میهن تجارت- ارزش دلاری بازار سرمایه، ارزش کل سهام بورس و فرابورس تقسیم بر قیمت دلار آزاد است. در این مقاله می‌خواهیم به این موضوع بپردازیم که آیا ارزش دلاری بازار باید در یک بازه زمانی مشخص در نظر گرفته شود و آیا بررسی کف‌ها و سقف‌های تاریخی ارزش دلاری بازار به ما می‌دهد. پاسخ صحیح؟
از منظر تئوریک ارزش دلاری بازار را لزوما نباید ثابت دانست و عواملی مانند استقبال و عرضه اولیه شرکت ها، طرح توسعه شرکت ها و افزایش سرمایه ها منجر به رشد ارزش دلار می شود. و از سوی دیگر عواملی مانند اخراج شرکت ها از بورس، کاهش ارزش و کاهش سرمایه نیز منجر به کاهش ارزش می شود. ارزش دلاری بازار سرمایه پیشرو خواهد بود، بنابراین ارزش دلاری بازار در طول زمان ثابت نیست و حاصل همین عوامل است.
روش صحیح و دقیق برای به دست آوردن ارزش دلاری بازار، محاسبه دقیق نتیجه عوامل موثر بر ارزش دلار با در نظر گرفتن یک سال پایه به عنوان نقطه شروع است، اما این کار نیز بسیار پیچیده است و از طرف دیگر، وجود دارد. مواردی مانند استهلاک شرکت ها (به دلیل تورم و عدم تجدید ارزیابی دارایی ها). نیست اما آیا می توان از روش ساده تری برای محاسبه این مقدار استفاده کرد؟
نگاهی عمیق تر به مفاهیم فنی
سناریو 1: بررسی ارزش دلاری بازار از اوایل دهه 80
در سناریوی اول مورد بررسی، ما از تمام داده های تاریخی موجود برای تخمین شیب رشد ارزش دلار استفاده کرده ایم. نمودار خطی ماهانه است. اما در این میان چند نکته وجود دارد. ابتدا داده های ماه های اول سال 1392 به صورت پرت در نظر گرفته شد و از تحلیل حذف شدند. احتمالاً دلیل رشد سریع آن ماه ها، ورود شرکت های جدید به بازار بوده است.
بیشتر بخوانید: شاخص بورس چگونه مقاومت 2 میلیونی را از دست داد؟
نکته بعدی این است که خط وسط، خط تعادلی ارزش دلاری بازار است که تقریباً نیمی از مواقع بازار زیر این خط و نیمی از دفعات بالای این خط بوده است. از سوی دیگر، چند بار بازار در حول و حوش خط تعادل قرار داشت و بیشتر اوقات بازار از نظر ارزش دلاری زیر یا بالاتر از ارزش قرار داشت (البته با معیارهای این سناریو). بر اساس این معیار، بازار در حال حاضر در منطقه ارزش قرار دارد و برای رسیدن به خط تعادل، دلار باید در سال آینده رشدی حدود 130 درصدی را تجربه کند.
سناریوی دوم: بررسی ارزش دلاری بازار در سال های پس از تحریم
در سناریوی دوم مورد بررسی، با توجه به تاثیر جدی تحریم ها بر اقتصاد و البته بازار سرمایه، به بررسی وضعیت بازده دلار در سال های پس از تحریم هسته ای پرداختیم. در این زمینه ذکر چند نکته ضروری است. اول از همه باید داده های بسیار ارزان/گران سال 97 و 99 را حذف می کردیم تا کانال درست تر شود. به وضوح مشاهده می شود که شیب این خط بسیار کمتر از نمودار سناریوی یک است که نشان دهنده کاهش رشد اقتصادی ایران و طبیعتا کاهش ارزش دلاری بازار سرمایه پس از تحریم است.
از سوی دیگر با وجود کاهش شیب خط، نوسانات حول ارزش دلار افزایش یافته است که نشان از نوسانات سیاسی-اقتصادی طی سال های پس از تحریم دارد. در این سناریو، بازار در منطقه ارزان قرار دارد و رشد 84 درصدی بازار برای رسیدن به نقطه تعادل دلار پیش بینی می شود. نتیجه گیری: در این مقاله با روشی ساده اما موثر، ارزش بازار در شرایط فعلی با ارزش دلاری بازار مورد بررسی قرار گرفت. در هر دو سناریو، به نظر می رسد وضعیت بازار سهام دارای پتانسیل رشد از لنز فوق الذکر است.
منبع: دنیای اقتصاد
