میهن تجارت- در حالی که بورس تهران پس از 80 روز تعطیلی به پربازده ترین بازار فصل بهار تبدیل شد، به نظر می رسد فصل جدیدی در تالار شیشه ای آغاز شده است. کارشناسان معتقدند با ورود بورس به فصل تابستان، آرایش معاملات تغییر کرده و بورس به تدریج از فضای رشد هیجانی و یکنواخت فاصله خواهد گرفت. به عبارت دیگر، رالی بازار همچنان می تواند ادامه داشته باشد، اما نه برای همه نمادها. بنابراین دیگر نمی توان انتظار داشت که همه سهام در یک زمان و با شدت یکسان رشد کنند.
اگر در هفتههای گذشته ورود قدرتمند پول واقعی و موج خوشبینی بخش بزرگی از بازار را به حرکت درآورده بود، اکنون معیارهای انتخاب سرمایهگذار در حال تغییر است. از این پس کیفیت سودآوری شرکتها، گزارشهای مالی، ارزش سهام و چشمانداز صنایع نقش پررنگتری در تصمیمگیری فعالان بازار خواهند داشت و شرکتهایی که از حمایتهای بنیادی مناسب برخوردار هستند، با قدرت بیشتری مسیر صعودی خود را ادامه خواهند داد.
آغاز تغییر فاز بورس
بورس اوراق بهادار تهران بهار 1405 را با ثبت بازدهی چشمگیر و پیشی گرفتن از سایر بازارهای دارایی به پایان رساند. اما به نظر می رسد با شروع تابستان، قوانین بازی نیز تغییر کرده است. در هفته ای که گذشت تالار شیشه ای تحت تاثیر اخبار متناقض سیاسی و اقتصادی قرار گرفت و همین امر باعث شد تا از هیجان و شتاب معاملات هفته قبل فاصله بگیرد. بورس که در هفته سوم خرداد ماه با رشد 12.5 درصدی شاخص کل یکی از قوی ترین رکوردها را به نام خود ثبت کرد، هفته گذشته وارد فاز آرام تری شد و شاخص کل به رشد 2 درصدی رضایت داد. در همین مدت شاخص متعادل نیز مسیر ضعیف تری را طی کرد و حدود 1 درصد کاهش را به ثبت رساند. از سوی دیگر همزمان با افزایش سرعت انتشار گزارش های سالانه شرکت ها در سامانه کدال، تصویر بنیادی بازار نیز واضح تر شده است. در نتیجه نسبت قیمت به سود (P/E) بازار بار دیگر به محدوده 7 واحد بازگشت. از دیدگاه بسیاری از تحلیلگران، این سطح می تواند نشانه متعادل تر بودن ارزش گذاری سهام و نزدیک شدن قیمت ها به واقعیت های بنیادی باشد.
در کنار این تحولات، کاهش نسبی تنش های سیاسی و نظامی نیز به بهبود انتظارات در بازار کمک کرد و باعث شد تا برخی خریداران در آخرین روز معاملاتی هفته به بازار بازگشته و سمت تقاضا را تقویت کنند. این در حالی است که فعالان بازار بر این باورند که مسیر آینده بورس همچنان وابسته به تحولات سیاسی و اقتصادی است و تا زمانی که این متغیرها مشخص نشوند نمی توان انتظار روندی باثبات و یکسان داشت. بسیاری از کارشناسان معتقدند با نزدیک شدن به فصل انتشار گزارش های ماهانه و عملکرد فصلی شرکت ها، انتظار می رود جریان سرمایه های خرد مسیر دیگری را طی کند.
ادامه روند صعودی شاخص بورس؟
آیا روند صعودی بازار ادامه خواهد داشت؟ فردین آقابزوری در گفت و گو با «دنیای اکتیسات» اظهار داشت: با توجه به اتفاقاتی که در معاملات بورس می گذرد، می توان گفت طی هفته های آینده سرمایه های خرد به سمت شرکت هایی سوق داده می شود که از نظر بنیادی در وضعیت مناسب تری قرار دارند و چشم انداز سودآوری آنها روشن تر است. به همین دلیل روند صعودی بورس در تابستان ادامه خواهد داشت. اما این بار همه نمادها برنده نخواهند بود. به گفته این تحلیلگر، انتشار گزارش های ماهانه و صورت های مالی فصلی یکی از مهم ترین عواملی است که می تواند مسیر صنایع مختلف را از یکدیگر جدا کند. شرکت هایی که توانسته اند سودآوری خود را حفظ کنند، فروش مناسبی داشته باشند و از نقطه نظر ارزش گذاری همچنان در سطوح جذابی قرار داشته باشند، احتمالا مقصد اصلی سرمایه های کوچک خواهند بود. از سوی دیگر، برخی از نمادهایی که در هفته های گذشته تنها تحت تاثیر جو عمومی بازار رشد کرده اند، ممکن است برای مدتی با کاهش تقاضا یا نوسان بیشتر مواجه شوند.
بیشتر بخوانید: سهم 63 درصدی املاک از معاملات خرداد ماه بورس
وی افزود: از سوی دیگر کاهش تدریجی هیجان در معاملات را نیز می توان نشانه بلوغ رفتار معامله گران دانست. پس از یک دوره رشد سریع، اکنون سرمایه گذاران توجه بیشتری به متغیرهای اساسی، گزارش های مالی و چشم انداز سودآوری شرکت ها دارند. این تغییر رفتار اگرچه ممکن است نرخ رشد شاخص کل را نسبت به گذشته کاهش دهد، اما می تواند کیفیت روند صعودی بازار را افزایش داده و از شکل گیری امواج هیجانی جلوگیری کند.
رالی تابستانی بازار سهام
محمد غفوری کارشناس بازارهای مالی در گفتگو با «دنیای اقتصاد» ضمن اشاره به روند معاملات هفته گذشته، گفت: هفته گذشته بورس یکی از پرتلاطم ترین هفته های ماه های اخیر را پشت سر گذاشت. برخلاف هفته های گذشته که شاخص ها به شدت در جهت صعودی حرکت کردند و جو کلی بازار به طور یکسان مثبت بود، معاملات هفته گذشته با نوسانات بیشتری همراه بود و بازار نتوانست همان روند پرشتاب صعودی را حفظ کند. به گفته این کارشناس، فشار عرضه در ابتدای هفته باعث شد تا معاملات با چالش هایی همراه شود و بسیاری از نمادها با افزایش عرضه و عقب نشینی قیمت ها مواجه شوند، اما با فروکش شدن هیجانات، به تدریج شرایط بازار متعادل شد.
وی افزود: در روزهای پایانی هفته نشانه های بازگشت آرامش به بازار به چشم می خورد و معاملات از فضای هیجانی دور شد. اگرچه شاخص ها مانند هفته های گذشته شتاب رشدی نداشتند، اما بسیاری از نمادهای بنیادی با افزایش تقاضا مواجه شدند و توانستند عملکرد خوبی از خود نشان دهند. این نشان می دهد که جریان پول همچنان در بازار وجود دارد، اما رفتار سرمایه گذاران نسبت به گذشته محتاطانه تر شده و انتخاب سهام بیش از گذشته بر اساس تحلیل ها و شرایط بنیادی شرکت ها انجام می شود.
محمد غفوری ادامه داد: در بین صنایع مختلف همچنان گروه های بانکی، پالایشی و غذایی در کانون توجه تجار قرار داشتند. حتی زمانی که کل بازار در مرحله تعادل قرار داشت، این صنایع با افزایش تقاضا همراه شدند و عملکرد بهتری نسبت به بسیاری از گروه های دیگر به ثبت رساندند. استقبال سرمایهگذاران از این صنایع موضوع جدیدی نیست و در هفتههای گذشته نشانههایی از آن را مشاهده کردهایم، اما اکنون با ورود بازار به مرحله جدیدی، این گروهها همچنان جزو گزینههای فعالان بازار هستند.
این تحلیلگر بازار سرمایه با اشاره به دورنمای معاملات هفته آینده گفت: انتظار نمی رود بورس بتواند رشد سریع و یکنواخت هفته های گذشته را تکرار کند. پس از ثبت بازدهی قابل توجه، اکنون بازار به سطحی از تعادل قیمت رسیده است و طبیعی است که برای ادامه به یک دوره استراحت نیاز دارد. به گفته این تحلیلگر بازار مالی، چنین اصلاح یا توقفی تصادفی منفی نیست و می تواند زمینه را برای ورود سرمایه گذاران جدید و شکل گیری موج بعدی رشد فراهم کند. وی افزود: بازار پس از پشت سر گذاشتن یک رالی قدرتمند، باید کمی از هیجان خود را رها کند تا قیمت ها در سطوح جدید تثبیت شود. در چنین شرایطی سرمایهگذارانی که فرصت ورود پیدا نکردهاند نیز میتوانند با بررسی دقیقتر شرایط وارد بازار شوند و این موضوع میتواند به تقویت روند صعودی در آینده کمک کند. مشروط بر اینکه متغیرهای کلان اقتصادی و سیاسی به حمایت از بازار ادامه دهند.
جذابیت برخی گروه ها
این کارشناس با تاکید بر جذابیت برخی صنایع گفت: همچنان نگاه مثبت به برخی گروه ها از جمله بانک ها و گروه های غذایی وجود دارد. این صنایع حتی در صورت پیشرفت مذاکرات و عملیاتی شدن توافقات سیاسی از ظرفیت رشد مناسبی برخوردار خواهند بود. زیرا علاوه بر تأثیرپذیری از تحولات سیاسی، از نظر سودآوری و عملکرد نیز وضعیت مطلوبی دارند. به گفته وی، این گروه ها می توانند در دوران گذار بازار همچنان مورد توجه سرمایه گذاران باقی بمانند و بازدهی خوبی را نصیب سهامداران کنند.
وی در ادامه خاطرنشان کرد: دوره رشد یکپارچه و همزمان تمامی نمادهای بازار تا حد زیادی به پایان رسیده است. در هفته های گذشته، تقریباً بخش بزرگی از بازار به طور هماهنگ رشد کرد. اما اکنون شرایط تغییر کرده و بازار وارد مرحله ای شده است که تفاوت های اساسی شرکت ها بیش از گذشته خود را نشان خواهد داد. از این پس همه نمادها مسیر یکسانی را طی نمی کنند و انتخاب سهام بسیار مهمتر از قبل خواهد شد.
به گفته محمد غفوری، بازار اکنون بر سر دوراهی قرار دارد. از یک سو، شرکت هایی که هنوز از نظر سودآوری، عملکرد عملیاتی و ارزش گذاری ظرفیت رشد دارند و در رالی اخیر کمتر مورد توجه قرار گرفته اند، می توانند مقصد جدید نقدینگی باشند و از سوی دیگر، نمادهایی که طی هفته های گذشته رشد قابل توجهی را تجربه کرده اند، احتمالا وارد فاز استراحت یا اصلاح خواهند شد. بنابراین، دوران رشد جمعی جای خود را به بازار تحلیل محور خواهد داد. به نظر می رسد از این پس بازار سهام با گزارش های مالی، سودآوری شرکت ها و کیفیت متغیرهای بنیادی نقش تعیین کننده تری در بازده سهام داشته باشد.
منبع: دنیای اقتصاد
