بورس تهران ۸ روز متوالی در مدار صعود

میهن تجارت- بورس تهران 8 روز متوالی در مسیر صعودی قرار گرفته و باز هم مورد توجه سرمایه گذاران واقعی قرار گرفته است. دیروز شاخص کل به سقف شکنی خود ادامه داد و در ادامه روند صعودی هفته های اخیر در نهایت موفق شد وارد کانال 3.5 میلیون واحدی شود و نقطه عطف جدیدی در تاریخ خود ثبت کند. این افزایش که با افزایش تقاضای واقعی و رشد قیمت دلار همراه شده است، باعث شده تا شاخص کل در روزهای اخیر به طور مستمر به رکوردهای جدیدی دست یابد. در واقع بورس پس از عبور از سقف های 3.3 و 3.4 میلیون واحدی توانست بدون مواجهه با مقاومت جدی مسیر صعودی خود را ادامه دهد و اکنون در محدوده ای قرار گرفته است که تاکنون تجربه نکرده است. افزایش نرخ ارز و تقویت انتظارات تورمی شرکت ها مهم ترین عواملی است که این موج صعودی را تقویت کرده است.

علاوه بر این عوامل، افزایش ارزش معاملات و ورود پول واقعی تازه نیز نشان می دهد که تحمل ریسک سرمایه گذاران افزایش یافته است. همچنین عبور شاخص متوازن از سقف های قبلی نشان می دهد که این رشد منحصر به صنایع بزرگ شاخص سازی نبوده و بخش قابل توجهی از بدنه بازار نیز در این روند مشارکت داشته اند. گفتگوی «دنیای اقتصاد» با کارشناسان بازار سرمایه نشان می دهد تداوم حضور بورس در کانال 3.5 میلیون واحدی و تسخیر سقف های جدیدتر بیش از هر چیز به ثبات متغیرهای کلیدی اقتصاد، سیاست های ارزی و جریان مستمر پول بستگی دارد. حال سوالی که مطرح می شود این است که آیا بازار می تواند این مسیر پرشتاب را حفظ کند یا به یک دوره استراحت نیاز دارد؟ بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که روند کوتاه مدت بازار سهام به وضعیت متغیرهای موثر بر بازار به ویژه نرخ دلار آزاد بستگی دارد.

شاخص کل با رشد 0.71 درصدی سقف جدیدی ایجاد کرد و برای هشتمین روز متوالی به بالاترین حد خود رسید. به طوری که در پایان معاملات روی عدد 3 میلیون و 507 هزار واحد قرار گرفت. شاخص همگن نیز با 0.74 درصد افزایش از رکورد تاریخی خود گذشت و به محدوده 985 هزار واحد رسید. از سوی دیگر بیش از 300 میلیارد تومان پول واقعی وارد بورس شد. تداوم ارزش معاملات در سطوح بالای 10 نیز نشان از تقویت سمت تقاضا دارد. در جریان معاملات دیروز ارزش معاملات خرد به بیش از 11 هزار میلیارد تومان رسید. اگرچه این معیار آماری کاهش 12 درصدی را نسبت به روز دوشنبه نشان می دهد، اما همچنان بالاتر از سطح مهم 10 امتیازی است. بررسی روند بازار سرمایه نشان می دهد که افزایش و کاهش نرخ دلار همچنان نقش محرک اصلی را ایفا می کند و چشم انداز سودآوری صنایع مختلف را برای معامله گران جذاب تر کرده است.

در جریان معاملات دیروز نماد “امید” یکی از مهمترین نقاط تمرکز بازار بود. این سهم که پس از برگزاری مجمع افزایش سرمایه بازگشایی شد، در لحظه کشف قیمت با جهش حدود 37 درصدی همراه شد و این رشد اولیه تاثیر بسزایی بر نماگر اصلی گذاشت؛ به طوری که شاخص کل به طور موقت تا محدوده 3 میلیون و 527 هزار واحد پیش رفت. با این حال، داستان به همین جا ختم نشد.

بیشتر بخوانید: بازار سهام هوای تازه گرفت

اندکی پس از پایان معاملات، ناظر بازار ضمن بررسی وضعیت بازگشایی «وامید»، تایید نهایی معاملات را نداد. نتیجه این تصمیم منجر به اصلاح شاخص کل شد. به طوری که رکورد موقت شاخص پس از حذف اثر «وامید» به رقم 3 میلیون و 507 هزار واحد بازگشت. این اتفاق بار دیگر نشان داد که بازگشایی نمادهای بزرگ پس از رویدادهای شرکتی می تواند تاثیری لحظه ای و بعضا نامشخص بر شاخص بگذارد و فعالان بازار مجبورند این نوسانات را در تحلیل های روزانه خود بگنجانند.

بازگشایی «وامید» در حالی که توجه بسیاری از فعالان بازار را به خود جلب کرد، بار دیگر نقش نظارت و شفافیت در معاملات را به نمایش گذاشت. بسیاری از فعالان بازار بر این باورند که تصمیم ناظر اگرچه به نظر می‌رسد جذابیت صعودی شاخص کاست را داشته باشد، اما در عمل به تقویت اعتبار بازار کمک می‌کند. زیرا جلوگیری از قیمت های غیرمنطقی یا رفتارهای نامتعارف از اهمیت بالایی در ایجاد اعتماد برخوردار است. از سوی دیگر واکنش معامله گران به این اتفاق نیز قابل تامل بود. بخشی از بازار این اصلاح شاخص را بازدهی منطقی دانستند. این گروه بر این باورند که رشد پایدار بورس باید بر اساس جریان نقدی واقعی و شالوده شرکت ها باشد نه تاثیر یک نماد خاص. از سوی دیگر برخی این تصمیم را دلیلی برای کاهش هیجانات مثبت بازار ارزیابی کردند. اما به نظر می رسد اثر روانی این حادثه کوتاه مدت بوده و مسیر اصلی بورس همچنان به رفتار نقدینگی و متغیرهای کلان بستگی داشته باشد.

اما آنچه در صحنه معاملات بازار سرمایه می گذرد نشان می دهد بورس تهران بار دیگر در کانون توجه سرمایه گذاران قرار گرفته و ثبات این مسیر بیش از هر چیز به نوسانات بازار ارز بستگی دارد. بررسی ورود و خروج پول واقعی به بورس نشان می دهد که ورود پول واقعی نسبت به روز گذشته با کاهش چشمگیری مواجه شده است.

کارشناسان احتیاط سهامداران را در راستای عقب نشینی دلار در معاملات روز گذشته می دانند. بازار سهام روز گذشته شاهد ورود پول قابل توجهی از سوی سرمایه گذاران واقعی نبود و حدود 300 میلیارد تومان پول جدید مسیر بورس را انتخاب کرد. با توجه به اینکه رشد انتظارات تورمی و فاصله ای که بورس در ماه های گذشته از سایر دارایی ها گرفت، باعث شد دوباره توجه معامله گران به سمت سهام جلب شود، در صورت ادامه روند کاهشی دلار، سناریوی اصلاحی بورس نیز محتمل خواهد بود. اما ارزش معاملات 7 روزه بالای 10 همات باقی مانده است و این نشان می دهد که اگرچه فضای احتیاط نسبت به گذشته ضعیف شده است، اما سایه تردیدها به طور کامل از بازار برداشته نشده است. در واقع برخی از فعالان بازار بر این باورند که روند فعلی رشد می تواند ادامه یابد، اما در عین حال مجموعه ای از متغیرهای اقتصادی مانع از شکل گیری رالی مطمئن می شوند.

یکی از مهمترین عوامل افزایش بازدهی اوراق دولتی و احتمال عبور نرخ سود از محدوده 40 درصدی است. این امر جذابیت دارایی های بدون ریسک را افزایش می دهد و عملا سقف انتظارات از نسبت قیمت به سود شرکت ها را محدود می کند. در چنین فضایی اگرچه ورود پول واقعی نشانه مثبتی برای بازار تلقی می شود، اما آینده بورس همچنان به رفتار سیاست های مالی و ارزی بستگی دارد. عوامل یاد شده می تواند مسیر صعودی بورس را تثبیت کند و یا به عنوان مانعی جدی بر سر راه آن ظاهر شود.

بالاخره رکورد شکنان در بازار

در روزهای گذشته با افزایش بازارهای موازی و حرکت دلار به سمت سطوح تاریخی، بورس تهران نیز وارد مرحله جدیدی از رشد شد. به این ترتیب همانطور که در روزهای اخیر شاهد بودیم، شاخص کل تقریبا هر روز از مرزهای جدیدی عبور کرده است. تجربه دوره‌های گذشته بازار سرمایه نشان می‌دهد که معمولاً افزایش نرخ ارز موتور انتظارات تورمی را روشن می‌کند و جریان سرمایه‌های خرد را از سپرده‌ها و دارایی‌های کم‌ریسک به سمت بورس سوق می‌دهد.

بیشتر بخوانید: روند صعودی بورس ادامه دارد

این بار هم همین اتفاق در حال تکرار است. افزایش ارزش دلار چشم انداز درآمدی شرکت های صادرات محور را روشن تر کرد و در عین حال باعث شد ارزش جایگزینی بسیاری از صنایع با سرعت بیشتری رشد کند. به همین دلیل، معامله گران نسبت به شرکت های بزرگ و دلاری تمایل بیشتری نشان می دهند. اکنون بخش بزرگی از کارشناسان بازار با این فرض که تثبیت نرخ ارز در سطوح فعلی می تواند رکن اصلی تداوم روند صعودی بورس باشد، در حال معامله هستند.

اظهارات کارشناسان حاکی از آن است که رشد اخیر دلار علاوه بر کاهش شکاف بین ارزش بازار و ارزش ذاتی بسیاری از سهام، زمینه بازگشت پول واقعی و افزایش عمق معاملات را فراهم کرده است. حاصل این ترکیب، ثبت رکوردهای متوالی و بازگشت هیجان مثبت به سالن شیشه ای در روزهای اخیر بود. در همین رابطه فردین آقابزوری کارشناس بازار سرمایه در گفتگو با «دنیای اقتصاد» ضمن بررسی وضعیت این روزهای بورس تهران گفت: روند شاخص های بورس در هفته های اخیر نشان می دهد که بورس برخلاف انتظار بسیاری از فعالان اقتصادی، با سرعت بیشتری نسبت به سایر بازارهای دارایی حرکت می کند. شاخص کل و شاخص آزاد شناور از ابتدای سال تاکنون بازدهی بیش از 30 درصدی را به ثبت رسانده اند و عبور شاخص کل از محدوده 3 میلیون و 500 هزار واحدی بار دیگر توجه سرمایه گذاران را به ظرفیت های بازار جلب کرده است.

به گفته این کارشناس بازارهای مالی، این رشد در حالی رخ داد که بازارهای موازی مانند ارز و سکه زودتر وارد چرخه صعودی شده بودند و این تحولات به عنوان یک “سیگنال پیش بینی” عمل کرد. زیرا افزایش نرخ ارز مستقیماً بر درآمد شرکت ها و صنایع صادرات محور با فروش ارز تأثیر می گذارد. گزارش های سه ماهه و شش ماهه نیز تأیید می کند که اگرچه حاشیه سود تعدادی از شرکت ها کاهش یافته است، اما قدر مطلق سودآوری در اکثر شرکت ها رشد کرده است. این نشان دهنده مدیریت سود و تعدیل اثرات سیاست های کنترلی است.

وی در ادامه افزود: در عین حال ارزش دلاری بازار سرمایه که زمانی به حدود 330 میلیارد دلار می رسید، اکنون در سطوح بسیار پایین تری قرار دارد و این شکاف بخشی از جذابیت فعلی بورس را تبیین می کند. نسبت‌های ارزش‌گذاری، افزایش ارزش جایگزینی شرکت‌ها و تأثیر تورم بر دارایی‌های واقعی، همگی عواملی هستند که بازار سهام را نسبت به سایر بازارها در موقعیت برتر قرار می‌دهند.

آقا بزرگی با بیان اینکه با وجود ریسک های سیاسی، بودجه ای و ابهام در سیاست گذاری، بورس همچنان ظرفیت رشد دارد، گفت: رسیدن به شاخص کل 4.5 میلیون واحدی در صورت ثبات متغیرهای کلان سناریویی دور از ذهن نیست. در مجموع، بورس همچنان یکی از مناسب ترین بسترها برای جذب نقدینگی محسوب می شود. بازاری که بیش از سایر رقبا توانسته خود را با شرایط تورمی اقتصاد ایران وفق دهد.

منبع: دنیای اقتصاد