بازدهی ۳۰ درصدی بورس بعد از جنگ؛ فرصت یا ریسک برای سرمایه‌گذاران؟

میهن تجارت- در هفته های اخیر بازار سرمایه یکی از پایین ترین دوره های رونق خود را پشت سر گذاشته است. پس از بازگشایی بازار در 9 اردیبهشت، در شرایطی که کشور همچنان درگیر تبعات اقتصادی جنگ و ابهامات سیاسی است، شاخص‌های بورس رشد چشمگیری را تجربه کردند. به گونه ای که بازدهی بورس در این مدت از تمامی بازارهای رقیب پیشی گرفته و به بیش از 30 درصد رسیده است.

این در حالی است که صندوق های طلا که طی ماه های گذشته به عنوان یکی از مهمترین پناهگاه های سرمایه گذاری شناخته می شدند، در این مدت عملا بازدهی چشمگیری نداشته و حتی در برخی موارد با عملکرد منفی مواجه شده اند. این موضوع بسیاری از سرمایه گذاران را به فکر خروج از صندوق های طلا و ورود به بورس انداخته است.

اما سوال اصلی اینجاست که آیا روند صعودی بورس ادامه خواهد داشت و اکنون زمان مناسبی برای تبدیل دارایی طلا به سهام است؟

چرا بورس رشد کرد؟

برای پاسخ به این سوال باید به شرایط بازار سرمایه قبل از شروع جنگ برگردیم. حتی در ماه های پایانی سال گذشته، بسیاری از سهام زیر ارزش ذاتی خود معامله می شدند. در آن زمان به دلیل افزایش ریسک های سیاسی، نگرانی از گسترش درگیری ها و فضای بلاتکلیفی حاکم بر اقتصاد، سرمایه گذاران تمایل چندانی برای حضور در بورس نداشتند.

در نتیجه، بخش مهمی از رشد اخیر بازار سهام را می‌توان جبران عقب‌نشینی‌های گذشته دانست. رشدی که پس از کاهش نسبی نگرانی از وقوع جنگ همه جانبه و ایجاد آرامش نسبی در فضای سیاسی شکل گرفته است.

از سوی دیگر اقتصاد ایران همچنان با تورم مزمن مواجه است. در چنین شرایطی افزایش قیمت دارایی ها امری طبیعی به نظر می رسد و سهام نیز از این قاعده مستثنی نیست. بسیاری از فعالان بازار بر این باورند که بورس در مقایسه با بازارهایی مانند ارز، مسکن و طلا که در سال های اخیر رشد چشمگیری داشته اند، همچنان بخشی از عقب ماندگی خود را جبران می کند.

آیا بورس همچنان ارزان است؟

با وجود رشد چشمگیر در ماه های اخیر، نمی توان ادعا کرد که کل بازار سهام وارد قلمرو حبابی شده است. هنوز شرکت های زیادی هستند که نسبت قیمت به درآمد آنها در سطوح قابل قبولی است و در صورت تداوم تورم ظرفیت رشد بیشتری خواهند داشت.

بیشتر بخوانید: واگرایی عجیب در بازار سرمایه; بازار سهام رشد کرد، اما بورس سقوط کرد

اما رشد سریع بازار باعث شده برخی نمادها به قیمت هایی بالاتر از ارزش واقعی خود برسند. در چنین شرایطی، ریسک ورود سرمایه گذاران به سهام ضعیف صرفاً به دلیل جو مثبت بازار افزایش می یابد. موضوعی که در صورت تغییر روند بازار می تواند زیان های قابل توجهی به همراه داشته باشد.

توافق سیاسی؛ مهمترین ریسک پیش روی بورس

یکی از مهم ترین عوامل رشد بورس در هفته های اخیر خوش بینی به تحولات سیاسی و احتمال دستیابی به توافقات جدید بوده است. اما واقعیت این است که جزئیات این قراردادها هنوز به صورت رسمی منتشر نشده است و آنچه تاکنون مطرح شده، بیشتر به تفاهمات اولیه یا توافقات موقت محدود شده است.

بنابراین، اتکای کامل به این عامل می تواند مخاطره آمیز باشد. هرگونه اختلال در روند مذاکرات و یا شکست توافقات احتمالی ممکن است موجی از شناسایی سود و خروج سرمایه از بورس ایجاد کند و مسیر بازار را تغییر دهد.

چالش های اقتصاد ایران همچنان پابرجاست

حتی در صورت تحقق توافقات سیاسی نمی توان انتظار داشت که مشکلات ساختاری اقتصاد ایران در کوتاه مدت حل شود. افزایش نرخ سود، محدودیت های ناشی از تحریم ها، بحران انرژی و مشکلات زیرساختی همچنان بر فعالیت بنگاه های اقتصادی سایه افکنده است.

علاوه بر این، آسیب های ناشی از جنگ می تواند بر سطح تولید بسیاری از شرکت ها در سال جاری تأثیر منفی بگذارد. کاهش قدرت خرید خانوارها نیز چالش دیگری است که بسیاری از صنایع را با افت تقاضا مواجه کرده است. بنابراین برخلاف رشد قیمت سهام، چشم انداز افزایش واقعی سودآوری شرکت ها از توسعه تولید و فروش چندان روشن به نظر نمی رسد و بخش قابل توجهی از رشد بازار همچنان متکی بر انتظارات تورمی و جو روانی است.

طلا بفروشیم یا نگه داریم؟

اگرچه بازار سهام در کوتاه مدت عملکرد بهتری نسبت به صندوق های طلا داشته است، اما این لزوما به معنای پایان جذابیت بازار طلا نیست. به هر حال، در شرایطی که قیمت دلار و اونس جهانی در سطوح نسبتا پایینی قرار دارد، بسیاری از تحلیلگران معتقدند که طلا همچنان می تواند نقش مهمی در حفظ قدرت خرید و مدیریت ریسک داشته باشد.

برای سرمایه گذاران ریسک گریز، صندوق های طلا همچنان یکی از ابزارهای مناسب برای ایجاد سپر تورمی محسوب می شوند و خروج کامل از این بازار می تواند ریسک پرتفوی را افزایش دهد.

یک استراتژی منطقی برای سرمایه گذاران

واقعیت این است که انتخاب بین “سهام یا طلا” یک دوتایی مطلق نیست. در شرایط فعلی، ترکیب متعادل هر دو دارایی می تواند منطقی ترین استراتژی باشد. بازار سهام هنوز ظرفیت رشد را دارد، اما ریسک‌های سیاسی و اقتصادی نیز قوی هستند. از سوی دیگر، اگرچه طلا در ماه های اخیر از بازار سهام عقب مانده است، اما همچنان نقش مهمی در پوشش ریسک و حفظ ارزش دارایی ها دارد.

بر این اساس، سرمایه گذارانی که به دنبال بازدهی پایدار و مدیریت ریسک هستند، بهتر است به جای دنبال کردن امواج کوتاه مدت بازار، بر تنوع بخشیدن به سبد سرمایه گذاری خود تمرکز کنند. رویکردی که می تواند در درازمدت بازدهی با ثبات تر و کم خطرتر را برای آنها به ارمغان بیاورد.

منبع: تسنیم