فدرال رزرو پس از ۹ ماه نرخ بهره را کاهش داد

در جلسه کمیته بازار آزاد فدرال روز چهارشنبه ، نرخ بهره ایالات متحده پس از یک وقفه شش ماهه 6.5 درصد کاهش یافته و کاهش بیشتر کاهش یافته است. این کاهش در حالی رخ داد که بازار کار ایالات متحده ضعف عمیقی را نشان داد و میزان تورم در سطح نسبتاً کم بود. با این حال ، اقتصاددانان هشدار می دهند که تعرفه های تجاری ترامپ در دراز مدت میزان قیمت عمومی را افزایش می دهد. در این میان ، بازارها نیز به این تحولات پاسخ دادند.

در جلسه اخیر خود ، فدرال رازرو نرخ بهره را 4.9 درصد کاهش داد و گفت که دو کاهش دیگر تا پایان سال کاهش می یابد. تنها مخالفت با تصمیم استفان میران ، عضو تازه تعیین شده در کمیته سیاست ، خواستار کاهش 4.9 درصد بود. بررسی نظرات اعضای کمیته نشان می دهد که انتظار می رود سال آینده کاهش دیگری کاهش یابد ، اگرچه برخی از اعضا سه کاهش را ممکن می دانند.

رئیس جمهور فدرال جروم پاول این اقدام را “کاهش مدیریت ریسک” توصیف کرد و گفت که با خنک شدن در بازار کار ، تصویر خطرات پیش روی اقتصاد تغییر کرده است. وی هشدار داد که تعرفه های تحمیل شده توسط دولت ترامپ می تواند منجر به افزایش قیمت ها شود و اثرات آن در دو سال آینده قابل مشاهده تر خواهد بود. به گفته پاول ، بیشتر افزایش تورم امسال به دلیل افزایش قیمت کالاها است و احتمالاً این روند ادامه خواهد یافت. شاخص قیمت مصرف کننده در ماه گذشته 4.9 درصد در مقایسه با سال قبل افزایش یافته است که این بالاترین افزایش از ژانویه است. پاول از احتمال استعفا پس از پایان گفت ، وی گفت که اکنون چیزی برای اعلام آن ندارد. دولت ترامپ چهار نامزد را برای جایگزینی وی در نظر دارد.

اعضای کمیته سیاست پولی فدرال اکنون در دو دسته قرار دارند. گروهی که کاهش اخیر را به اندازه کافی در نظر می گیرند و گروهی که دو سال دیگر را کاهش می دهد در سال. سرنوشت این سیاست به داده های تورم و بازار کار بستگی دارد. طرفداران کاهش نرخ به ضعف اخیر رشد اشتغال متکی هستند و معتقدند که تأثیر تعرفه ها موقتی است. مخالفان این دیدگاه می گویند که عرضه کار کاهش یافته است و ضعف اشتغال لزوماً نشانه کاهش تقاضا و رکود نیست. داده های اقتصادی اخیر احیای نسبی مصرف و رشد اقتصادی را نشان می دهد و حتی بازار سهام ایالات متحده در اوج تاریخی قرار دارد ، بنابراین به نظر می رسد خطر رکود اقتصادی کاهش یافته است.

اگر داده ها تضعیف نشود ، فدرال احتمالاً نرخ را کاهش نمی دهد. این رویکرد برای کارگران آمریکایی آرامش بخش است زیرا مانع از گرم شدن تورم می شود ، اما برای سرمایه گذاران به نفع گسترش و ترامپ ناامید کننده خواهد بود. در حال حاضر ، تصمیمات Razro فدرال بین دو مسیر “ادامه نرخ” یا “توقف کامل” در حال نوسان است ، و در حال حاضر مقیاس متوقف کردن سیاست های انبساط است.

شرایط اقتصادی ایالات متحده

شاخص پیشرانه اقتصادی ایالات متحده (LEI) هنوز نشانه ضعف اقتصاد دارد. این شاخص در ماه آگوست با 0.5 درصد به 98.4 کاهش یافت و بیشترین میزان آن از ماه آوریل بود ، در حالی که انتظار می رفت اقتصاددانان 0.2 درصد کاهش یابد. این شاخص که از 3 مؤلفه تشکیل شده است ، از جمله سفارشات جدید تولید ، تقاضای اولیه بیمه بیکاری ، مجوزهای مسکن ، قیمت سهام و انتظارات مصرف کننده ، با هدف پیش بینی تغییرات در چرخه اقتصادی است.

به گفته مدیر اجرایی شاخص های چرخه تجارت ، تضعیف سفارشات تولید ، کاهش اعتماد به نفس مصرف کننده و تحولات بازار کار ، عوامل اصلی در حال کاهش است. تعرفه های بالاتر نیز عامل مهمی بوده است که باعث کاهش رشد اقتصادی در نیمه اول سال می شود و انتظار می رود که در نیمه دوم و نیمه اول به رشد تولید ناخالص داخلی ادامه دهد. با این حال ، این موسسه رکود اقتصادی را پیش بینی نمی کند و رشد اقتصادی 1.6 درصد ، کمتر از 2.8 درصد در سال گذشته را پیش بینی نمی کند.

در همین حال ، داده های هفتگی بازار کار دارای علائم بهبود نسبی بود. تعداد درخواست های اولیه بیمه بیکاری در هفته دوم سپتامبر 6000 به 6000 کاهش یافته است که این پایین تر از پیش بینی بازار بود. بیشتر افزایش هفته قبل به دلیل خطاها و کلاهبرداری های ثبت شده در تگزاس بود. همچنین ، تعداد کل دریافت کنندگان بیمه بیکاری به یک میلیون و 920،000 کاهش یافته است که از ماه مه کمترین سطح را دارد. این داده ها نگرانی در مورد وخامت غیر ضروری بازار کار را کاهش داده و نشان می دهد که اوضاع هنوز بسیار مهم نبوده است ، اگرچه فشار به فدرال ها برای کاهش نرخ بهره به دلیل رشد آهسته اقتصادی ادامه دارد.

هشدار تورمی اقتصاددانان

تصمیم فدرال برای کاهش نرخ بهره اتخاذ شده است در حالی که بازار کار علائم ضعف را نشان می دهد و تورم هنوز هم زیاد است. شرایطی که برای دو هدف قانونگذاری فدرال ، یعنی ثبات قیمت و حداکثر اشتغال ، دشوار شده است. تعرفه های گسترده در مورد دولت ترامپ و محدودیت های مهاجرت هم فشار تورمی و هم کندی رشد اقتصادی را تشدید کرده و فدرال ها را در موقعیت دشوار قرار داده است. کاهش زیاد در نرخ بهره می تواند تورم را دوباره ببخشد ، اما ثابت نگه داشتن آن خطر افزایش بیکاری را دارد.

در همین زمان ، کنت رگوف ، یک اقتصاددان برجسته و رئیس سابق بخش اقتصادی صندوق بین المللی پول ، هشدار داد که فشار سیاسی بر رازرو فدرال ، از جمله خواسته های مکرر ترامپ برای کاهش چشمگیر نرخ بهره ، تهدیدی اساسی برای اعتبار این موسسه است. او معتقد است که رشد سریع بدهی دولت (یک تریلیون دلار هر 7 روز) سرانجام فدرال را وادار می کند تا سیاست های انبساطی بیشتری را اتخاذ کند ، این به معنای تورم بالاتر در 2 تا 5 سال آینده است. Regoff همچنین در کتاب جدید خود پیش بینی می کند که تسلط دلار در ذخایر جهان طی یک دهه آینده به حدود 2 ٪ به 5 ٪ کاهش می یابد. عاملی که با استفاده ایالات متحده از تحریم های مالی و تلاش کشورهایی مانند چین برای کاهش وابستگی دلار تسریع می شود. بانک های مرکزی جهان در حال حاضر برای افزایش دارایی های کنترل مستقیم خود ، طلای بی سابقه ای را خریداری می کنند. Regoff حتی بحران اقتصادی چین را “شروع” توصیف کرده است و آن را مانند ژاپن به مناسبت رکود اقتصادی مزمن می داند.

وداع با یک مأموریت دوگانه؟

در کنار انتقادات دیگر ، Financial Times استدلال می کند که ممکن است زمان آن رسیده باشد که تمرکز فدرال رازرو صرفاً بر ثبات مالی و کنترل تورم باشد.

مأموریت دوگانه فدرال رازرو طبق قانون همفری-هاوکینز رسم شده است و از آن زمان همیشه به چالش کشیده شده است ، زیرا اهداف کنترل کامل اشتغال و تورم گاهی در تضاد است. در سال اول ، رازرو فدرال هدف رسمی تورم 5 ٪ (بر اساس شاخص PCE) را برای اولین بار اعلام کرد که شامل انتظارات تورم است. در حال حاضر ، نرخ بیکاری حدود 4.3 درصد و تورم PCE نزدیک به 2.6 درصد است ، این بدان معنی است که تحقق نسبی اهداف دوگانه است. با این حال ، کمیته بازار آزاد FOMMC این هفته نرخ بهره را 0.25 درصد کاهش داد که اولین مورد آن اولین کاهش در سال جاری است. این تصمیم با نگرانی از کاهش سرعت رشد اشتغال علی رغم تورم بالاتر توجیه شد.

کارشناسان هشدار می دهند که رازرو فدرال ممکن است تورم را در سالهای آینده به هدف 5 ٪ برساند زیرا بیشتر به وضعیت بازار کار متمرکز است. از 1 تا 2 ، بانک مرکزی نتوانست به هدف تورمی برسد و بسیاری از سیاست های گسترش را اجرا کرد. اکنون که تورم بیشتر است ، احتمالاً حمایت از اقتصاد را برای جلوگیری از بیکاری ترجیح می دهد. نتیجه این روش می تواند تثبیت تورم در 2 ٪ باشد.

از طرف دیگر ، چالش های بازار کار تا حد زیادی ساختاری است. مهاجرت کاهش یافته و جمعیت کار در خارج از کشور در خارج از کشور کاهش یافته است. نسل “رونق کودک” به بازنشستگی نزدیک می شود و جایگزینی آن دشوار است. بسیاری از شرکت ها به دلیل تعرفه دولت ترامپ و انتظارات فناوری اطلاعات مصنوعی نیز استخدام نمی شوند. بنابراین ، کاهش نرخ بهره نمی تواند این مشکلات را حل کند و حتی ممکن است تقاضا را تحریک کرده و دستمزد و قیمت ها را افزایش دهد. با این حال ، مقامات فدرال معتقدند که نرخ بهره واقعی هنوز در سطح بازدارنده است ، اگرچه رشد تولید ناخالص داخلی بیش از 5 ٪ از این ادعا است. به گفته فایننشال تایمز ، اگر فدرال ها تورم بالاتر از هدف را بپذیرند ، بهتر است هدف تورمی را به 5 ٪ ارتقا دهید یا حتی مأموریت دوگانه را رها کنید و صرفاً روی ثبات مالی تمرکز کنید.

تحولات بازار

عصر چهارشنبه ، پس از افت نرخ بهره فدرال ، قیمت جهانی طلا به رکورد 2 دلار جدید رسید. با این حال ، بخش قابل توجهی از افزایش قیمت های طلا پیش از انتظارات از نرخ بهره پایین تر انجام شد و پس از کاهش ، طلای جهان تنها پس از افت رکورد تاریخی وارد مرحله اصلاح قیمت شد. برعکس نیز برای شاخص جهانی دلار اتفاق افتاد. نرخ بهره ، که هزینه وام گرفتن پول است ، همچنین معیار اندازه گیری ارزش دلار است.

پس از کاهش نرخ بهره فدرال ، ارز ملی ایالات متحده از فوریه 2022 به پایین ترین سطح خود رسید. با این حال ، در روزهای بعد ، این افزایش یافت. اصلاح قیمت طلا به دلیل انگیزه سرمایه گذاران برای سود بود. روز پنجشنبه ، فلز زرد در مرحله تصحیح بود و معامله با 2 دلار در هر اونس بسته شد. دیروز ، قیمت طلا به صورت نقدی به 2 دلار رسیده است.

طلا از ابتدای سال جاری حدود 2 درصد رشد کرده است. در هند ، با وجود قیمت های بالا ، تقاضای بدنی پیش از سلفون های کشور افزایش یافته و حقوق فروشندگان به بالاترین سطح شش ماه گذشته رسیده است. خریدارانی که منتظر تصحیح قیمت بودند دوباره وارد بازار شده اند. با این حال ، در چین ، ضعف تقاضا تخفیف ها را به بالاترین سطح پنج سال گذشته سوق داده است ، اگرچه داده های گمرکی واردات طلا را در ماه آگوست نشان می دهد و این نشانگر انتظار برای افزایش مصرف در پایان ماه سپتامبر است. چین و هند از بزرگترین بازارهای طلای جهان هستند.

از نظر تاریخی ، طلا در طول بی ثباتی سیاسی و اقتصادی یک دارایی امن بوده است. جنگ تجاری ترامپ ، رشد بدهی دولت و نگرانی از تضعیف استقلال فدرال باعث شده است تا سرمایه گذاران به سمت صندوق های Gold ETF عجله کنند و موجودی آنها به بالاترین سطح برسد. طلا همچنین به عنوان یک پوشش تورم عمل می کند و با تضعیف دلار جذاب تر می شود. بانکهای مرکزی طی سه سال گذشته بیش از 5 تن طلا در سال خریداری کرده اند تا ذخایر ارزی خود را متنوع کنند و خطر تحریم ها را کاهش دهند ، اگرچه خرید در ماه های اخیر اندکی کاهش یافته است.

کارشناسان هشدار می دهند که اگر تنش های ژئوپلیتیکی فروکش کند یا ترامپ تعرفه ها را کاهش دهد ، ممکن است بخشی از رشد قیمت اصلاح شود ، اما تا زمانی که بانکهای مرکزی عمده فروشی نداشته باشند ، قیمت حفظ می شود. تحلیلگران فلزی Fokz می گویند که روند افزایش طلا بیش از سیاست های پولی کوتاه مدت تغذیه می شود و با وجود شناسایی سود برخی از معامله گران ، انتظار سوابق جدید را تا سال 5 وجود دارد. اگر استقلال فدرال تضعیف شود و نرخ بهره واقعی منفی تر شود ، صعود طلا تقویت می شود.

منبع: دنیای اقتصاد