بورس چه زمانی نفس راحت می‌کشد؟

میهن تجارت- بررسی روند معاملاتی این بازار از هفته دوم اردیبهشت ماه نشان می دهد که چهار متغیر اصلی ریزش بورس را در مدت مذکور هدایت کرده اند. واکنش محتاطانه بازار به «فروش اوراق دولتی با سود 28.5 درصدی»، «اقدامات احتمالی تیم جدید مجلس با هدف مهار تورم در راستای مداخلات قیمتی»، «فروش 14 هزار میلیارد تومانی اوراق به پیمانکاران» و «عدم قطعیت بند» «تبصره 6 قانون بودجه» شرایط را برای ریزش بدون استراحت بورس تعیین کردند.

این در حالی است که روز گذشته شاخص به سطح 2 میلیون و 208 هزار واحد رسید که سوال مهمی را در تالار شیشه ای ایجاد کرده است. آیا می توان امیدوار بود که قفل عرضه مداوم را بشکنیم و اعتماد را بازیابی کنیم؟ کارشناسان بخشی از التهاب مذکور را مربوط به وضعیت متغیرها و بخشی دیگر مربوط به نزدیک شدن شاخص به حمایت 2.2 میلیون واحدی می دانند.

وضعیت باثبات در روند نزولی شاخص کل بورس، باز هم به خروج سرمایه گذاران واقعی منجر شده است; این در حالی است که بازار سرمایه اردیبهشت ماه را با جذابیت آغاز کرد اما به تدریج و در رقابت با سایر بازارهای دارایی نتوانست انتظارات را برآورده کند. به این ترتیب خروج خالص افراد حقیقی متوقف نشده است، حتی شاهد تسریع سهامداران خرد برای فروش سهام بوده ایم.

فعالان بورس در حالی دو رفتار متفاوت را در تالار شیشه ای از خود نشان دادند که سیاستگذار بورس نتوانست اقدامات لازم را برای تثبیت فضای مطلوب ایجاد شده در ابتدای اردیبهشت انجام دهد. گفتگو با کارشناسان بازار سرمایه حکایت از نکته مهمی دارد. طی روزهای گذشته چهار شوک منفی بازار سهام را در مسیر نزولی سوق داده است. همانطور که شواهد نشان می دهد چهار عامل عبارتند از «فروش اوراق دولتی با سود 28.5 درصدی ناشی از فشارهای ناشی از کسری بودجه»، «اقدامات احتمالی تیم جدید مجلس با هدف مهار تورم در راستای مداخلات قیمتی. “، “فروش 14 هزار میلیارد تومانی اوراق به ویژه به پیمانکاران” و “بلاتکلیفی مسائل مربوط به بند “ق” تبصره 6 قانون بودجه” شرایطی را در بازار سهام ایجاد کرد که بورس اوراق بهادار” نفس”.

کارشناسان به چند عامل مهم در شرایط کنونی بورس اشاره می کنند. به گفته آنها، نوسان قیمت دلار و چشم انداز نامشخص بازارهای رقیب از موثرترین عوامل تاثیرگذار بر معاملات بورس بوده است. از سوی دیگر، تصمیمات موقت و غیرشفاف سیاستگذاران، معاملات را پیچیده کرده است. به عنوان مثال، سهامداران و فعالان حتی نمی دانند برخی از دستورالعمل ها چقدر طول می کشد تا بتوانند برای خرید و فروش سهام برنامه ریزی کنند. در واقع تصمیمات سیاست گذاران در بورس در نهایت منجر به خروج بیشتر سرمایه گذاران از بازار خواهد شد.

کارشناسان بازار اظهارات متفاوتی درباره وضعیت بورس در روزهای آینده بیان می کنند. یکی از سناریوهایی که در بین اهالی این بازار مطرح است، ترس از قطعی برق با گرم شدن هوا، بازی دلار در کانال های بالاتر و کنترل سفارشات قیمتی است که ممکن است وضعیت بورس را بدتر کند. اما برخی دیگر اذعان دارند که با توجه به انتظارات تورمی، بورس در ماه های آینده با شرایط سایر بازارها سازگار شده و حرکت های مثبتی را از خود نشان خواهد داد. علاوه بر این مسائل، مهم ترین ریسکی که در شرایط فعلی باید مورد توجه قرار گیرد، شرایط مربوط به اقدامات کنترل قیمت برای مهار تورم است.

معاملات بورس تهران همچنان در مسیر نزولی قرار دارد. این روند که تقریبا از هفته دوم اردیبهشت ماه و با انتشار خبر محدودیت مالیاتی برخی گروه ها آغاز شد، در روزهای بعد کل بازار را تحت تاثیر قرار داد. به این ترتیب، بازار سهام با وجود اینکه در یک نقطه ارزشمند قرار دارد، همچنان به ریزش خود ادامه می دهد.

در این خصوص احمد اشتیاقی کارشناس بازار سرمایه با اشاره به افت مستمر شاخص کل طی 9 روز معاملاتی اخیر اظهار داشت: بورس در معرض تکانه های پی در پی قرار گرفته است. طبیعتا در چنین شرایطی نباید انتظار داشت که بورس نفس راحتی بکشد. بازار سهام نیز روز شنبه کاهش یافت. به نظر می رسد مهم ترین دلیل ثبات روند نزولی بورس در روزهای گذشته را باید مربوط به فروش اوراق قرضه دولتی دانست. اوراق دولتی که روز چهارشنبه با سود 28.5 درصدی روی میز فروش قرار گرفت، نتوانست متقاضیان را ترغیب به خرید کند. این موضوع در کنار انتشار خبر آزادسازی و فروش 14 هزار میلیارد تومانی سفته به پیمانکاران، جریان منفی را در تالار شیشه ای ایجاد کرد.

در واقع این خبر همزمان با یک سیگنال منفی بوده و به این ترتیب می تواند باعث روند صعودی افزایش نرخ سود شود. اگر سهامداران اندکی به احتمال کاهش نرخ سود بانکی امیدوار بودند، حالا با این وضعیت سناریوی مذکور (کاهش نرخ سود بانکی) منتفی خواهد بود. زیرا اوراقی که به نام پیمانکاران است به دلیل جنبه تامین مالی به نرخ فروش حساس نیستند. بنابراین این موضوع می تواند منجر به افزایش نرخ فروش اخزا شود.

حضور پیمانکاران در سمت فروش آکزا واکنش منفی بورس را در روز گذشته به همراه داشت. سرمایه گذاران هنوز چشم انداز روشنی نسبت به برنامه بانک مرکزی برای فروش اوراق ندارند. آیا بانک ها شروع به جمع آوری اوراق می کنند؟ آیا سقفی برای نرخ اوراق قرضه وجود خواهد داشت؟ این ابهامات باعث شده است که نگرانی اهالی بازار سرمایه نسبت به نرخ سود بانک ها و اوراق افزایش یابد. به همین دلیل خروج پول واقعی به نهمین روز متوالی رسیده است. در این مدت مبلغ 1147 میلیارد تومان (سهام، حق تقدم و صندوق های سرمایه گذاری مشترک) از بازار خارج شد. این در حالی است که به نظر می رسد بورس بهار جذابی داشته باشد.

عوامل موثر بر رشد سهام

اشتیاقی در پاسخ به اینکه چرا بورس مدام ریزش می کند، گفت: بورس به سرعت حاشیه سود خود را از دست می دهد. هر صنعتی را که بررسی کنیم، خواهیم دید که امسال صنایع به دلیل تورم و مالیات با افزایش قیمت تمام شده مواجه هستند. این امر منجر به کاهش حاشیه سود صنایع می شود، به ویژه اینکه موضوع اعمال سقف های مالیاتی جدید در نهایت اثرات منفی بر حاشیه سود شرکت ها خواهد داشت. اما یکی از موضوعات مهم مربوط به رشد بازار به وضعیت نرخ دلار نیما برمی گردد. اگر بازار در سال 1402 توانسته به بازدهی حدود 12 درصدی دست یابد، مشخصاً مربوط به افزایش قیمت دلار نیما در بهمن 1401 است.

این دلار از 28 هزار و 500 تومان در پایان سال 1401 به 38 هزار و 500 تومان رسید و بازار سهام را صعودی کرد; بنابراین شرکت ها با افزایش سودآوری مواجه شدند. اما در حال حاضر با توجه به انتقال سیگنال های کاهشی در مورد قیمت دلار آزاد به نظر می رسد بورس نتواند انتظارات تورمی اسفند و فروردین را جبران کند. روند کلی شاخص کل در سال گذشته به طور کلی افزایشی بود، اما امسال در صورتی که شاهد تغییر (افزایش حداقل 20 درصدی) در نرخ دلار نیما نباشیم، عملکرد بورس با ابهامات جدی گره خواهد خورد. در غیر این صورت خرید سهام دور از منطق خواهد بود. در چنین شرایطی بسیاری از شرکت ها حتی با کاهش حاشیه سود با افزایش سودآوری مواجه نمی شوند.

با توجه به نرخ سود 30 درصدی اوراق، طبیعتاً تقاضا برای خرید سهام دور از دسترس است. به گفته این کارشناس، با توجه به رویکرد مجلس جدید در خصوص کنترل تورم و استفاده از ابزار کنترل قیمت برای تحقق این امر، این موضوع نیز باعث ایجاد رعب و وحشت در بورس ها شده است. در سال های اخیر، بازار سهام بارها تحت تاثیر کنترل قیمت ها قرار گرفته است. در مجموع عوامل موثر بر سهام از نظر روانشناسی همگی بر خلاف بازار سهام هستند.

معاملات روز گذشته در بازارهای موازی نیز نشان داد که بازار دلار و طلا به برنامه های احتمالی تیم جدید مجلس واکنش منفی نشان داده است. دلار و طلا دیروز سرازیر شد. کاهش تحرک بازارهای مذکور یکی از عوامل بازدارنده رشد بورس است که حکایت از کاهش سرعت انتظارات تورمی دارد. عدم اعتماد به بازار نیز باعث شده تا این روزها فعالان قدیمی بازار دست به دست هم بدهند.

منبع: دنیای اقتصاد