میهن تجارت – بازار مشتقه یکی از پیشرفته ترین و مهم ترین بخش های بازارهای مالی در جهان است. بازاری که به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا از تغییرات قیمت سود ببرند یا ریسک های خود را بدون خرید مستقیم دارایی پایه پوشش دهند. در سال های اخیر حجم معاملات اوراق مشتقه در بازارهای جهانی رشد چشمگیری داشته است و همین امر باعث شده است که نقش این ابزارها در صرفه جویی در منابع مالی، مدیریت ریسک و حتی کسب سود بیشتر بیش از پیش برجسته شود. در ایران طی سال های اخیر بورس کالا، بورس تهران، فرا و بورس انرژی به تدریج ابزارهای مشتقه مختلفی را راه اندازی کرده اند و این بازار در حال توسعه است.
ابزار مشتق چیست؟
ابزار مشتقه قراردادی است که ارزش آن از دارایی دیگری به دست می آید. یعنی قیمت این ابزار به تغییرات قیمت یک دارایی پایه مانند اوراق بهادار، سهام، کالاها، ارزها یا نرخ بهره بستگی دارد. معروف ترین انواع ابزارهای مشتقه شامل قراردادهای آتی، اختیار معامله، سوآپ و قراردادهای آتی است. این قراردادها هم در بورس و هم در خارج از بورس قابل معامله هستند.
سرمایه گذاران از مشتقات برای سه هدف اصلی استفاده می کنند: ریسک پوشش ریسک، کسب سود و صرفه جویی در هزینه ها. برای مثال، معاملهگری که نگران کاهش قیمت سهام است، میتواند برای مدیریت ریسک نزولی، یک گزینه فروش خریداری کند. یا سرمایهگذاری که انتظار افزایش قیمت را دارد میتواند با خرید یک اختیار خرید با هزینه کم وارد موقعیت شود.
یک گزینه چیست؟
اختیار معامله یکی از مهمترین ابزارهای مشتقه است. اختیار قراردادی است که به خریدار این حق را می دهد (نه تعهدی) برای خرید یا فروش یک دارایی مشخص به قیمت اعتصاب در سررسید. با این حال، فروشنده اختیار معامله موظف است هر زمان که خریدار آن را درخواست کند، قرارداد را اجرا کند. این تفاوت باعث می شود که خریدار ریسک محدودی داشته باشد (مبلغی که برای خرید اختیار پرداخت کرده است) اما فروشنده با ریسک نامحدود مواجه می شود.
بیشتر بخوانید: شرایط ورود شرکت ها به بازارهای بورس و فرابورس
دو نوع اصلی گزینه های معاملاتی عبارتند از:
- اختیار خرید: خریدار حق دارد دارایی پایه را در سررسید با قیمتی مشخص خریداری کند.
- اختیار فروش: خریدار این حق را دارد که دارایی پایه را در سررسید به قیمتی مشخص بفروشد.
نوع گزینه های معاملاتی نیز می تواند متفاوت باشد:
اروپایی (تمرینات فقط در بلوغ)، آمریکایی (تمرین در هر زمان تا زمان بلوغ) و برمودی (تمرین در زمان های خاص).
در سود، زیان و بی تفاوتی اختیار معامله
برای شناسایی سودآوری گزینه های معاملاتی از سه عبارت استفاده می شود:
- در پول: مانند زمانی که قیمت دارایی پایه بالاتر از قیمت اعمال است و اختیار خرید با ارزش می شود.
- بی تفاوتی نسبت به سود (در پول): زمانی که قیمت دارایی پایه تقریباً برابر با قیمت اعمال باشد.
- در ضرر (خارج از پول): زمانی که اعمال اختیار معقول نباشد. به عنوان مثال، زمانی که قیمت دارایی پایه کمتر از قیمت اعمال است و اختیار خرید ارزشی ندارد.
در مورد فروش، وضعیت برعکس است. کاهش در قیمت دارایی پایه برای گزینه فروش “در سود” در نظر گرفته می شود.
انواع تسویه در معاملات اختیار معامله
تسویه قرارداد اختیار معامله به دو صورت انجام می شود:
- تسویه نقدی: در این حالت فقط مابه التفاوت قیمت دارایی پایه و قیمت اعمال پرداخت می شود، آن هم فقط در صورت «سود» بودن اختیار معامله.
- تسویه فیزیکی: دارایی اساسی بین خریدار و فروشنده جابجا می شود.
مزایا و معایب استفاده از ابزارهای مشتق
مهمترین مزیت اوراق مشتقه هزینه کمتر در مقایسه با معاملات مستقیم دارایی پایه است. یک معامله گر می تواند با پرداخت مبلغ نسبتاً کمی در مورد دارایی ارزشمندتر موضع بگیرد. مزیت دیگر پوشش ریسک است که به کاهش ضررهای احتمالی کمک می کند. از این ابزار برای کسب سود از نوسانات قیمت نیز استفاده می شود.
بزرگترین نقطه ضعف ابزارهای مشتقه اهرم بالا و ریسک بالای آن است. مخصوصاً فروشندگان آپشن که باید گارانتی را نزد کارگزار بگذارند و با ریسک نامحدود مواجه شوند.
موقعیت های معاملاتی اختیاری
سرمایه گذاران می توانند چهار موقعیت اصلی معاملاتی را انتخاب کنند:
خرید اختیار خرید، فروش اختیار خرید، خرید اختیار فروش و فروش اختیار فروش.
در موقعیت فروش، معاملهگر باید مبلغی را بهعنوان وثیقه نزد کارگزار مسدود کند، زیرا اگر اختیار معامله در سود قرار گیرد، ملزم به اجرای قرارداد خواهد بود. مثالهای عددی (معمولاً بر اساس تفاوت بین قیمت دارایی پایه و قیمت اعتصاب محاسبه میشوند) نشان میدهند که چگونه موقعیتها میتوانند سود یا زیان ایجاد کنند.
به عنوان مثال، اگر قیمت دارایی پایه در روز سررسید 550 تومان باشد، اختیار خرید با قیمت اعمال 450 تومان «در سود» است و خریدار می تواند آن را اعمال کند. اما اختیار خرید با قیمت اعمال 650 تومان «زیان» است و خریدار آن را اعمال نمی کند.
بازار مشتقه در ایران
در ایران ابزارهای مشتقه در بازارهای مختلف سهام فعال هستند و هر کدام ساختار خاص خود را دارند:
بورس کالا
قراردادهای آتی و اختیار معامله فعال هستند و در قراردادهای آتی گزینه هایی وجود دارد.
بورس اوراق بهادار تهران
معاملات آتی و اختیار معامله بر روی سهام و شاخص ها انجام می شود.
بورس ایران
معاملات آتی و اختیار معامله در حال انجام است.
بورس انرژی
بازار آتی فعال است و بازار اختیار معامله نیز به زودی راه اندازی می شود.
این روند نشان می دهد که بازار مشتقه در ایران در حال گسترش است و ابزارهای آن در حال تکامل است.
