میهن تجارت- آخرین هفته خرداد در حالی به پایان رسید که شاخص کل بورس در معاملات هفته منتهی به سی امین روز آخرین ماه بهار 1.5 درصد از ارزش خود را از دست داد. شاخص هم وزن نیز با افت 1.07 درصدی همراه بود.
به نظر می رسد علیرغم اینکه در هفته های گذشته شاخص کل از شاخص متعادل پیشی گرفته است. اما هفته گذشته با ثبات نسبی سهام خرد در بورس، شاخص متعادل به عنوان نماینده نمادهای کوچک کمی با حوصله عمل کرد. این در حالی است که از ابتدای سال تاکنون این نماگر بازار دوم افت بیش از 10 درصدی را تجربه کرده و شاخص کل بورس نیز افت نزدیک به 7 درصدی را در کارنامه سال 1403 به ثبت رسانده است.نکته قابل توجه در معاملات هفته گذشته برخی از صنایع کوچک که از ابتدای سال با تاخیر قابل توجهی روبرو بودند، در حال پیشی گرفتن از سایر صنایع در بازار هستند.
در هفته ای که گذشت، صنایع چوب، سایر مواد معدنی، محصولات کشاورزی و شیرینی در بین 10 صنعت برتر بازار قرار گرفتند و بازدهی مثبتی از خود نشان دادند. است. کاهش ریسک در این صنایع و وضعیت بنیادی خوب در برخی از صنایع مانند محصولات کشاورزی و شیرینی باعث افزایش استقبال از این صنایع شده است.
این در حالی است که برخی از صنایع علیرغم افت شدید در سال 1403 به کاهش ادامه می دهند. به طوری که صنعت قطعه سازی یکی از ضعیف ترین صنایعی که جایگاه آن در انتهای جدول بازدهی قرار دارد، از ابتدای سال تاکنون یک چهارم یا ۲۵ درصد ارزش خود را از دست داده است.
سبقت از وزن مساوی شاخص کل
بورس بهار سال جاری در حالی هفته گذشته به پایان رسید که در هفته پایانی خرداد ماه شاخص هم وزن پس از افت حدود 10 درصدی توانست کمی باثبات تر از شاخص کل عمل کند. این در حالی است که نماگر بازار دوم به عنوان نماینده متعادل نمادهای بازار طی چند هفته گذشته افت شدیدتری را نسبت به شاخص کل تجربه کرد.
این شاخص در هفته منتهی به 9 خرداد با افت حدود 1 درصدی نسبت به شاخص کل با کاهش بیش از 1.5 درصدی رفتار آرام تری داشت. به نظر می رسد با وجود اینکه دلار نیما به مرز 43 هزار تومان نزدیک شده و نرخ موثر اوراق مالی اسلامی دولتی نیز رو به کاهش گذاشته است. اما نمادهای کوچک بازار ترجیح دادند بخشی از عقب ماندگی خود را جبران کنند و گوی سبقت را از شاخص ابزاری ربودند.
عقب ماندگی را جبران کند؟
صنعت چوب طی هفته گذشته منتهی به 30 خرداد و پایان بهار توانسته با بازدهی 2.68 درصد در صدر بازدهی هفته آخر خرداد قرار گیرد. پس از آن بنادر و کشتیرانی و سایر مواد معدنی توانستند بازدهی بیش از یک درصدی داشته باشند. لاستیک و پلاستیک، سیمان، محصولات کشاورزی و شیرینی، سنگ معدن فلزی و صنعت بانکداری نیز بازدهی مثبتی را ثبت کردند. در بین 10 صنعت برتر هفته، می توان اسامی صنایعی را مشاهده کرد که از ابتدای سال تاکنون بیش از 10 درصد افت داشته و عملکرد ضعیف تری نسبت به شاخص کل داشته اند.
از ابتدای سال تاکنون، صنعت چوب بیش از 15.75 درصد، محصولات کشاورزی بیش از 10 درصد، محصولات کشاورزی بیش از 13 درصد و صنعت شیرینی پزی کاهش داشته است. کاهش بیش از 20 درصدی را تجربه کرده است. صنایع لاستیک، پلاستیک و سیمان نیز از ابتدای سال 5 و 9 درصد ارزش خود را از دست داده اند.
جبران بخشی از عقب ماندگی های صنایع مذکور طی هفته گذشته عمدتاً دلایل اساسی دارد و خبرهای خوشی از برخی صنایع به گوش می رسد. از این رو صنایعی مانند اوره و فلزات گرانبها که در هفته های گذشته در راس بازدهی قرار داشتند، اکنون با افت بیش از 5 درصدی در انتهای جدول بازدهی قرار دارند.
بیشتر بخوانید: تعیین بازار سهام پس از دو انتخابات در ایران و آمریکا
به نظر می رسد بازار تا حدودی درصدد جبران عقب ماندگی برخی صنایع اساسی است تا صنایع کمی یکنواخت شوند. با این حال نمادهای ریسکی نیز در جدول صنعت جایگاه پایینی دارند. صنعت خودرو با افت بیش از 4 درصدی در بین 5 صنعت ضعیف بازار قرار دارد.
بررسی صنایع از ابتدای سال تاکنون نیز نشان می دهد که فلزات گرانبها با افت شدید هفته گذشته در صدر بازدهی قرار گرفته اند. از جمله صنایع برتر می توان به لاستیک و پلاستیک، مواد معدنی فلزی، پتروشیمی و فولاد اشاره کرد که طبیعتا در نیمه اول سال شرایط بهتری دارند. با این حال، امید به تقویت دلار نیما بر اساس فصلی، صنایع دلاری را به عنوان بهترین عملکرد حفظ کرده است.
در این میان، صنایع کوچکتر بازار در حال رقابت با صنایع بزرگتر هستند و احتمالاً ریزش شدید آنها را جبران خواهند کرد. در این بین برای برخی از صنایع چشمه قرمزی وجود داشت. اقتصاد فرماندهی کاهش شدیدی را در صنایع مخابرات، شکر، شیرینی‌سازی، مواد معدنی غیرفلزی و لوازم خانگی نشان داد. همچنین ریسک های تحمیل شده بر صنعت خودرو باعث شده تا قطعه سازان طی بهار امسال به طور میانگین یک چهارم ارزش خود را از دست بدهند.
آیا P ارزش شش واحد E دارد؟
در روزهایی که بازار از P/E یا نسبت قیمت به درآمد 6.5 واحدی برخوردار است، باید در نظر داشت که با وجود نزدیک شدن سطح قیمت به درآمد به 31 آذر، شرایط آن زمان متفاوت است. وضعیت فعلی بازار . اول اینکه نرخ بهره در 22 دسامبر حدود 26 درصد بود. دوم اینکه شرایط سیاسی آن زمان کمی آرامتر از الان بود و سوم اینکه رشد نرخ دلار باعث افزایش نرخ رشد سودآوری شرکت ها شده بود.
در آن زمان اختلاف P/E بدون ریسک و P/E بازار حدود 45 درصد بود و انتظار کاهش نرخ سود و افزایش نرخ دلار به رشد P/E بازار کمک کرد. اما در حال حاضر با وجود اینکه این نسبت حدود 6.5 واحد است، باز هم با P/E بدون ریسک اختلاف 100 درصدی دارد و به نظر می رسد تا زمانی که نرخ بهره کاهش چشمگیری نداشته باشد و ریسک های سیاسی کاهش نیابد، انتظارات برای رشد P/EE پذیرفته نمی شود.
منبع: دنیای اقتصاد
