دلار 13 درصد و سکه امامی بازدهی بیش از 22 درصدی را تجربه کردند. با این حال، 12 صندوق طلا عملکرد بهتری نسبت به سکه و دلار داشتند. زرافام، عیار و گنج سه صندوق برتر بازار در دوره مذکور بودند.

منبع:

دنیای اقتصاد