میهن تجارت- هفته سوم دسامبر نیز با رشد جمعی بازارهای ملک همراه بود. همه بازارها مسیر صعودی خود را حفظ کردند و توانستند به سقف های قیمتی جدید برسند. بورس تهران نیز از این موج در امان نماند و با افزایش تقاضا در اکثر صنایع به روند رو به رشد خود ادامه داد. در بازار ارز، طلا و سکه نیز شاهد عبور قیمت ها از سطوحی بودیم که پیش از این مقاومتی محسوب می شد. این موضوع در میان بخشی از فعالان اقتصادی، نشانه ای از پیشرفت انتظارات تورمی تلقی می شود. اما رصد معاملات بازار به ویژه بورس حاکی از رفتار حساب شده و دور از هیجان سرمایه گذاران است.
برخلاف دوره های مشابه در سال های گذشته، افزایش شاخص ها در بورس با صف های سنگین و هجوم بی بند و بار خریداران همراه نبوده است. بنابراین این وضعیت باعث شد تا بازار در مسیر صعودی خود از نوسانات شدید و غیرمنتظره دور بماند. کارشناسان می گویند رشد بازارها در هفته گذشته در فضایی نسبتا منطقی و کنترل شده رخ داده است. آنها روند بازار را به عواملی مانند نرخ ارز، بودجه های آینده و چشم انداز سودآوری شرکت ها گره می زنند. در صورت تداوم این روند می تواند از شکل گیری حباب قیمتی جلوگیری کرده و ثبات بیشتری را در مسیر صعودی بازارها برقرار کند.
جهش شاخص ها و سطوح تاریخی
بازار سهام در حالی چهارمین هفته صعودی خود را به پایان رساند که جریان اخبار مثبت از صنایع بزرگ و تاثیرگذار در کنار رشد مستمر قیمت ها در بازارهای موازی، رشد کم سابقه ای را برای بورس تهران رقم زد. عبور قوی شاخص کل از دو مقاومت مهم 3.4 و 3.5 میلیون واحدی و فتح سطوح تاریخی موجی از اطمینان را در بین سرمایه گذاران ایجاد کرد. اتفاقی که از منظر فنی و رفتاری حکایت از افزایش اعتماد سرمایه گذاران و بهبود انتظارات از آینده بازار دارد. در عین حال شاخص متعادل با رشد بیش از 4 درصدی در مقیاس هفتگی توانست برای اولین بار ارتفاع یک میلیون واحدی را لمس کند. اتفاقی که حکایت از حرکت هماهنگتر در طیف وسیعتری از صنایع و نمادهای بورس دارد و نشان میدهد که این بار تنها شاخصسازان پیشران بازار نبودهاند. یکی از نکات مهم معاملات هفته گذشته تغییر در ترکیب جریان پول واقعی بود. با کاهش جذابیت صندوق های طلا، بخشی از سرمایه های خرد بار دیگر مسیر بورس را انتخاب کردند. اما از سوی دیگر، نااطمینانیهای کلان اقتصادی، ریسکهای بودجهای و نگرانیهای مرتبط با متغیرهای پولی و مالی باعث شد که صندوقهای با درآمد ثابت همچنان مقصد اصلی بخش قابل توجهی از سرمایهگذاران محتاط باقی بماند.
بیشتر بخوانید: حمله حسین راغفر به بورس; از محل فعالیت چند ده کلاهبردار تا کازینو
گفتگوی «دنیای اقتصاد» با کارشناسان بازار سرمایه نشان میدهد که اگرچه حضور پررنگ تقاضا و بهبود جو روانی حاکم بر معاملات، سیگنالهای قدرت صعودی بیشتر شاخص کل را مخابره میکند، اما پایداری این روند به نحوه مدیریت ریسکهای سیاسی، وضعیت نرخ ارز و کیفیت گزارشهای فصلی شرکتها بستگی دارد. ارزش دلاری بورس اگرچه در محدوده محسوس حدود 95 میلیارد دلار قرار دارد و نسبت به دوره های گذشته فاصله قابل توجهی با سقف های تاریخی دارد، اما همچنان مجموعه ای از متغیرهای تاثیرگذار در فضای کلان اقتصادی مانع از کمک به این معیار آماری در وضعیت بازار در شرایط فعلی می شود.
کارشناسان مهمترین دغدغه این روزهای بازار سرمایه را بالا بودن نرخ سود اوراق دولتی می دانند که اکنون به بیش از 37 درصد رسیده است. نرخ مذکور در شرایطی که بازارها با ابهامات دست و پنجه نرم می کنند، موجب افزایش احتیاط سرمایه گذاران می شود. به این ترتیب استراتژی احتیاط باعث تضعیف جذابیت بورس در نزد سرمایه گذاران خواهد شد. آن هم در شرایطی که بورس تهران همچنان با بی اعتمادی سرمایه گذاران دست و پنجه نرم می کند. برخی دیگر از تحلیلگران نیز بر این باورند که با توجه به اینکه رشد بورس به موازات رشد بازارهای موازی شکل گرفته است، می توان این رشد را شکننده دانست. بنابراین با فرض محتمل بودن سناریوی اصلاحی، موارد ذکر شده می توانند سناریوی اصلاحی را پیش ببرند.
این در حالی است که نسبت P/E بازار پس از عبور از مرز روانی 7 واحد، اکنون به بالاترین حد خود از تیرماه امسال رسیده است. وضعیتی که از یک سو می تواند نشانه ای از بهبود انتظارات سودآوری باشد، اما از سوی دیگر احتمال افزایش حساسیت بازار به اخبار منفی و نوسانات کوتاه مدت را نیز بالا می برد. کارشناسان فنی درباره وضعیت شاخص کل نیز می گویند، شاخص کل بورس تهران به محدوده مقاومتی بسیار مهمی نزدیک شده است. دامنه های مقاومت معمولاً روند صعودی را در ماه ها و سال های گذشته متوقف یا کند کرده اند. این موضوع احتمال شکل گیری کوتاه مدت یا اصلاح قیمت را حتی در صورت صعودی بودن روند میان مدت تقویت می کند. به ویژه اینکه بر اساس داده ها، شاخص بورس به مرز کانال صعودی بلندمدت خود رسیده و کانال 3 میلیون و 500 هزار واحدی می تواند نقطه عطف شاخص اصلی بورس باشد. نسبت p/e یا قیمت به درآمد بازار نیز پس از 6 ماه از 7 واحد گذشت.
رشد همزمان این نسبت در کنار رکوردگیری نرخ اوراق قرضه دولتی می تواند ترمزی بر رکوردگیری مستمر بورس تهران بگذارد. با این وجود بورس تهران در چند هفته اخیر توانسته سهامداران خود را غافلگیر کند و فراتر از انتظار به سمت کانال های جدید گام بردارد. همچنین گردش پول، بهبود تدریجی گزارش های عملیاتی شرکت ها و افزایش جذابیت نسبی بورس نسبت به بازارهای موازی، از عواملی است که می تواند موتور شاخص ها را روشن نگه دارد. بنابراین، در حالی که شانس دستیابی به اهداف بالاتر برای شاخص کل قابل توجه است، تحلیلگران تاکید می کنند که عبور پایدار از مقاومت های آتی مستلزم حجم معاملات قوی تر، ثبات بیشتر در متغیرهای کلان و نرخ بهره پایین تر است.
منبع: دنیای اقتصاد
