میهن تجارت- در حالی که بورس از فردا در هفته دوم آذرماه معاملات خود را آغاز می کند، هفته گذشته دو فاز مختلف را پشت سر گذاشت. هم اینکه روز سه شنبه با هجوم نقدینگی و تقویت تقاضا در نمادهای بزرگ و کوچک یکی از مثبت ترین روزهای پاییزی بود و رکوردهای شاخص ثبت شد و هم اینکه شاخص بورس در پایان معاملات هفته چهارشنبه قرمز شد.
بررسی ها نشان می دهد این هفته که اولین هفته کاری آذرماه بورس بود و در حالی که برآوردهای اولیه حاکی از ادامه روند صعودی شاخص در هفته جاری بود، بازار با افت 21 هزار واحدی روز پایانی خود را به پایان رساند و حتی زمانی که شاخص بورس تهران وارد کانال تراز 3.3 میلیون واحدی شده بود، با از دست دادن این کانال 2 میلیون واحد، بار دیگر به سطح 2 هزار واحد رسید. اما با توجه به اینکه شاخص بورس تهران در پایان هفته گذشته در سطح 3.167 هزار واحد به پایان رسید، بازده هفتگی بازار سرمایه به 3.61 درصد رسید.
علت رکورد بازار سهام
مجید عبدالحمیدی، کارشناس بازار سرمایه درباره فضای بورس می گوید: رکوردشکنی اخیر بورس را باید حاصل هم افزایی چند لایه عوامل بنیادی، مورد انتظار و سیاسی دانست. طی ماههای گذشته شاهد کاهش برخی ریسکهای سیستماتیک، ثبات نسبی در متغیرهای کلان و شکلگیری رویکرد قابل پیشبینیتر در سیاستگذاری اقتصادی بودهایم. همین امر باعث شد تا انتظارات فعالان بازار سرمایه از حالت محافظه کارانه به دیدگاه های مبتنی بر رشد منطقی تغییر جهت دهد و نقدینگی سرگردان اقتصاد دوباره بخشی از مسیر خود را به سمت بورس پیدا کند.
وی می افزاید: در دو سال گذشته بخش بزرگی از شرکت ها به دلیل شرایط رکودی، نوسانات شدید ارز و بلاتکلیفی تصمیم گیری در محدوده هایی با ارزش واقعی خود معامله شدند. این شکاف اکنون در حال اصلاح است.
این کارشناس بورس تصریح می کند: از سوی دیگر گزارش های مالی شرکت ها -چه از نظر فروش، سود عملیاتی و حاشیه سود- نشانه های امیدوارکننده ای از بازگشت ظرفیت تولید و فروش در صنایع کلیدی را نشان می دهد. این تحولات زمانی اهمیت بیشتری پیدا می کند که در کنار ثبات نرخ بهره، کنترل انتظارات تورمی و آرام شدن فضای سیاست ارزی دیده شود.
شرط تداوم روند مثبت بورس
عبدالحمیدی همچنین با اشاره به چشم انداز تداوم رشد بازار توضیح می دهد: ادامه روند مثبت فعلی نیازمند سه شرط اساسی است. اول، ثبات در متغیرهای کلیدی اقتصاد کلان. یعنی نرخ ارز، نرخ سود و سیاست های پولی نباید دچار شوک لحظه ای شود.
وی ادامه می دهد: دوم، ثبات و شفافیت در سیاست گذاری به ویژه در حوزه هایی مانند قیمت گذاری دستوری، نرخ خوراک صنعتی، مقررات تجاری و سیاست های مالیاتی. سوم، تقویت زیرساخت های اطلاعاتی و انتشار گزارش های دقیق و به موقع توسط شرکت ها. هر زمان که این شفافیت افزایش یابد، ریسک تحلیلی کاهش می یابد و بازار قیمت گذاری دقیق تری می گیرد.
بیشتر بخوانید: بورس در یک روز رکورد تمام سال ها را شکست
وی در بخشی دیگر از سخنان خود بیان می کند: شرایط امروز بورس از نظر ترکیب نسبت های نقدینگی و ارزش گذاری با دوره صعود و نزول قوی گذشته تفاوت های جدی دارد. در حال حاضر P/E بازار در سطحی است که در برخی صنایع قابل دفاع و حتی جذاب به نظر می رسد. گردش پول نسبت به سال های گذشته بسیار هوشمندتر شده است و سهم سرمایه گذاران نهادی و تحلیلی افزایش یافته است. ابزارهای نظارتی نیز نسبت به سال های گذشته کارآمدتر شده اند. از جمله بهبود سیستمهای پایش بلادرنگ، مدیریت رفتار الگوریتمی و مکانیسمهای جدید محدوده دینامیکی که از ایجاد فشارهای هیجانی ناگهانی جلوگیری میکند.
خطر سقوط سهام وجود ندارد
وی تاکید کرد: با این حال نباید انتظار داشت که بازار در مسیری کاملا خطی و بدون اصلاح حرکت کند. اگر نرخ رشد قیمت بیش از سودآوری و جریان نقدی شرکت ها باشد، ورود به مرحله اصلاح طبیعی و حتی ضروری است. اما تفاوت مهم امروز با دورههای قبل این است که خطر سقوط عمیق و ناگهانی که ناشی از حبابهای بزرگ قیمتها بود، در حال حاضر دیده نمیشود مگر اینکه متغیرهای کلان یا مقررات حیاتی دستخوش تغییرات غیرمنتظره شوند.
عبدالحمیدی در ادامه بیان می کند: یکی از نقاط قوت بازار در شرایط فعلی بلوغ نسبی رفتار سرمایه گذاران است. بسیاری از اپراتورها اکنون از مدلهای جریان نقدی تنزیلشده (DCF)، ارزش جایگزینی دارایی و تحلیل حساسیت سودآوری استفاده میکنند. این بدان معنی است که بازار نه تنها رشد می کند، بلکه کیفیت رشد نیز افزایش می یابد و تصمیمات کمتر تحت تأثیر امواج قرار می گیرند. این ویژگی امکان تکرار نوسانات شدید گذشته را به میزان قابل توجهی کاهش داده است.
آیا احتمال سقوط مجدد بورس وجود دارد؟
وی در پاسخ به این سوال خبرآنلاین که با وجود رکوردشکنی شاخص بورس، آیا احتمال وقوع چیزی شبیه به گذشته وجود دارد که بورس پس از صعود افتهای عجیبی را تجربه کرد؟ وی می گوید: برای جلوگیری از بروز شرایط مشابه تصادفات گذشته، باید اصول مدیریت ریسک را رعایت کرد و از تصمیم گیری های کوتاه مدت بر اساس احساسات پرهیز کرد.
عبدالحمیدی می افزاید: اگر شفافیت اطلاعاتی افزایش یابد، سیاست های اقتصادی پایدارتر شود و فعالان بازار به تحلیل بنیادی تکیه کنند، بازار سرمایه این ظرفیت را دارد که نه تنها اصلاحات احتمالی را طی کند، بلکه به بستری مطمئن برای تامین مالی پایدار اقتصاد تبدیل شود. در چنین شرایطی سقوط های سنگین گذشته تکرار نخواهد شد و بورس می تواند نقش واقعی خود را در اقتصاد ایفا کند.
این کارشناس بورس تصریح می کند: نمی توان این گونه گفت، اما آنچه به آن اشاره کرد اغلب این گونه است اما مقدار متعادل تری است.
وی خاطرنشان می کند: تجربه بازار سرمایه نشان داده است که معمولا پس از دوره های رشد چشمگیر، امکان ورود به فاز اصلاح وجود دارد. مگر اینکه مجموعه ریسک های سیستماتیک در اقتصاد به طور دائم کاهش یابد. بنابراین، سقوط یا اصلاح لزوماً نتیجه سیاست گذاری نیست، بلکه تابعی از هماهنگی ارزش گذاری ها با سود واقعی شرکت ها و سطح ریسک های کلان است.
منبع: اخبار آنلاین
