میهن تجارت- بورس تهران هفته گذشته را در شرایطی پشت سر گذاشت که به دلیل تعطیلات تنها 2 روز معاملاتی را تجربه کرد. اما در این 2 روز فضای معاملات بسیار متفاوت بود و فضای معاملات به سرعت تغییر کرد. در شرایط کنونی به نظر می رسد بازار سهام حداقل تا 10 روز آینده با فضایی همراه شود که پیش بینی آن دشوارتر از گذشته است. تداوم بلاتکلیفی های سیاسی، انتشار اخبار ضد و نقیض و حساسیت بالای معامله گران به تحولات منطقه ای باعث شده است که جهت گیری معاملات به سرعت تغییر کند. از سوی دیگر، در حالی که گزارش های مالی شرکت ها همچنان از متغیرهای بنیادی بازار حمایت می کند، وزن ریسک های خارجی در تصمیم گیری سرمایه گذاران افزایش یافته است. بنابراین احتمال نوسان بیش از شکل گیری روند قطعی وجود دارد و انتظار می رود معامله گران تا روشن شدن وضعیت متغیرهای سیاسی و اقتصادی با احتیاط بیشتری در بازار فعالیت کنند.
در اولین روز معاملاتی هفته گذشته؛ جریان قوی پول، شاخص کل را به کانال بالاتری رساند و امیدها را برای ادامه روند صعودی افزایش داد. اما تنها یک روز بعد، با برجستهتر شدن ریسکهای سیاسی و افزایش احتیاط در میان سرمایهگذاران، مسیر بازار تغییر کرد. به این ترتیب کل شاخص بخش مهمی از رشد روز قبل را از دست داد، از کانال جدید عقب نشینی کرد و خروج سنگین پول واقعی جایگزین جریان ورودی پول شد. بررسی جریان پول نیز تغییر ناگهانی سالن شیشه ای را نشان می دهد. در اولین روز معاملاتی هفته، بیش از 4 هزار میلیارد تومان پول واقعی وارد بورس شد; این رقم حاکی از بازدهی تقاضا و افزایش تحمل ریسک سرمایه گذاران بود. اما روز بعد معادلات بازار به کلی تغییر کرد و بیش از 6 هزار میلیارد تومان پول واقعی از بورس خارج شد. این حرکت بی سابقه سرمایه های کوچک تنها در 2 روز نشان داد که بازار همچنان به اخبار سیاسی و متغیرهای خارجی حساس است و سرمایه گذاران در شرایط نامشخص به سرعت استراتژی خود را تغییر می دهند.
احتیاط بازگشت
در دومین و آخرین روز معاملاتی هفته گذشته جو بورس تهران تغییر محسوسی کرد. افزایش خطرات سیاسی، نگرانی از تحولات آتی و افزایش عدم اطمینان باعث شد. معامله گران باید رویکردی محتاطانه داشته باشند. نتیجه این تغییر رفتار، افزایش عرضه در اکثر نمادها، خروج شاخص ها و خروج زیاد سرمایه واقعی از بازار بود. در عین حال شاخص کل نتوانست کانال جدید خود را حفظ کند و بار دیگر به محدوده قبلی بازگشت. افت نماگرهای بازار در کنار خروج بیش از 6 همات پول واقعی نشان داد که بخشی از سرمایه گذاران ترجیح داده اند سود شناسایی شده در هفته های اخیر را حفظ کنند و تا روشن شدن وضعیت متغیرهای تاثیرگذار با احتیاط بیشتری معامله کنند.
به گفته کارشناسان بازار سرمایه در روزهای آینده با توجه به بحث های سیاسی اخیر و پیشروی برخی ریسک ها محتاطانه به نظر می رسد. مگر اینکه دوباره فضای خبری اصلاح شود. رفتار بورس تهران در هفته گذشته نشان داد که بازار سهام تحت تاثیر اخبار و ریسک های خارجی قرار گرفته است. اگرچه متغیرهای اساسی مانند گزارش های مطلوب بسیاری از شرکت ها، نسبت های ارزش گذاری و سودآوری شرکت های بزرگ همچنان حامی بازار هستند، اما در کوتاه مدت اخبار سیاسی و اقتصادی می تواند مسیر معاملات را تغییر دهد.
با وجود نوسانات شدید دو روز معاملاتی گذشته، بسیاری از فعالان بازار معتقدند هنوز برای قضاوت در مورد روند بازار سهام زود است. ارزش معاملات همچنان در سطوح قابل قبولی است و بخش قابل توجهی از سرمایه های خرد از بازار خارج نشده اند، بلکه منتظر شفاف شدن شرایط هستند. کارشناسان بر این باورند که مهمترین متغیرهایی که در هفته های آینده روند بورس را تعیین می کند، تحولات سیاسی، سیاست های اقتصادی، روند نرخ سود و گزارش های مالی شرکت ها است. اگر سطح عدم اطمینان کاهش یابد و جریان پول دوباره تقویت شود، بازار می تواند مسیر متعادل تری را در پیش بگیرد. اما در صورت ادامه ابهامات، احتمال تداوم نوسانات و احتیاط در معاملات وجود خواهد داشت.
بیشتر بخوانید: 35 صندوق طلا در بورس وجود خواهد داشت
در همین راستا، علیرضا خانمحمدی، تحلیلگر بازار مالی در گفتگو با «دنیای خشتی»، با اشاره به فراز و نشیب معاملات اخیر تالار شیشه ای، اظهار داشت: اتفاقات روزهای اخیر و اظهارات دونالد ترامپ مبنی بر عدم برقراری آتش بس، علاوه بر تشدید مجدد فضای درگیری در بازار، بار دیگر به تشدید مجدد فضای جنگ افزوده است. فعالان تجربه سال گذشته نیز نشان داد که سایه جنگ و ریسک های ناشی از آن با وجود ارزش سهام زیاد، باعث کاهش اقبال سرمایه گذاران به بورس شده است. در حال حاضر نیز این تحولات بر خوش بینی هایی که در خصوص مذاکرات و تفاهم شکل گرفته بود، تاثیر گذاشته و طبیعی است که بازار نسبت به چنین اخباری واکنش منفی نشان دهد. به گفته این کارشناس، اگرچه بعید به نظر می رسد که آتش بس به طور کامل از بین برود و شرایط به سمت یک جنگ تمام عیار پیش برود، اما صرف افزایش احتمال وقوع چنین سناریویی برای تغییر رفتار تجار کافی است. بازار سرمایه همواره نسبت به ریسک های سیستماتیک حساس است و هر زمان که سطح عدم قطعیت افزایش یابد، سرمایه گذاران قبل از اینکه منتظر روشن شدن نتیجه باشند، بخشی از دارایی های خود را نقد می کنند. همین موضوع باعث شد به محض انتشار این خبر فشار فروش در بازار افزایش یابد.
علیرضا خانمحمدی افزود: تاثیر این اخبار نسبت به یک ماه یا حتی 10 روز پیش افزایش یافته است. چرا که بازار در هفته های اخیر رشد قابل توجهی را تجربه کرده و سهامداران زیادی اکنون در سود هستند. در چنین شرایطی با کمترین افزایش ریسک، معاملهگران سریعتر واکنش نشان میدهند و ترجیح میدهند برای حفظ سود کسبشده، موقتاً از بازار خارج شوند. به همین دلیل شدت واکنش بازار این بار بیشتر از گذشته بود. خانم محمدی ادامه داد: از زمان امضای قرارداد بارها تاکید کرده ایم که بورس در آینده با فراز و نشیب های موقتی همراه خواهد بود. دلیل این موضوع انتشار مداوم اخبار ضد و نقیض و شایعات پیرامون روند مذاکرات است. اخباری که گهگاه می تواند محیط معاملات را تحت تاثیر قرار دهد. اگرچه ممکن است بازار وزن چندانی به وقوع یک جنگ همه جانبه ندهد، اما طبیعی بود که جو هیجانی در معاملات روز چهارشنبه حاکم شود. زیرا تشدید درگیری ها به طور قابل توجهی سطح ریسک را افزایش داد.
این تحلیلگر بازار مالی با اشاره به چشم انداز تحولات سیاسی گفت: همچنان معتقدم وقوع یک جنگ همه جانبه به نفع دولت آمریکا نیست و در صورت وقوع درگیری احتمالا در سطح تنش محدود و در راستای اهداف سیاسی خواهد بود. با توجه به شرایط داخلی آمریکا، تحولات سیاسی اسرائیل و مجموعه شرایط منطقه ای، همچنان می توان احتمال ادامه مسیر مذاکرات را بیش از سناریوی یک جنگ گسترده در نظر گرفت. با این حال بازار باید گام به گام و بر اساس اخبار تصمیم گیری کند. تجربه نیز نشان داده است که دونالد ترامپ بارها برخلاف پیش بینی ها تصمیماتی گرفته و قوانین مرسوم را رعایت نکرده است. بنابراین نمی توان با قطعیت در مورد آینده اظهار نظر کرد. وی تصریح کرد: در چنین فضایی مهم ترین نکته برای سرمایه گذاران تفکیک هیجانات کوتاه مدت از واقعیت های اساسی بازار است. اگرچه اخبار سیاسی می تواند مسیر معاملات روزانه را تغییر دهد، اما در نهایت این سودآوری شرکت ها و عملکرد عملیاتی آنهاست که مسیر میان مدت بورس را تعیین می کند.
وضعیت اساسی بازار
خانم محمدی با اشاره به وضعیت بنیادی بازار تصریح کرد: در حال حاضر بازار نه کمتر از ارزش ذاتی خود است و نه می توان گفت که به میزان قابل توجهی بالاتر از ارزش ذاتی خود معامله می شود. مهمترین نقطه قوت بورس در شرایط فعلی گزارش های مناسب شرکت هاست. فروش بسیاری از شرکت ها همچنان در سطوح مطلوب است، نرخ فروش محصولات رو به افزایش است و سودآوری شرکت ها نیز روند مثبتی را نشان می دهد. از سوی دیگر، با نزدیک شدن به صورت های مالی فصلی، گزارش های جدید می تواند مبنای مهمی برای تصمیم گیری سرمایه گذاران باشد.
وی افزود: گزارش های فروش ماهانه نیز نشان می دهد; حاشیه سود بسیاری از شرکت ها حفظ شده و افزایش نرخ محصولات به تدریج بر درآمد شرکت ها تاثیر گذاشته است. در صورت ادامه این روند، بازار از پشتوانه بنیادی خوبی برخوردار خواهد بود. اما آنچه اکنون باعث نگرانی شده است، احتمال آسیب دیدن فعالیت شرکت ها در صورت تشدید تنش های نظامی است. در شرایط جنگ، تولید، صادرات، واردات، حمل و نقل و فروش شرکت ها با چالش هایی مواجه است و این موضوع می تواند بر سودآوری آنها تأثیر منفی بگذارد. وی ادامه داد: در واقع اکنون بازار بین دو نیروی مختلف قرار گرفته است. از یک سو افزایش ریسک های سیاسی و تیره شدن چشم انداز مذاکرات و از سوی دیگر گزارش های مطلوب شرکت ها، رشد سودآوری و بهبود عملکرد عملیاتی شرکت ها. سرمایه گذاران باید این دو عامل را در تحلیل های خود به طور همزمان در نظر بگیرند و بر اساس احتمال تحقق هر سناریو تصمیم گیری کنند.
این تحلیلگر با اشاره به رفتار معامله گران گفت: سرمایه گذاران حقوقی معمولا با دید بلندمدت تصمیم گیری می کنند اما بیشتر فشار فروش را سهامداران خرد ایجاد می کنند. افرادی که در موقعیت های پرخطر به جای اینکه به سود بیشتر فکر کنند، سعی می کنند سود قبلی خود را حفظ کنند. در حالی که تصمیمات احساسی معمولاً نتیجه مطلوبی ندارند. شاید در صورت انتشار اخبار مثبت در روزهای آینده، برخی از فروشندگان از تصمیم خود پشیمان شوند. چرا که همچنان ارزش دلاری بازار، گزارش های مناسب شرکت ها و روند سودآوری آنها از تداوم بازار متعادل حمایت می کند.
خانم محمدی تاکید کرد: نکته مهم این است که بازار نسبت به هفته های ابتدایی رشد تغییر کرده است. اکنون پول دیگر به صورت یکسان وارد همه نمادها نمی شود، بلکه در بین صنایع و شرکت ها در حال چرخش است. سرمایههای کوچک در حال خروج از سهامی هستند که فراتر از ارزش ذاتی خود رشد کردهاند و به شرکتهای بنیادیتر با گزارشهای مالی قوی تبدیل میشوند. این نشان می دهد؛ بازار سهام بیش از گذشته تحلیلی است و کیفیت سودآوری شرکت ها اهمیت بیشتری پیدا کرده است. وی افزود: در چنین شرایطی صنایع غذایی، دارویی، حمل و نقل ریلی و دریایی در صورت کاهش مخاطرات سیاسی باز هم مورد توجه بازار قرار می گیرد. به خصوص گروه دارویی که از نظر بنیادی ظرفیت خوبی برای جذب نقدینگی دارد.
خانم محمدی با اشاره به چشم انداز بازار در روزهای آینده گفت: اگر اتفاق غیرمنتظره ای رخ ندهد و آتش بس ادامه پیدا کند، دوباره تقاضا به بازار باز می گردد. اما اگر خطرات سیاسی ادامه یابد، فشار فروش احتمالا برای چند روز دیگر ادامه خواهد داشت. با افزایش سطح تنش، واکنش بازار سهام شدیدتر خواهد بود. با این حال، رفتار معاملات نشان می دهد؛ بازار نسبت به گذشته هوشمندتر شده است و وجوه با تحلیل بیشتر بین صنایع مختلف جابجا می شود. به گفته این کارشناس، در صورت کاهش ریسک ها، بازار تا پایان تیرماه می تواند به مسیر متعادل و صعودی بازگردد. در غیر این صورت، نوسانات ناشی از بلاتکلیفی سیاسی همچنان بر معاملات سایه افکنده است. به همین دلیل، بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که اتفاقات هفته گذشته بیش از آنکه نشانه ای از تغییر روند بازار باشد، بازتاب حساسیت بالای بورس به اخبار و ریسک های خارجی بوده است. بازار همچنان بین امید به ادامه رشد و نگرانی از افزایش ریسک در نوسان است.
منبع: دنیای اقتصاد
