ریسک‌های پنهان بازار سهام پس از فتح ۶ کانال؛ آیا رالی بورس ادامه دارد؟

میهن تجارت- بورس تهران در 22 روز معاملاتی گذشته تنها در سه روز برداشت پول را تجربه کرده است. اما متعادل شدن معاملات و فروکش تب تقاضا در بورس دو ابهام مهم را پیش روی فعالان بازار قرار داده است. اول اینکه آیا بورس پس از یک رشد سریع در آستانه سکون و اصلاح است و دوم اینکه مهمترین ریسک پیش روی بازار در آینده چیست و آیا می تواند روند صعودی شاخص ها را به چالش بکشد؟

از سوی دیگر، رالی بازار سهام

بورس که با ثبت رکوردهای متوالی، عبور از 6 کانال و هجوم شدید پول واقعی یکی از کم نوسان ترین روندهای صعودی را در سال های اخیر تجربه کرده بود، اکنون نشانه هایی از ورود به فاز تعادل را نشان می دهد. روند صعودی اخیر بورس از همان روزهای ابتدایی بازگشایی با استقبال گسترده سرمایه گذاران همراه شد. هجوم مستمر پول واقعی سرمایه گذاران، افزایش ارزش معاملات و شکل گیری تقاضای قوی در اکثر صنایع باعث شد که شاخص کل در مدت کوتاهی از 6 کانال مهم عبور کند و به سطوحی برسد که تا همین اواخر دور از دسترس به نظر می رسید. در این مدت بازار تنها در 3 روز شاهد خروج پول بوده و در سایر روزها جریان نقدینگی پیوسته به سمت سهام حرکت کرده است. همزمان با رشد شاخص ها، بسیاری از نمادها نیز بازدهی قابل توجهی را نصیب سهامداران خود کرده اند. به همین دلیل برخی فعالان بازار بر این باورند که بازار سهام نه تنها در هفته های گذشته متاثر از عملکرد شرکت ها بوده، بلکه تحت تاثیر موج خوش بینی سرمایه گذاران نسبت به تحولات سیاسی و اقتصادی و همچنین کاهش برخی ریسک های خارجی قرار گرفته است.

پایان یک صعود قدرتمند؟

با بررسی وضعیت معاملات بورس می توان دریافت که در روزهای اخیر از شدت هیجان خرید تا حدودی کاسته شده است. افزایش عرضه‌ها، متعادل‌تر شدن جریان معاملات و کاهش نرخ رشد شاخص‌ها نشان می‌دهد که بورس پس از یک رالی قوی وارد فاز متعادل‌تری می‌شود. در همین راستا روز گذشته حدود 3.4 درصد از پول واقعی از بورس خارج شد که می تواند نشانه افزایش احتیاط معامله گران و شناسایی سود پس از رشد اخیر باشد. افزایش عرضه ها، متعادل شدن صف های خرید و کاهش نرخ رشد شاخص ها حکایت از ورود بازار به فاز جدیدی دارد.

تحلیلگران بازار سرمایه معتقدند تداوم رشد بورس در شرایط فعلی نیازمند محرک های جدید است. با توجه به اینکه شاخص بورس در مدت زمان کوتاهی توانسته 6 کانال مهم را فتح کند، برای ادامه مسیر بازار باید رشدهای قبلی را هضم و در برخی نمادها استراحت کند. از این منظر، اصلاح قیمت و اصلاح زمانی تهدیدی برای روند بازار نیست.

بسیاری از کارشناسان همچنین معتقدند که دوران رشد بازار فراگیر ممکن است به پایان خود نزدیک شود. در هفته های گذشته اکثر نمادها بدون توجه به تفاوت های اساسی، تحت تاثیر جو مثبت بازار با رشد قیمت قرار گرفتند. اما از این پس احتمالاً عملکرد شرکت ها، وضعیت سودآوری و کیفیت گزارش های مالی نقش تعیین کننده تری در رفتار سرمایه گذاران خواهد داشت. در کنار متغیرهای بنیادی، تحولات سیاسی نیز به عنوان یکی از عوامل تأثیرگذار بر بازار سهام محسوب می شود. بخش مهمی از خوش‌بینی‌های شکل‌گرفته در بازار سهام در هفته‌های اخیر ناشی از فضای جدید سیاسی و امید به کاهش تنش است. بنابراین هرگونه تغییر در انتظارات فعالان اقتصادی در خصوص روند مذاکرات و روابط خارجی می تواند بر رفتار تجار تأثیر بگذارد.

چالش های سالن شیشه ای

به نظر می رسد مهم ترین ریسک پیش روی بازار در شرایط کنونی، علاوه بر تحولات سیاسی، بازگشت سیاست های محدودکننده اقتصادی و فشار بر شرکت های بورسی باشد. فعالان بازار نگران هستند که در صورت تداوم کسری بودجه دولت، بخشی از بار این کسری از طریق افزایش هزینه های تولید، تغییر سیاست های قیمت گذاری، افزایش نرخ خوراک، افزایش مالیات یا سایر تصمیمات مشابه بر دوش شرکت ها گذاشته شود. گزارش های ماهانه و فصلی می تواند تصویر واضح تری از وضعیت واقعی شرکت ها ارائه دهد. به همین دلیل بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که از این پس بازار نسبت به ارقام واقعی شرکت ها بیش از پیش واکنش نشان خواهد داد. در همین راستا حجت سرهنگی کارشناس بازارهای مالی در گفتگو با «دنیای اختصار» ضمن بررسی وضعیت معاملات روز گذشته بورس اظهار کرد: با وجود رشد ملایم شاخص ها، جریان سرمایه های خرد همچنان با احتیاط دنبال می شود. بازار سهام روز گذشته شاهد خروج حدود 3400 میلیارد تومانی پول واقعی از معاملات خرد بود. همچنین بیش از 560 میلیارد تومان نقدینگی از صندوق های اهرمی برداشت شد. این در حالی است که صندوق های با درآمد ثابت میزبان 605 میلیارد تومان پول بودند. ارزش معاملات خرد همچنان با رقم 48 در سطح بسیار بالایی قرار دارد و حتی در مقطع فعلی نیز رکورد قابل توجهی محسوب می شود.

بیشتر بخوانید: ارزش دلاری بورس ظرفیت دو برابری جهش را دارد/ پشت صحنه ورود 77 هزار میلیارد تومان نقدینگی به بورس

این تحلیلگر بازار سرمایه به مهم ترین ریسک های پیش روی بورس اشاره کرد و گفت: ریسک های سیاسی و روند مذاکرات همچنان یکی از مهم ترین متغیرهای تاثیرگذار بر بازار است و هرگونه تحول غیرمنتظره در این حوزه می تواند انتظارات فعالان اقتصادی را تحت تاثیر قرار دهد. همچنین رشد بیش از 40 درصدی بازار در دوره کوتاه اخیر باعث شده است تا بورس بیش از گذشته در معرض فشارهای خارجی قرار گیرد.

وی افزود: بحث هایی مانند افزایش نرخ سود بانکی، تلاش سایر بازارهای رقیب برای جذب نقدینگی و همچنین تحرکات احتمالی در بازار ارز، طلا و صندوق های درآمد ثابت از جمله عواملی است که می تواند بخشی از جریان پول را از بورس منحرف کند. بنابراین سرمایه گذاران باید ضمن حفظ دیدگاه تحلیلی، مدیریت ریسک را در اولویت قرار دهند و با توجه به سطح تحمل ریسک، ترکیب مناسبی از دارایی ها را در سبد سرمایه گذاری خود داشته باشند.

حجت سرهنگی درباره صنایع پیشرو بازار نیز گفت: یکی از سوالاتی که این روزها بارها مطرح شده این است که کدام صنعت پیشرو فعلی بازار است؟ واقعیت این است که بورس اوراق بهادار تهران معمولاً در دوره های رونق، بازاری پیشرو محور است. در هر برهه ای از زمان، یک صنعت یا چند سهم بزرگ نقش پیشتاز بازار را بر عهده می گیرند و نمادهای دیگر نیز تحت تاثیر مسیر خود قرار می گیرند.

این تحلیلگر بازار سرمایه افزود: از زمان باز شدن بازار و آغاز موج جدید صعودی، بسیاری از صنایع رشد کرده اند. این در حالی است که گروه پالایشی و فلزی در هفته های اخیر بیش از سایر صنایع مورد توجه سرمایه گذاران قرار گرفته است.

حجت سرهنگی ادامه داد: در معاملات روز گذشته بخش قابل توجهی از نمادهای پالایشی با تقاضای خوبی همراه بود و همچنان مورد توجه فعالان بازار قرار داشت. در مقابل برخی نمادهای گروه فلزات اساسی پس از رشد چشمگیر هفته های اخیر وارد فاز استراحت شده اند. به همین دلیل منفی بودن این نمادها بر سایر شرکت های تابعه و همچنین هلدینگ های صاحب این سهم تاثیر گذاشته و به طور غیرمستقیم بر فضای عمومی بازار تاثیر گذاشته است.

رهبران احتمالی

این کارشناس بازار سرمایه درباره لیدرهای احتمالی بازار گفت: به نظر می رسد در شرایط کنونی گروه خودرو، پالایش و برخی نمادهای بزرگ بازار همچنان ظرفیت رهبری را دارند. در گروه خودرو آیکون های مرتبط با سایپا پتانسیل قابل توجهی دارند.

وی با تاکید بر نقش تحلیل در معاملات آتی گفت: برخلاف برخی تصورات، رشد اخیر بورس ناشی از هیجان بازار نبوده است. بسیاری از سهامی که در هفته‌های اخیر رشد کرده‌اند، هنوز از منظر ارزش‌گذاری در محدوده قابل قبولی هستند و نسبت‌های تحلیلی آنها همچنان جذاب است. به همین دلیل در بسیاری از صنایع می توان شرکت هایی را یافت که دارای گزارش های مناسب، اصول بنیادی خوب و چشم انداز سودآوری قابل قبولی هستند.

این تحلیلگر بازار سرمایه در ارزیابی دورنمای بورس گفت: اگر اتفاق خاصی در حوزه سیاسی رخ ندهد و روند تفاهم ایران و آمریکا ادامه یابد، می توان انتظار داشت که بازار پس از یک دوره استراحت کوتاه مدت مسیر صعودی خود را از سر بگیرد. به گفته این تحلیلگر بازار مالی، شاخص کل در محدوده 5 میلیون و 200 هزار واحد تا 5 میلیون و 400 هزار واحد با مقاومت مواجه است و همین موضوع می تواند بهانه ای برای وقفه موقت در بازار باشد.

وی بیان کرد: اصلاح چند روزه یا حتی افت 5 تا 10 درصدی برخی نمادها در شرایط فعلی طبیعی است و نمی توان آن را پایان روند صعودی بورس دانست. پس از رشد سریع اخیر، بازار نیاز به هضم بازده به دست آمده دارد و همین موضوع می تواند زمینه را برای ادامه حرکت منطقی تر بازار فراهم کند.

این کارشناس تاکید کرد: چشم انداز میان مدت بورس همچنان مثبت ارزیابی می شود. ارزش دلاری بازار سرمایه همچنان کمتر از میانگین های تاریخی است و بسیاری از شرکت ها در شرایط عملیاتی خوبی به سر می برند. علاوه بر این، بازار به تدریج به انتشار گزارش های ماهانه و عملکرد فصلی شرکت ها نزدیک می شود و این گزارش ها می تواند نقش مهمی در تشخیص مسیر صنایع و شرکت ها داشته باشد.

حجت سرهنگی گفت: به نظر می رسد از این پس رشد بازار با شیب کمتری نسبت به ماه گذشته ادامه یابد و انتخاب سهام اهمیت بیشتری پیدا کند. در چنین شرایطی، سرمایه گذاران در صورت خرید سهام بر اساس تحلیل و بررسی گزارش های شرکت، موفق تر خواهند بود.

منبع: دنیای اقتصاد