میهن تجارت- صندوقهای با درآمد ثابت که همیشه به عنوان پناهگاهی امن برای سرمایهگذاران محسوب میشدند، هفته گذشته با خروج بیسابقه سرمایههای واقعی مواجه شدند. آمار معاملات نشان می دهد که حدود 11800 میلیارد تومان از این صندوق ها برداشت شده است. رقمی که نشان دهنده تغییر آشکار ترجیحات سرمایه گذاری در واکنش به تورم رکوردشکنی و نوسانات تاریخی نرخ ارز است.
بر اساس آمار، تشدید انتظارات تورمی و قرار گرفتن بازار ارز در سطوح تاریخی، جذابیت ابزارهای کم ریسک را برای سرمایه گذاران واقعی بسیار کاهش داده است. بنابراین تحلیلگران بر این باورند که خروج سرمایه از صندوق های با درآمد ثابت نشانه بارز تغییر رفتار سرمایه گذاران از دارایی های با بازده اسمی ثابت به دارایی های متاثر از تورم و نوسانات ارزی مانند طلا و نقره است.
این در شرایطی است که نرخ بهره واقعی در اقتصاد ایران همچنان تحت فشار شدید تورمی است. و با توجه به رکوردشکنی تورم در ماه های اخیر، بازده واقعی ابزارهای بدون ریسک عملا منفی شده است. این وضعیت باعث شده است که نگهداری پول در صندوق های با درآمد ثابت برای بسیاری از سرمایه گذاران توجیه اقتصادی خود را از دست بدهد.
در این زمینه، کارشناسان معتقدند با این میزان تورم، سود پرداختی صندوقهای با درآمد ثابت عملاً پاسخگوی کاهش قدرت خرید سرمایهگذاران نیست. به همین دلیل، بسیاری ترجیح میدهند ریسک بیشتری بپذیرند و در داراییهایی سرمایهگذاری کنند که تورم بهتری را پوشش میدهند.
بنابراین، خروج سرمایه از صندوقهای با درآمد ثابت نشاندهنده افزایش تمایل به پذیرش ریسک در بین سرمایهگذاران واقعی است. و این پدیده در شرایط تورمی رخ می دهد که سرمایه گذاران برای حفظ ارزش واقعی دارایی های خود مایل به تحمل نوسانات بیشتر هستند.
کارشناسان بر این باورند که انتقال منابع از درآمد ثابت به طلا، نقره و سایر صندوقهای کالایی یک استراتژی معقول برای مقابله با افزایش تورم بوده است. به همین منظور هفته گذشته همزمان با برداشت پول از صندوق های با درآمد ثابت، صندوق های طلا بیش از 16 هزار میلیارد تومان ورود سرمایه به ثبت رساندند که موید این تغییر جهت است.
نقش تعادلی درآمد ثابت در بحران های ارزی
با وجود خروج شدید سرمایه، نباید از نقش کلیدی وجوه با درآمد ثابت در مدیریت نقدینگی کوتاه مدت و حفظ ثبات بازار سرمایه غافل شد. زیرا این وجوه همچنان می توانند به عنوان یک لنگر تعادل برای پرتفوی سرمایه گذاران در دوره های نوسان شدید عمل کنند.
به گفته کارشناسان، صندوق های با درآمد ثابت همچنان گزینه خوبی برای سرمایه گذارانی هستند که افق کوتاه مدتی دارند یا نمی خواهند نوسانات شدید سایر بازارها را تحمل کنند. اما در شرایط فعلی که تورم و نرخ ارز مسیر صعودی را در پیش گرفته اند، این صندوق ها توان رقابت با بازده های نجومی بازار طلا و ارز را ندارند.
در مجموع باید گفت ادامه یا توقف خروج سرمایه از صندوق های درآمد ثابت در هفته های آینده کاملاً به اخبار سیاسی و جهت حرکت نرخ ارز بستگی دارد. در صورت کاهش تنش ها و اصلاح قیمت دلار، ممکن است بخشی از وجوه برداشت شده به این صندوق ها بازگردد. اما اگر انتظارات تورمی تشدید شود، خروج سرمایه از درآمد ثابت می تواند ادامه یابد.
در این میان باید تاکید کرد که صندوقهای با درآمد ثابت برای حفظ جذابیت خود در شرایط تورمی نیازمند بازنگری در استراتژیهای سرمایهگذاری و احتمالا ارائه ابزارهای جدید با پوشش تورمی هستند. در غیر این صورت تا زمانی که نرخ تورم مهار نشود، روند خروج سرمایه ادامه خواهد داشت.
منبع: تسنیم
