کاهش سرمایه صندوق توسعه ملی چگونه رخ داد؟ – به گزارش میهن تجارت

f با توجه به اساسنامه صندوق ، جایی که منابع و مخارج صندوق مشخص شده است ، گزارش های عملکرد مالی صندوق معمولاً با همان قالب ارائه می شود ، که به زودی از روش های معمول گزارشگری مالی ، به ویژه صندوق های ثروت ملی فاصله دارد.

کل منابع صندوق توسعه ملی از ابتدای ژانویه تا پایان ژانویه 5 میلیارد دلار بوده است که از این تعداد حدود 2 میلیارد دلار سرمایه اولیه (منابع ورودی) و بقیه سود حاصل از حساب ها یا سرمایه گذاری های صندوق است.

طبق تخمین های اخیراً مرکز تحقیقات خانه عملکرد صندوق ، در پایان سال ، درآمد نفت این صندوق حدود 5 میلیارد دلار بود و کل منابع صندوق را به حدود 5 میلیارد دلار ارتقا داد.

البته ، وجوه صندوق همه منابعی است که باید طبق قانون به حساب های ارزی آن واریز شود. با این حال ، در بعضی از سالها و با مجوزهای مختلف ، دولت ها برخی از این منابع را در قالب وام از سهم صندوق درآمدهای نفت کسر کرده اند و به عنوان تسهیلات به دولت گزارش شده اند.

نگاهی به آمار این صندوق به خوبی توسط یکی از مهمترین دلایل عدم موفقیت صندوق در حفظ ثروت ملی و سرمایه گذاری در توسعه کشور نشان داده شده است. جایی که 5 ٪ از هزینه های آن به درک دولت ها (کاربردهای غیر تنظیم کننده) اختصاص دارد.

بخش عمده ای از تقاضای صندوق برای تسهیلات غیر دولتی توسط شرکت ملی نفت ایران تضمین شده است ، که در اینجا به بخش غیر دولتی گزارش شده است ، اما در واقع این درخواست صندوق از شرکت ملی نفت ایران (بخش عمومی) است.

براساس گزارش های خزانه داری ، تعداد کل درآمدهای نفتی و سایر گزارش های روابط عمومی از صندوق توسعه ملی تا پایان سال ، کل وام های دولت از این صندوق بیش از 5 میلیارد دلار بوده است.

در گزارش عملکرد صندوق ، تعداد کل تسهیلات به بخش غیر دولتی معادل 1.5 میلیارد دلار و در سایر بخش ها ، معادل 1.2 میلیارد دلار ، ارزش دوم محاسبه است.

با توجه به تفاوت بین صندوق ها و مصرف صندوق و سایر ورودی ها ، خروجی ها و بدهی های صندوق ، مانده مدیریت صندوق به شرح زیر است.

عملکرد تسهیلات صندوق توسعه ملی

براساس اساسنامه صندوق ، تسهیلات تسهیلات صندوق توسعه ملی فقط ارز و سرمایه گذاران است زیرا کاربران مجاز به تبدیل ارز به بازار داخلی نیستند. “از طرف دیگر” ، اعطای کلیه تسهیلات صندوق صرفاً دولت و غیر دولتی خواهد بود. “

با این حال ، و طبق برخی از قوانین تصویب شده توسط مجمع مشاور اسلامی ، وظایفی برای واریز در بانک های داخلی (ارز و ریاض) و اعطای تسهیلات ریالی برای صندوق وجود دارد. بنابراین ، وجوه در این زمینه به دو دسته از عوامل (ارز و ریال) و واریز (ارز و ریال) تقسیم می شود.

اعطای امکانات

با توجه به آخرین نسخه گزارش عملکرد صندوق ، وضعیت تسهیلات توسط انواع آن مطابق جدول 1 است:

لازم به ذکر است که اگرچه اعطای تسهیلات ریالی توسط قوانین مجلس انجام شده است ، تبدیل ارز به ریال و اعطای تسهیلات خرد با استفاده از منابع ارزی صندوق با اهداف اصلی صندوق (حفظ سهم نسل های آینده) ناسازگار است. به خصوص در شرایط فعلی کشور ، که نیاز به سرمایه گذاری بیشتری در زیرساخت های حمل و نقل ، آب و انرژی دارد.

سهم بالای تسهیلات دریافت شده توسط مؤسسات غیردولتی عمومی نشان دهنده انحراف دیگر از عملکرد صندوق از اهداف و طرح های اولیه است که از ابتدای تأسیس ، به جای توانمندسازی بخش خصوصی ، به بخش های شبه دولتی اختصاص یافته است. یکی از اهداف صندوق های ملی ثروت در کشورهای صادرکننده منابع طبیعی ، تنوع بخشیدن به اقتصاد و کاهش وابستگی اقتصاد به درآمد حاصل از صادرات منابع طبیعی از طریق سرمایه گذاری در سایر بخش ها است.

لازم به ذکر است که سرمایه گذاری در بخش نفت و گاز به دلیل ایجاد درآمد ارزی و بازگشت سریع سرمایه بسیار جذاب است و طبیعی است که یک مقصد مورد نظر برای سرمایه بزرگ باشد. با این حال ، صندوق توسعه ملی ، به عنوان بازوی تأمین مالی توسعه پایدار در کشور ، نباید به سادگی بازگرداندن سرمایه را انجام دهد.

از دیدگاه مدیریت مالی و ریسک ، سهم بالای سبد سرمایه گذاری صندوق ، در حالی که منابع اصلی ورودی صندوق نیز درآمد حاصل از صادرات نفت و گاز است ، به این معنی است که این صندوق با اصول مدیریت سبد سرمایه گذاری سازگار است.

حجم بالای خواسته های معوق از تسهیلات پرداخت شده به پروژه های نفت و گاز و خواسته های این صندوق از شرکت ملی نفت ایران ، گواه این امر است. به عبارت دیگر ، تجربه 5 ساله این صندوق نشان می دهد که سرمایه گذاری در پروژه های نفت و گاز ممکن است در ازای سرمایه و سودآوری با چالش های جدی همراه باشد. بخشی از این چالش ها به دلیل شرایط تحریم کشور و بخش دولتی (و در نهایت شبه در ایالت) بالادست بخش نفت و گاز است.

با سهم کمی از منابع صندوق که به پرداخت تسهیلات اختصاص یافته است ، بخش قابل توجهی از این سرمایه گذاری ها نیز برنمی گردد.

از حدود 5 میلیارد دلار از ادعاهای سررسید این صندوق ، حدود 2 درصد به ادعاهای معوق تبدیل شده اند و با وجود تلاش صندوق توسعه ملی ، به ویژه در سالهای اخیر ، این تأخیرها همچنان مبهم است. 5 ٪ از خواسته های مؤسسات غیردولتی عمومی به خواسته های معوق تبدیل شده است ، که این حدود 2 ٪ برای بخش خصوصی است. به عبارت دیگر ، عملکرد مؤسسات غیردولتی عمومی در بازپرداخت تسهیلات دریافت شده بسیار بدتر از بخش خصوصی است.

بر این اساس ، سهم بالای تسهیلات دریافت شده توسط مؤسسات غیردولتی عمومی نشان دهنده انحراف دیگر از عملکرد صندوق از اهداف و طرح های اولیه است که از زمان آغاز به کار ، به بخش های شبه دولت اختصاص داده شده است نه اینکه توانمندسازی بخش خصوصی باشد. کل تسهیلات ارزی 1.5 میلیارد دلار و کل سپرده 5 میلیارد دلار است. در حقیقت ، سهم بخش های مختلف تسهیلات ارز این صندوق 1.5 میلیارد دلار است.

براساس آمار ارائه شده ، مقصد حدود 5 ٪ از تسهیلات ارزی این صندوق پروژه های نفت ، گاز و پالایشگاه ها بود. اگر تسهیلات نیروگاه صندوق را با این ارقام جمع آوری کنیم ، می فهمیم که حدود 2 ٪ از تسهیلات ارزی صندوق به قسمت “انرژی” اختصاص می یابد.

البته دو ملاحظات جدی در مورد تخصیص این حجم بالای تسهیلات به بخش انرژی وجود دارد ، یکی از اهداف صندوق های ملی ثروت در کشورهای صادرکننده منابع طبیعی ، متنوع سازی اقتصاد و کاهش وابستگی اقتصاد به درآمد حاصل از صادرات منابع طبیعی از طریق سرمایه گذاری در سایر بخش ها است. لازم به ذکر است که سرمایه گذاری در بخش نفت و گاز به دلیل ایجاد درآمد ارزی و بازگشت سریع سرمایه بسیار جذاب است و طبیعی است که یک مقصد مورد نظر برای سرمایه بزرگ باشد. با این حال ، نباید معیار بازده سرمایه باشد.

صندوق توسعه ملی ، به عنوان بازوی تأمین مالی توسعه پایدار در کشور ، صرفاً از دیدگاه مدیریت مالی و ریسک ، سهم بالایی از بخش های مبتنی بر نفت و گاز در سبد سرمایه گذاری صندوق ، در حالی که منابع اصلی ورودی صندوق نیز درآمد حاصل از صادرات نفت و گاز است ، به معنای ریسک سرمایه گذاری در صندوق است. با توجه به خطرات بالای نوسانات قیمت جهانی نفت و گاز ، تحریم ها و مسئله قیمت گذاری شدید انرژی در داخل کشور ، بستگی به سودآوری صندوق به این منطقه جدی است.

حجم بالای خواسته های معوق از تسهیلات پرداخت شده به پروژه های نفت و گاز و خواسته های این صندوق از شرکت ملی نفت ایران ، گواه نیاز به توجه به موارد فوق است. به عبارت دیگر ، تجربه 5 ساله این صندوق نشان می دهد که سرمایه گذاری در پروژه های نفت و گاز ممکن است در ازای سرمایه و سودآوری با چالش های جدی همراه باشد. برخی از این چالش ها به دلیل تحریم های کشور و بخش دولتی (و در نهایت شبه در ایالت) بالادست بخش نفت و گاز است.

بازگشت

با سهم کمی از منابع صندوق که به پرداخت تسهیلات اختصاص یافته است ، بخش قابل توجهی از این سرمایه گذاری ها نیز برنمی گردد. از حدود 5 میلیارد دلار از ادعاهای سررسید این صندوق ، حدود 2 درصد به ادعاهای معوق تبدیل شده اند و با وجود تلاش صندوق توسعه ملی ، به ویژه در سالهای اخیر ، این تأخیرها همچنان مبهم است. 5 ٪ از خواسته های مؤسسات غیردولتی عمومی به خواسته های معوق تبدیل شده است ، که این حدود 2 ٪ برای بخش خصوصی است. به عبارت دیگر ، عملکرد مؤسسات غیردولتی عمومی در بازپرداخت تسهیلات دریافت شده بسیار بدتر از بخش خصوصی است.

موضوعی که با توجه به دولت یا حاکمیت این نهادها غیر منتظره نبوده و غیر منتظره نیست. کل سود حاصل از سرمایه گذاری و واریز صندوق 5 میلیارد دلار بوده است که از این تعداد 1.5 میلیارد دلار مربوط به سپرده ارزی و تنها 5 میلیون دلار از تسهیلات آژانس ارزی است. اگر همه این سود را از تسهیلات ارزی صندوق (با فرض سود از تسهیلات ریالی صندوق) در نظر بگیریم ، یعنی از 1.5 میلیارد دلار تسهیلات ارزی که توسط صندوق پرداخت می شود ، تاکنون تنها 5 میلیون دلار (کمتر از 2 ٪) تحقق یافته است که به طور خاص منعکس کننده آینده تسهیلات ارزی است.

نکته دیگر برای معوقات معوق به تعویق افتاده این صندوق این است که از مجموع 1.5 میلیارد دلار تاخیر در ارز خارجی ، پروژه 1.5 میلیارد دلاری توسط شرکت ملی نفت ایران تضمین شده است. به عبارت دیگر ، پروژه های نفتی که به نظر می رسد علی القاعده به دلیل درآمد دلار و بازده سریع سرمایه برای سرمایه گذاری جذاب تر بوده است ، از نظر بازده سرمایه عملکرد بسیار منفی داشته اند.

با توجه به دولت یا حاکمیت این نهادها ، وضوح که نبوده و غیر منتظره نیست. کل سود حاصل از سرمایه گذاری و واریز صندوق 5 میلیارد دلار بوده است که از این تعداد 1.5 میلیارد دلار مربوط به سپرده ارزی است و به دلیل تسهیلات آژانس ارزی فقط حدود 5 میلیون دلار است.

اگر همه این سود را از تسهیلات ارزی صندوق در نظر بگیریم (با فرض اینکه سود از تسهیلات ریال صندوق ناچیز است) ، یعنی از تسهیلات ارزی 1.5 میلیارد دلاری که توسط صندوق پرداخت می شود ، تاکنون تنها 5 میلیون دلار (کمتر از 2 ٪) تحقق یافته است که به طور خاص منعکس کننده آینده تسهیلات ارز است.

نکته دیگر برای ارزهای معوق معوق معوق به تعویق افتاده این صندوق این است که از مجموع 1.5 میلیارد دلار ارز معوق ، 1.5 میلیارد دلار از این پروژه های تضمین شده توسط شرکت ملی نفت ایران بود. به عبارت دیگر ، پروژه های نفتی که به نظر می رسد علی القاعده به دلیل درآمد دلار و بازده سریع سرمایه برای سرمایه گذاری جذاب تر بوده است ، از نظر بازده سرمایه عملکرد بسیار منفی داشته اند.