بورس از رکود خارج می‌شود؟ / نقش گزارش‌های مالی در بازگشت شاخص

میهن تجارت- این روزها بازار سرمایه در شرایطی قرار دارد که تنها با روند شاخص ها نمی توان آن را تحلیل کرد. و کاهش های اخیر و افزایش احتیاط معامله گران، نگاه ها را از هیئت معاملات به گزارش های عملکرد شرکت معطوف کرده است. در واقع، مهم ترین سوال برای فعالان بازار دیگر این نیست که شاخص کل تا چه اندازه عقب نشینی خواهد کرد. در عوض، آیا سودآوری شرکت به اندازه ای قوی خواهد بود که دوباره ارزش ذاتی سهام را به سرمایه گذاران یادآوری کند؟

بر این اساس باید گفت که در بازارهای مالی، قیمت سهام باید با واقعیت های اقتصادی شرکت ها همسو باشد. اگر شرکت‌های بورسی بتوانند رشد سودآوری را در گزارش‌های فصلی خود نشان دهند، طبیعی است که نسبت قیمت به درآمد (P/E) بازار کاهش می‌یابد و از منظر بنیادی سهم جذاب‌تر می‌شود. چنین وضعیتی معمولاً توجه سرمایه گذاران میان مدت و بلندمدت را به خود جلب می کند. زیرا خرید سهام شرکت هایی که سودآوری آنها در حال افزایش است، با ارزش گذاری کمتر، فرصت مناسبی برای سرمایه گذاری تلقی می شود.

البته نباید تصور کرد که نسبت P/E پایین به تنهایی رشد بازار سهام را تضمین می کند. و تجربه بورس اوراق بهادار تهران نشان داده است که هرگاه ریسک‌های سیاسی، عدم قطعیت‌های اقتصادی یا امکان تغییر سیاست‌های پولی افزایش یابد، سرمایه‌گذاران حاضرند حتی سهام با ارزش را با تخفیف معامله کنند. به عبارت دیگر، زمانی که اعتماد آسیب می بیند، تحلیل بنیادی برای مدتی به حاشیه می رود و مدیریت ریسک به اولویت اول سرمایه گذاران تبدیل می شود.

با این حال، اگر فضای اقتصاد کلان به سمت ثبات حرکت کند و گزارش های سه ماهه انتظارات را برآورده کند، بازار سرمایه می تواند بخشی از کاهش های اخیر ناشی از رشد سود شرکت ها را جبران کند. در چنین شرایطی می توان اصلاح قیمت ها را فرصتی برای بازنگری در ارزش گذاری سهام دانست تا نشانه ای از آغاز روند نزولی بلندمدت.

این امر به این دلیل است که تابستان امسال از این نظر برای بورس اهمیت ویژه ای دارد. چرا که انتشار اولین صورت های مالی سال 1405 آزمونی برای سنجش تاثیر رشد نرخ ارز توافقی، وضعیت فروش شرکت ها و توانایی شرکت های بزرگ در کسب سود خواهد بود. اگر این گزارش ها حاکی از ادامه روند مطلوب سودآوری باشد، احتمال بازگشت تدریجی تقاضا به بورس افزایش می یابد. در مقابل، اگر سود شرکت ها کمتر از حد انتظار باشد یا ریسک های خارجی تشدید شود، دوره احتیاط معامله گران نیز طولانی تر خواهد شد.

بنابراین مسیر بورس در هفته های آینده بیش از هر زمان دیگری به تعامل دو عامل بستگی دارد. از یک سو کیفیت گزارش های مالی شرکت ها و از سوی دیگر روند تحولات سیاسی و اقتصادی. هر کدام از این دو متغیر دست بالا را پیدا کند، مسیر آینده بازار سرمایه را نیز تعیین خواهد کرد.

منبع: تسنیم