میهن تجارت- بورس پس از تجربه یک دوره رشد چشمگیر در سال گذشته، این روزها با مجموعه ای از عوامل بازدارنده مواجه شده است. عواملی که از یک سو به شناسایی سود پس از افزایش قیمت و از سوی دیگر به تشدید ابهامات سیاسی و اقتصادی بازمی گردد.
در این راستا بررسی شرایط موجود نشان می دهد که عقب نشینی شاخص ها را نمی توان تنها به یک عامل نسبت داد. و رشد سریع قیمت سهام در ماه های اخیر انگیزه شناسایی سود را در میان معامله گران افزایش داده است. علاوه بر این، برخی از نمادهای معاملاتی در این مدت بازدهی بسیار بالایی را تجربه کرده اند و طبیعی است که پس از چنین رشدی، برخی سرمایه گذاران ترجیح می دهند سود کسب شده را نقد کنند. این رفتار به ویژه زمانی تشدید می شود که چشم انداز آینده بازار سهام نامشخص باشد.
اما عامل مهم دیگری نیز در تداوم فشار فروش این روزهای تالار شیشه ای نقش دارد. افزایش خطرات سیاسی و نگرانی از تحولات مرتبط با روابط ایران و آمریکا. در شرایطی که امکان تغییر در متغیرهای کلان اقتصادی و سیاسی وجود دارد، سرمایه گذاران معمولاً با احتیاط بیشتری تصمیم می گیرند. به همین دلیل، حتی کاهش قیمت سهام و جذابیت برخی نسبت‌های ارزش‌گذاری، لزوماً منجر به بازگشت فوری تقاضا نمی‌شود.
ریسک سیاسی در برابر ارزش سهام
یکی از ویژگی های مهم بورس تاثیر آن بر انتظارات است. و در دوره‌های افزایش عدم اطمینان، سرمایه‌گذاران ممکن است قبل از اینکه تغییر محسوسی در عملکرد عملیاتی یک شرکت ایجاد شود، ریسک‌های بالقوه را در قیمت سهام لحاظ کنند. این موضوع می تواند باعث شود سهام شرکت هایی که وضعیت بنیادی خوبی دارند با فشار فروش مواجه شوند.
در این زمینه، کارشناسان بخش قابل توجهی از احتیاط فعلی سرمایه گذاران را ناشی از نگرانی های سیاسی و احتمال تشدید تنش بین ایران و آمریکا می دانند. و در صورت کاهش این ریسک ها امکان بازگشت بخشی از نقدینگی به بورس وجود دارد.
این در شرایطی است که هم اکنون محدوده ۷ میلیون و ۶۵۰ هزار واحدی، سطح مهم شاخص کل در شرایط فعلی است و در صورت کاهش تنش های سیاسی و تقویت تقاضا، حفظ این محدوده می تواند زمینه بازدهی بورس را فراهم کند. در این سناریو، سطح 8 میلیون واحد اولین مقاومت مهم نماگر خواهد بود و عبور از آن می تواند مسیر را به سمت محدوده 8 میلیون و 500 هزار واحدی هموار کند.
بیشتر بخوانید: پیش بینی بازار سهام امروز سه شنبه 21 آبان 1405 / آیا بازگشت بورس به چرخه صعودی لغو می شود؟
البته تحقق چنین مسیری تنها در گرو تحولات سیاسی نیست. و افزایش ارزش معاملات، تغییر جهت جریان نقدی واقعی و همراهی سهام بزرگ و بنیادی نیز برای شکل گیری روند صعودی معتبر ضروری است.
شکست پشتیبانی؛ امکان ادامه اصلاح
از سوی دیگر تداوم ابهامات سیاسی می تواند سناریوی متفاوتی را به بازار سهام ارائه دهد. به طوری که در صورت تشدید فشار فروش و از دست دادن محدوده 7 میلیون و 550 هزار واحدی، می توان سطح 7 میلیون و 200 هزار واحد را به عنوان پشتوانه بعدی شاخص مطرح کرد. در این شرایط، افزایش خروج پول واقعی و کاهش تقاضا می تواند باعث تعمیق اصلاح بازار شود.
اهمیت این سناریو این است که در دوره های افزایش ریسک، عوامل بنیادی همیشه رفتار کوتاه مدت سرمایه گذاران را تعیین نمی کنند. و ممکن است یک شرکت از نظر سودآوری و دارایی وضعیت خوبی داشته باشد اما نگرانی از آینده اقتصاد و تحولات سیاسی مانع از ورود سرمایه گذاران به سهام آن می شود.
چرا نباید منتظر صعود سریع باشیم؟
از سوی دیگر، برخی کارشناسان با احتیاط بیشتری نسبت به شکل گیری موج صعودی قوی در کوتاه مدت در بورس اقدام می کنند. و معتقدند بورس در ماه های گذشته رشد چشمگیری را تجربه کرده است و نمی توان انتظار داشت که این روند با همین شدت ادامه پیدا کند.
علاوه بر این، در شرایط کنونی احتمال نوسانات و رفت و برگشت شاخص ها بیش از شکل گیری یک روند صعودی یکپارچه است. و تداوم ریسک های سیاسی و نبود چشم انداز روشن اقتصادی نیز می تواند از ورود گسترده سرمایه های جدید به بازار جلوگیری کند.
البته این دیدگاه به معنای عدم امکان سرمایه گذاری در بورس نیست. و بررسی وضعیت سودآوری شرکت‌ها، گزارش‌های عملکرد و واگرایی قیمت سهام از ارزش‌های بنیادی همچنان می‌تواند فرصت‌هایی را برای سرمایه‌گذاران بلندمدت شناسایی کند. با این حال، ارزش یک سهم به تنهایی برای ایجاد یک موج صعودی در کل بازار کافی نیست.
در مجموع، در مرحله کنونی، بورس تهران بیش از آنکه در آستانه یک صعود قدرتمند باشد، درگیر تعیین تکلیف بین دو نیروی متضاد است. جایی که از یک سو قیمت برخی سهام پس از اصلاح جذابیت بیشتری پیدا می کند و از سوی دیگر ریسک های سیاسی و اقتصادی مانع از بازگشت اعتماد می شود. بنابراین جهت حرکت بازار سهام در کوتاه مدت تا حد زیادی به تحولات سیاسی، رفتار نقدینگی و توانایی شرکت ها در حفظ سودآوری بستگی دارد. و تا زمانی که این متغیرها به طور همزمان به نفع بازار تغییر نکنند، انتظار برای یک موج صعودی فراگیر چندان قابل اعتماد نیست.
مهدی حاجیوند، کارشناس بازار سرمایه
منبع: تسنیم
