پیش‌بینی بازار بورس پس از بازگشایی/ خاندوزی: فشار فروش در اکثر نماد‌ها حاکم می‌شود

میهن تجارت- همزمانی عدم قطعیت‌های سیاسی، نوسانات ارزی و نگرانی‌ها در مورد آینده متغیرهای کلان اقتصادی، فضای تصمیم‌گیری را برای سرمایه‌گذاران پیچیده‌تر کرده است. در چنین شرایطی چشم فعالان بازار بیش از هر زمان دیگری به رفتار بورس، سیاست های ارزی بانک مرکزی و سناریوهای احتمالی در حوزه سیاست خارجی است.

کارشناسان معتقدند بورس ممکن است در کوتاه مدت تحت فشار فروش و رفتار هیجانی قرار گیرد، اما در میان مدت متغیرهایی مانند گزارش عملکرد شرکت ها، روند نرخ ارز و احتمال توافق سیاسی می تواند مسیر متفاوتی را برای بازارها رقم بزند. در عین حال، افزایش تقاضای ارز و نگرانی از محدودیت های تجاری و صادراتی، انتظارات تورمی و استراتژی سرمایه گذاران را تحت تاثیر قرار داده است.

در گفت و گوی پیش رو با نوید خاندوزی کارشناس بازار سرمایه، ابعاد مختلف چشم انداز بازار سرمایه، آینده نرخ ارز، واکنش بازارهای موازی به سناریوهای سیاسی و ترکیب بهینه سبد دارایی ها در شرایط فعلی مورد بررسی قرار گرفته است.

* آقای خاندوزی! روند بازار سرمایه در هفته های آینده را با ادامه وضعیت «نه جنگ نه توافق» چگونه می بینید؟

با توجه به وضعیت بازار در هفته های آتی به نظر می رسد در ابتدای بازگشایی به دلیل فشار فروش چند گروه از سهامداران شاهد عملیات کاهشی باشیم.

دسته اول کسانی هستند که نگاه منفی به اوضاع سیاسی دارند و قطعا فروش دارایی های خود را آغاز می کنند. دسته دیگر سهامداران اعتباری و همچنین بخشی از ابطال واحدهای صندوق سرمایه گذاری است. تلاقی این عوامل باعث می شود فشار فروش در اکثر نمادها در هفته اول و به ویژه در روز بازگشایی حاکم شود. بنابراین انتظار می رود هفته اول بازار با چالش مواجه شود. اما در هفته های بعد ممکن است وضعیت متفاوت باشد.

* در روزهای اخیر شاهد نوسانات بیشتری در قیمت ارز بودیم. آیا تقاضای جدیدی وارد بازار شده است یا عامل دیگری باعث رشد قیمت شده است؟

در مورد قیمت ارز نیز باید در نظر داشت که طبق برآوردهای مختلف احتمالا رقمی در حدود 15 میلیارد دلار از صادرات محصولات پتروشیمی و فولادی ما از چرخه خارج شده است. این موضوع آثار خود را به صورت کسری نشان می دهد و باعث می شود جریان تقاضای ارز با جدیت بیشتری خود را نشان دهد. به همین دلیل، کسانی که نیاز به ارز دارند، تقاضای خود را در بازار آزاد یا بازار حواله مطرح می کنند. در واقع نرخ رشد نرخ حواله نیز ناشی از همین موضوع است.

نکته مهم این است که به نظر می رسد سیاست بانک مرکزی برخلاف گذشته مبتنی بر ثبات دستوری و سرکوب نرخ ارز نیست. تصور من این است که بانک مرکزی به سمتی حرکت می کند که نرخ ارز را متناسب با تورم تعدیل کند. بخشی از جریان ارزی فعلی ناشی از همین موضوع و همچنین ترس از عواقب احتمالی مانند محاصره دریایی است.

برآوردها حاکی از آن است که تأثیر این محاصره دریایی بین 250 تا 500 میلیون دلار در روز خواهد بود. این موضوعی است که آثار خود را نشان می دهد و به نظر می رسد این ذهنیت برای فعالان بازار ارز و سرمایه ایجاد شده که کاهش چشمگیری در نرخ ارز رخ نخواهد داد. بنابراین قیمت های فعلی برای کسانی که نیاز به ارز دارند قیمت های مناسبی در نظر گرفته می شود.

در بازار طلا و ارز باید به سیاست های دولت نگاه کرد

*در سناریوی اجماع کدام بازارها بیشترین پتانسیل رشد یا اصلاح قیمت را دارند و سرمایه گذاران باید از کدام دارایی ها دوری کنند؟

سناریوی توافق، موضوعی بعید و دور از ذهن نیست و اتفاقاً طبق اخبار، سناریویی قابل دسترس است. در صورت تحقق توافق، قطعا بازار سرمایه می تواند جو و شرایط بهتری را تجربه کند.

بیشتر بخوانید: هجوم شدید پول واقعی به بازار سرمایه

در مقابل، بازارهایی که اخیراً رشد زیادی داشته اند – بدون تلاش برای تعریف مسکن فقط به عنوان یک بازار مالی – شاهد اصلاح خواهند بود. بازارهای کالایی مانند خودرو (بیشتر) و مسکن (کمتر) اصلاحات جدی تری را تجربه می کنند. در بازار طلا و ارز باید به سیاست های دولت نگاه کرد. اگر دولت بتواند با تکیه بر دارایی های آزاد شده بازار را کنترل کند و نرخ ارز را تابعی از تورم کند، به نظر می رسد رشد نرخ ارز حتی کمتر از نرخ اوراق باشد. در آن شرایط بازدهی منفی نخواهد بود، بلکه بازدهی ارز با تورم اوراق همگام خواهد بود و در این بین بورس با توجه به پتانسیلی که دارد می تواند شرایط بهتری را در این مدت تجربه کند.

*با نزدیک شدن به فصل انتشار گزارش های سالانه شرکت های بورسی و برگزاری مجامع، وضعیت گزارشگری شرکت ها را با توجه به تعطیلی معاملات بورس چگونه می بینید؟ آیا باز شدن بازار باید به گزارشگری جدید موکول شود؟ پیش نیازهای بازگشایی معاملات بورس چیست؟

یک نکته اساسی در مورد باز کردن و بحث در مورد گزارش های شرکتی وجود دارد. شرکت ها توضیحاتی ارائه کرده اند که چندان دقیق نبوده است و بازار همچنان با عدم اطمینان گسترده در مورد بخش بزرگی از صنعت مواجه است. این ابهامات ناشی از کسری، کمبود و تردید در زنجیره تولید و قیمت کل است. همچنین موضوعاتی مانند عوارض قطعی احتمالی گاز و برق هنوز برای بازار روشن نشده است. شفافیت در این زمینه ها مستلزم انتشار داده های بزرگ تری است که تاکنون منتشر نشده است

به نظر من، بازار این بار به جای تمرکز بر صورت های مالی، وزن بیشتری به این عدم قطعیت ها می دهد. با این حال، گزارش های ماهانه اردیبهشت می تواند نبض روشنی به بازار بدهد و از طرفی گزارش های 12 ماهه شرکت ها که در پایان اردیبهشت منتشر می شوند، بیشتر گزارش های خوبی خواهند بود. در واقع شاهد تقابل یا سنجیدن این دو موضوع خواهیم بود، هرچند به نظر من وزن گزارش های اردیبهشت و چشم انداز بلاتکلیفی های موجود بیشتر است.

من اوراق قرضه را صرفاً “پارک موقت پول” می بینم.

* با توجه به شرایط فعلی اقتصاد ایران (تورم بالا، رشد نقدینگی و رکود نسبی در برخی بازارها)، آیا می توان استراتژی ترکیبی برای سرمایه گذاری پیشنهاد کرد که در هر دو سناریو ریسک کمتری داشته باشد؟

در مورد استراتژی ترکیبی، بله، ما می توانیم ترکیبی از دارایی ها را در مجموعه خود داشته باشیم. در شرایط فعلی، گواهینامه های کالا نیز در سبد کالا گنجانده شده است، اما به نظر من نباید وزن زیادی به آنها داد. به نظر من بازار سهام در شرکت هایی با شرایط بنیادی خوب همچنان می تواند تا 50 درصد از پرتفوی را به خود اختصاص دهد. 50 درصد باقیمانده می تواند ترکیبی از گواهی طلا و کالا باشد.

من به سرمایه گذاری در اوراق قرضه اعتقادی ندارم، همانطور که برخی افراد پیشنهاد می کنند و اوراق قرضه را یک “پارک موقت پول” می دانم که باید در زمان مناسب دوباره سرمایه گذاری شود. چون معتقدم وقتی نرخ تورم نقطه به نقطه ما 70 درصد است، اوراق 40 درصدی اصلا معنی ندارد و بازده واقعی منفی خواهد بود. به همین دلیل، من سرمایه گذاری در اوراق قرضه را توصیه نمی کنم.

منبع: اخبار اقتصاد